Le pervers vient pour Tesla, Apple et Nvidia

Le contrat qui a réussi dans le domaine des cryptomonnaies est maintenant sur le chemin de devenir l’une des valeurs boursières les plus importantes au monde. Kalshi, cette plateforme de marché prédictif transformée en bourse de dérivés, prévoit de obtenir l’autorisation réglementaire pour mettre en place des contrats à terme sur Tesla, Apple et Nvidia, ainsi que sur d’autres actions individuelles et ETF populaires. Le critère essentiel pour ce qui concerne son projet est le montant du marché : les entreprises dont la valeur de marché est d’au moins 100 milliards de dollars.

Si vous avez tradingné en cryptomonnaies au cours des cinq dernières années, vous connaissez déjà ce phénomène. Si vous ne l’avez pas fait, voici une brève explication : un contrat perpétuel est un contrat de futuros sans date d’expiration. Vous n’êtes jamais propriétaire des actions ou des cryptomonnaies ; vous versez simplement un montant de marge et pariez sur la direction du marché, avec un levier qui amplifie à la fois les gains et les pertes. En l’absence d’expiration, chaque huit heures, les trades se renouvellent, et les parties paient mutuellement une petite commission de financement, ce qui maintient le prix du contrat en accord avec le prix réel du marché. En supprimant l’expiration, on élimine aussi la nécessité de renouveler les positions, et on élimine également l’inquiétude liée à l’expiration du contrat et aux conséquences qu’il pourrait avoir. Vous pouvez donc garder votre position pendant une journée ou une décennie.

Cette modification structurelle – sans date d’expiration – est la raison pour laquelle l’entité concernée a surpassé les contrats à terme traditionnels dans le domaine de la cryptomonnaie. De plus, les marchés offshore, qui constituent la majorité des transactions, ont évolué vers une forme plus verticale : le volume des transactions perpétuelles mondiales a augmenté de près de…28 trillions en 2023, pour environ 90 trillions en 2025Le instrument qui réduit la friction gagne… Un contrat expirant représente donc une source de friction. Tout au long de la journée, et avec une pression exercée constamment, l’instrument qui offre moins de friction est toujours celui qui remporte la victoire.

Kalshi est le premier à introduire ces activités sur le sol américain sous la réglementation des États-Unis. Le 29 mai 2026, ses produitsrypto ont été mis en service – ce sont les premiers futures perpétuels dans l’histoire américaine, soumis à la réglementation de la CFTC.1 milliard de dollars en volume nominal en une semaineLa poussée des actions individuelles représente le prochain échelon de cette “échelle”. Mais c’est là que l’échelle change de forme, car les actions ne sont pas des cryptomonnaies.

Le domaine du régulateur est le véritable portail.

Voici les aspects liés à l’électricité et au plomberie, dans la version qui compte. Les actifs liés à un indice d’actions général – le “US500” de style S&P – appartiennent au domaine de compétence de la CFTC.Une sélection de titres d’actions divers est considérée comme un indice de marchandises, et non comme des valeurs mobilières.Aucune validation de la SEC. Une action liée à une seule action est différente : juridiquement, il s’agit d’un “futur de valeur mobilière”.Les titres de sécurité nécessitent l’approbation tant de la SEC que de la CFTC.C’est la porte. C’est aussi pourquoi l’annonce indique « plans pour obtenir l’approbation » plutôt que « live ». De plus, cette bataille particulière est en réalité une dispute entre deux régulateurs, tout comme c’est un lancement de produit.

« Turf » est le mot clé. En juin, le CME Group – l’exchange de futures qui est depuis longtemps le lieu de prédiction habituel pour déterminer l’évolution du marché américain – a intenté une action en justice contre la CFTC au sujet de ce concept de contrats. Ils affirment que ces contrats ne sont pas des futures, mais plutôt des swaps, et que la régulation a dépassé ses droits. La CFTC a réagi…Procès infondéEt ils cherchent à le dissoudre. On n’a pas besoin de choisir un vainqueur dans cette situation pour comprendre ce qui se passe : les acteurs établis tentent de tenir à distance leurs concurrents moins influents. Chaque fois qu’un concurrent dépasse les limites réglementaires, les acteurs traditionnels recourent aux régulateurs. Cette dynamique ne fait jamais obstacle au fait que les acteurs traditionnels finissent par gagner.

