Pfizer à un ratio de 8,5x sur les bénéfices : Pourquoi une action avec un rendement de 6,8% semble-t-elle mal valorisée ?

Pourquoi la vente des produits liés aux conseils post-évaluation de Pfizer reste-t-elle si brutale

Pfizer n’est pas réajustée en raison d’une nouvelle catastrophe. Elle est réajustée parce que les investisseurs se concentrent sur une diminution visible des ventes et des expiration des brevets.

Avec4 août : Rémunérations dues avant l’ouverture du marchéLes investisseurs se concentrent sur des chiffres modérés : 14,45 milliards de dollars de revenus au deuxième trimestre et 0,68 dollar par action. Ce n’est pas le profil d’une entreprise en situation de chute. Cependant, l’attitude des investisseurs s’est adoucie, car les estimations de revenus pour l’année 2026 ont diminué au cours du mois dernier, passant de 2,99 à 2,96 dollars par action. Cette légère baisse est encore amplifiée par…Une réaction du cours de l’action de 5 %.Des conseils qui ont déjà indiqué une diminution des ventes liées à la COVID et la pression due à la perte de l’exclusivité.

La rendement diminue la difficulté de cette réaction. Pfizer propose…6,8 % de rendementet continue…350e dividende trimestrielle consécutiveSi le rapport indique simplement que la situation est « moins mauvaise », alors les actions peuvent être affectées plus par les émotions du marché que par leur valeur intrinsèque.

Le problème réel est le pont de douleur de Pfizer pour l’année 2026.

Ce que le marché est en train de réduire

Le marché ne juge pas Pfizer en fonction d’un seul trimestre difficile. Il évalue plutôt la stratégie que la direction a mise en place.

Le plan de gestion pour 2026 indique déjà une transition, et non une erreur ponctuelle :Prévisions de revenus pour l’année entière 2026 : entre 59,5 milliards et 62,5 milliards de dollars.Et les prévisions de bénéfices dilués ont été ajustées entre 2,80 et 3,00 dollars. La raison pour laquelle ces prévisions sont mauvaises est que ce n’est qu’un premier pas dans une situation plus difficile à venir. Pfizer a indiqué que l’année 2026 inclura déjà…Une diminution de 1,5 milliard de dollars pour les produits liés à la COVID-19.En plus de 1,5 milliard de dollars liés à la perte d’exclusivité, l’entreprise prévoit que les coûts liés à LOE augmenteront pour dépasser 3 milliards de dollars en 2027 et 6 milliards de dollars en 2028. La croissance n’est pas attendue avant 2029.

C’est pour cette raison que les multiples séjours sont comprimés. Une fois que les investisseurs commencent à modéliser une baisse des résultats sur plusieurs années, ils arrêtent de payer pour des prix “bon marché” en fonction des chiffres du dernier exercice ou même du prochain exercice. Ils s’accrochent au niveau le plus bas de la tendance.

Pourquoi le scénario catastrophique existe-t-il encore ?

Les experts peuvent argumenter que Pfizer ne accepte pas passivement cette situation difficile. L’entreprise espère toujours…Dépenses en R&D : de 10,5 milliards à 11,5 milliards de dollarsEn 2026, on peut supposer que la direction continue de financer les projets de développement et l’acquisition d’actifs, plutôt que de réduire les coûts de manière significative. Pfizer indique également une croissance des revenus opérationnels d’environ 4 % à mi-temps, sans compter les produits liés à la COVID-19 et aux LOE. Cela signifie que le secteur principal de l’entreprise ne est pas complètement stable.

Il y a également de la place pour une lecture plus constructive concernant les vaccins. L’autorisation récente de l’UE pour le vaccin COVID-19 mis à jour pour les années 2026-2027 montre que cette entreprise peut encore obtenir un soutien réglementaire qui pourrait permettre de générer des revenus récurrents pendant la saison automnale.

