Inflation en Philippines à 7,2 % : La BSP imagine une amélioration progressive, mais les risques positifs restent présents

L’inflation élevée continue d’affecter les ménages, bien que la BSP cherche des solutions pour y remédier.

Les investisseurs peuvent se concentrer sur la langue plus stable du BSP, mais les familles doivent encore faire face aux dommages causés.L’inflation dans les titres de presse d’avril a atteint 7,2%.C’est un niveau record sur trois ans ; donc, les perspectives de relance future se heurte à une baisse importante du pouvoir d’achat des ménages aujourd’hui.

Les prix de la nourriture sont les plus importants, mais la pression principale rend les perspectives moins certaines.

Le principal débat concerne l’origine de cette pression et la rapidité avec laquelle elle s’estompe. Même en mai…Les aliments et les boissons non alcoolisées représentaient 32,7 % de l’inflation globale.Si les prix de la nourriture diminuent, une partie de la pression à l’extérieur des supermarchés pourrait également diminuer.

Mais le signal n’est pas clair. L’inflation brute est montée à 4,1 % en mai, contre 3,9 % en avril. Cela indique que la pression ne se limite pas aux produits alimentaires et à l’énergie. Lorsque l’inflation globale est aussi élevée et que la inflation brute continue d’augmenter, tout discours sur une possible amélioration semble prématuré.

C’est pourquoi le moment opportun est important pour les investisseurs. Si la valeur des biens alimentaires diminue et que la valeur du “core” reste stable, l’inflation pourrait se améliorer avant que le marché ne puisse en prendre pleinement conscience. Sinon, les taux d’intérêt élevés pourraient devoir rester plus longtemps, ce qui poussera à nouveau les actifs sensibles aux taux d’intérêt à baisser. Récemment, il y a eu des inquiétudes locales quant au fait que l’inflation pourrait revenir vers un niveau approximatif…Inflation brute de 5,6 %Si les conflits entraînent une hausse des prix du pétrole, cela montre à quel point l’économie est encore vulnérable.

Ce que le mandat du BSP signifie pour les marchés : une relaxation progressive n’est pas de l’argent facile.

La erreur principale est de considérer « une détente progressive » comme un signe indiquant que les emprunts vont devenir moins chers. Ce n’est pas le cas. Le BSP reste concentré sur…Une inflation faible et stableCible : cela signifie défendre la puissance d’achat et maintenir les attentes stables. En ce sens, l’attitude reste plus restrictive que relaxée.

L’excursion de juin a permis de maintenir le cycle d’assouplissement en place.

En juin, le BSP a ajusté sa position politique.25 bps à 4,75 %Une banque centrale ne tend généralement pas à augmenter ses taux d’intérêt lorsque la situation des prix est déjà sous contrôle. Le message est clair : la BSP continue de réduire la demande, jusqu’à ce que l’inflation montre une tendance plus stable.

Pourquoi l’assouplissement devient-il pertinent seulement à partir de 2027

C’est là que la patience est importante. L’analyse externe suggère que le BSP pourrait augmenter deux fois encore cette année, ce qui ferait que le taux de politique monétaire atteindrait 5,25 % d’ici fin 2026. Les premiers changements de politique ne se produiront qu’au début du premier trimestre 2027, une fois qu’on aura plus de confiance quant à la réduction de l’inflation.

Cette lacune est importante, car l’inflation peut commencer à diminuer avant que la banque centrale ne soit prête à reculer. La banque centrale attend des preuves, et non de l’espoir. C’est pourquoi une « désinflation progressive » devrait être considérée comme une trajectoire probable, plutôt que comme un changement de politique immédiat.

L’implication en termes de peso : les taux de soutien d’abord, puis le soulagement.

Pour les investisseurs en devises étrangères, l’évolution à court terme reste liée au soutien politique. Le niveau actuel de base maintient le USD/PHP entre 60,00 et 61,50. Un mouvement vers 60,00 d’ici le 2Q2027 n’est qu’une éventualité future. Par conséquent, une « relaxation progressive » ne signifie pas automatiquement une dépréciation immédiate du peso.

Que regarder ensuite

• Que les prix des aliments perdent de leur dynamique…
• Si l’inflation de base continue à augmenter ou commence à diminuer…
• Les chocs liés aux prix du pétrole continuent-ils à dominer les risques positifs ?
• Les prochaines actions du BSP indiquent-elles encore des restrictions supplémentaires ?