Nous avons déjà essayé ça avant.

Et ce n’est pas la première fois que les échanges américains tentent de mettre en place des contrats à terme sur des actions individuelles. Ils ont fait leur apparition aux États-Unis en 2002 sur une bourse appelée OneChicago, mais ont échoué.Le dernier d’entre eux a fait des affaires là-bas en 2020.Ils sont morts pour une raison banale : ils étaient confrontés à des contrats qui expiraient, face aux options et aux ETFs qui permettaient de réaliser des transactions plus économiques et plus pratiques. Le “friction” a causé leur mort. La seule raison d’être de cet outil, c’est qu’il élimine cette friction.

Mais les preuves plus solides que cette génération persiste se trouvent à l’étranger, où la demande est déjà confirmée. Sur Hyperliquid, le marché non régulé au cœur de l’explosion, le volume des actions individuelles…Elle a grimpé à environ 212 milliards de dollars, contre 4 milliards de dollars au début de l’année.Le secteur de la vente au détail n’attend pas d’autorisation ; il commercialise les actions de Tesla et Nvidia sur des marchés étrangers, sans aucune hésitation. Les concurrents aussi se mobilisent : Coinbase a soumis les documents nécessaires pour pouvoir mettre en place son propre service de négociation de actions individuelles.Polymarket a lancé les produits financiers en septembre, avec une levier pouvant atteindre 20x.Sur de nombreux noms identiques. La proposition de Kalshi aux régulateurs est essentiellement la suivante : le volume se produit déjà en dehors des réglementations, donc la mesure appropriée est de le permettre sur le sol où il peut être contrôlé.

Quels changements pour vous ?

C’est là la partie honnête pour un investisseur ordinaire : c’est ce qui change vraiment pour vous. rien de tout cela ne rend Tesla, Apple ou Nvidia de meilleures ou pires investissements. Un nouveau châssis ne change pas le véhicule en soi. Ce qui change, c’est votre capacité à faire des investissements à forte marge, 24 heures sur 24, dans des actions que vous connaissez déjà. Les coûts s’accumulent donc de manière automatique.

Il y a trois coûts que vous allez ressentir. Premièrement, le coût de financement : tous les huit heures, il faut continuer à payer des frais pour maintenir la position, donc maintenir une position qui entraîne des pertes, c’est comme recevoir des dépenses régulières. Deuxièmement, le risque de liquidation : en raison de l’utilisation de la levier, toute action défavorable peut entraîner la fermeture automatique de votre position. Le marge utilisée comme garantie est épuisée rapidement ; vous ne pouvez pas attendre que les choses se calment. Troisièmement, la promesse de fonctionnement 24/7 est doublement dangereuse. Une opération en cryptomonnaies s’appuie sur un marché en espèces qui n’a jamais fini de fonctionner. Une opération en actions s’appuie également sur un marché en espèces qui ne fonctionne pas tout le temps – le marché principal ferme à 16h et rouvre à 21h30. Il faut donc décider ce que signifie “spot” à 3h du matin, et qui est chargé de définir les conditions de liquidation, alors que le prix de référence est calculé plutôt que négocié. Les limites de levier pour les opérations en cryptomonnaies de Kalshi sont modérées…6x sur Bitcoin, 4,5x sur EtherMais une plus faible levier reste néanmoins une forme de levier. Une position financière qui est tenue pendant un week-end que vous ne surveillez pas est une position qui n’appartient plus à vous d’ici lundi.

Cette dernière partie constitue le point important à retenir. Le système en question n’est pas compliqué, contrairement aux produits structurés à plusieurs niveaux. Il s’agit simplement d’un prêt avec intérêts. Son avantage, et son danger, c’est que cela transforme une action qui pourrait être simplement conservée en une position qui détermine votre destin selon les délais fixés par vous-même. La force de ce système, qu’elle soit sur place ou à l’étranger, c’est que elle continue de fonctionner, même dans un marché qui ne se termine jamais. Quelqu’un est toujours payé pour être du côté opposé.