Pourquoi l’image négative reste-t-elle importante

Les sceptiques ont tout de même des arguments valables. Pfizer demande au marché de tolérer une longue période de retard entre les dépenses et les bénéfices. L’utilisation de Paxlovid diminue, ce qui ajoute un autre facteur de normalisation de la demande, en plus de la diminution des vaccinations contre le COVID. Les prévisions de profits de Pfizer pour l’année 2026, soit entre 2,80 et 3,00 dollars par action, sont inférieures aux estimations des analystes, soit 3,05 dollars par action. Cela montre que l’opinion générale était déjà prudente avant que la situation ne se stabilise pleinement pour les années 2027-2028.

C’est là le moment de décider. Si vous pensez que l’entreprise peut continuer à investir, en utilisant les revenus allant de 59,5 milliards à 62,5 milliards de dollars, et que ces investissements peuvent être transformés en croissance après l’année 2028, alors le multiple actuel semble trop bas. Sinon, Pfizer n’est pas bon marché. Il est simplement bon marché pour des raisons incorrectes.

Ce que le rapport du 4 août doit montrer

Le prochain rapport cesse d’être symbolique après…4 août : bénéfices avant ouverture du marchéÀ 8,5x le bénéfice et une6,8 % de rendementPfizer n’a pas besoin d’une performance exceptionnelle. Il a besoin de preuves que le marché a confondu une transition compliquée avec un problème commercial sérieux.

La première condition est une exécution simple face à un niveau de revenus déjà bas : 14,45 milliards de dollars de revenus au deuxième trimestre, et 0,68 dollar par action. Cela est important, car dépasser ce niveau bas reste important même lorsque le marché est prêt pour la pessimisme.

Sur le plan opérationnel, les investisseurs se concentreront également sur quelques secteurs clés.

• Quartier stable :Aucune surprise, il n’y a pas de désaccord avec le consensus.
• Contrôle des coûts :Les coûts opérationnels, de vente et administratifs ne doivent pas causer des dommages qui pourraient entraîner une diminution des revenus.
• Signaux de demande :Un autre signe indiquant que la demande devient plus douce renforcerait l’idée que ce n’est pas une phase de nettoyage.

La gestion doit également maintenir la narration de la transition crédible. Cela signifie que l’on doit respecter le cadre annuel déjà établi, sans paraître défensif quant au chemin à suivre.Rising 2027–2028 : des obstacles dans le domaine du LOELes investisseurs ne se basent plus uniquement sur le prochain trimestre ; ils se concentrent plutôt sur la durée pendant laquelle cette phase de baisse dure.

Les pipelines et les signaux commerciaux sont désormais importants, car la valorisation ne peut être réévaluée que si une croissance au-delà de ce point semble plausible.Litfulo dans le vitiligoCela est important car il indique un potentiel commercial significatif en dehors des actifs en difficulté. De plus, l’approbation de l’UE pour le vaccin contre la COVID-19 mis à jour pour 2026-2027 est importante, car cela signifie que le marché du vaccin peut encore bénéficier de l’accord réglementaire.

Le changement du directeur financier ajoute une autre couche psychologique. AvecLe CFO Dave Denton démissionne.Et Cecile Guegan assume le rôle de Directeur financier intérimaire à partir du 16 août. Les investisseurs pourraient réagir de manière excessive face au changement de direction, même si les opérations restent stables. Les investisseurs ont besoin d’une transmission de responsabilités calme et disciplinée, car le chaos perçu peut entraîner une accélération plus rapide des pertes que les fondamentaux ne le permettent.

La thèse s’affaiblit si les conseils donnés deviennent moins stricts sur le plan structurel, si la pression exercée par des facteurs autres que les COGS augmente, ou si les commentaires concernant la transition du CFO rendent l’histoire moins contrôlée. Si ces conditions se maintiennent, Pfizer pourrait cesser d’être considéré comme une entreprise en difficulté et commencer à être évalué comme une opportunité à haut rendement, que le marché n’est pas encore prêt à valoir correctement.