PenderFund quitte Equinox Gold, pour se tourner vers Amazon.

PenderFund Capital Management Ltd. a modifié significativement la composition de son portefeuille au cours du trimestre se terminant le 30 juin 2026 : elle a remplacé les actifs technologiques de grande taille par des actifs industriels et miniers de petite taille. La valeur du portefeuille de l’entreprise a augmenté de 22,16 %, atteignant 780,1 millions de dollars. Cet évolution s’est produite grâce à une réduction stratégique des actifs liés aux ressources traditionnelles, ainsi qu’à une accumulation de actions de plus petites entreprises mais à plus forte croissance. Cette réorganisation a permis de réduire le nombre total d’actifs détenus, passant de 253 à 231, tout en augmentant la dépendance envers un groupe plus restreint d’actifs clés.

Les mouvements les plus importants ont été l’élimination complète de la participation dans Equinox Gold Corp (EQX), ainsi que des réductions significatives dans NexGen Energy (NXE) et MDA Space (MDA). Ces désinvestissements ont permis de libérer des capitaux pour des investissements nouveaux dans Canadian Pacific Kansas City (CP), Amazon.com (AMZN) et Copart (CPRT). De plus, les investissements dans Blue Moon Metals (BMM) et Morgan Stanley Emerging Markets Debt Fund (EDD) ont augmenté considérablement. Ce changement marque une rupture par rapport à la tendance observée au trimestre précédent, où l’attention était principalement concentrée sur les ressources naturelles. Il s’agit donc d’une orientation stratégique vers les infrastructures et les produits de consommation diversifiés.

Des coupes profondes et des sorties complètes affaiblissent les acteurs principaux.

Le retrait de Equinox Gold Corp du portefeuille représente la plus grande diminution de valeur en un seul coup. PenderFund a éliminé toute sa participation, vendant 812 500 actions qui étaient auparavant valorisées à 11,7 millions de dollars et représentaient 1,84 % du fonds. Ce retrait complet brise le schéma d’accumulation observé au cours des plusieurs trimestres précédents, où la participation atteignait près de 3,8 millions d’actions à la fin de 2025. Cette action retire effectivement EQX du top 10, indiquant donc un retrait définitif de cette exposition spécifique au secteur de l’extraction d’or.

D’autres réductions significatives ont encore affaibli la concentration du portefeuille dans le secteur des ressources naturelles. MDA Space Ltd a vu sa part diminuer de 57,92 % ; le fonds a ainsi réduit sa participation de 436 232 actions à 183 588 actions. La valeur de cette participation est passée de 1,73 % à 0,97 %, ce qui l’a fait descendre de la deuxième position au quatrième. De même, NexGen Energy Ltd a subi une réduction de 25,32 % : sa part est passée de 263 000 actions à 196 400 actions. Cette réduction a fait que NXE est sorti du top 10, passant de la neuvième position à la dixième, avec une valeur de 0,24 %.

Les opportunités liées à l’inflation des actifs occidentaux (WIW) ont également connu une baisse modeste : les actions ont chuté de 2,39 % pour atteindre 998,747. Malgré cette baisse, WIW reste une entreprise de premier plan, se classant troisième grâce à l’appréciation des prix et à la stabilité relative de sa poids dans le marché, soit 1,08 %. KKR & Co Inc a quant à elle diminué de 9,54 %, mais reste la dixième plus grande entreprise, avec un poids de 0,31 %.

Les nouvelles opportunités apparaissent comme un signal de démarche stratégique.

PenderFund a créé plusieurs nouvelles positions, ce qui indique une expansion de son champ d’investissement au-delà des ressources traditionnelles. Canadian Pacific Kansas City est devenu un acteur important dans cette nouvelle stratégie d’investissement : le fonds a acheté 27 000 actions, d’une valeur de 2,3 millions de dollars. Cette position se classe actuellement au 13e rang, ce qui suggère que PenderFund possède une participation initiale dans le secteur des infrastructures de transport.

Amazon.com Inc (AMZN) a également été ajouté au portefeuille. 6 100 actions ont été achetées pour une valeur de 1,4 million de dollars, ce qui en fait la 20e place dans le portefeuille. Copart Inc (CPRT) s’est ajouté comme troisième actif du portefeuille : 43 900 actions ont été achetées pour une valeur de 1,2 million de dollars, ce qui en fait la 22e place. Ces ajouts, combinés à l’élimination d’EQX et aux réductions en valeur des titres NXE et MDA, montrent une rotation claire vers des actifs industriels et de consommation diversifiés, plutôt que vers des actions liées uniquement au secteur minier.

Le fonds a également renforcé sa confiance dans les actifs de petite taille existants. Blue Moon Metals Inc (BMM) a presque doublé de taille : ses actions ont augmenté de 108,05 %, atteignant 1,17 million d’actions. Cette accumulation agressive a permis à BMM de se placer parmi les cinq premiers acteurs du marché, avec une part de 0,96 %. Le Morgan Stanley Emerging Markets Debt Fund (EDD) a vu ses actions augmenter de 26,2 %, ce qui lui a permis de figurer parmi les dix premiers acteurs du marché. La participation du fonds dans StandardAero Inc (SARO) et MaplerBear Inc (CART) a également augmenté légèrement ; ces deux actions restent donc parmi les dix premiers acteurs du marché.

La concentration du portefeuille s’accroît autour de moins de supports principaux.

La structure du portefeuille est devenue plus concentrée autour de ses actifs les plus importants, malgré l’ajout de nouveaux acteurs. PAR Technology Corp (PAR) reste le principal actif du portefeuille, avec 812,462 actions. Son poids a augmenté, passant à 1,81 % du portefeuille en raison de la hausse de son cours. WIW et MDA sont les deuxième et troisième actifs majeurs du portefeuille. Cependant, le poids de MDA a été considérablement réduit en raison des pertes récentes.

Les trois actifs principaux – PAR, WIW et BMM – représentent désormais une part plus importante de la valeur totale du portefeuille que au trimestre précédent. En effet, le fonds a réduit ses positions plus petites et a quitté EQX. Le nombre d’actifs a diminué de 22, passant de 253 à 231. Quant au nombre de positions ayant des informations détaillées, il est resté relativement stable. Cette diminution du nombre d’actifs, combinée au retrait de EQX et à la réduction de NXE, indique une volonté délibérée de simplifier le portefeuille et de concentrer les capitaux sur des actifs qui offrent de meilleures opportunités.

Que regarder ensuite

Les investisseurs et les analystes devraient surveiller les événements suivants dans le prochain rapport financier.

1. Confirmer les nouvelles positions apparentes dans CP, AMZN et CPRT, afin de déterminer si elles sont durables ou temporaires.
2. Il reste à voir si la réduction de MDA Space se poursuit ou si le fonds stabilise sa participation dans le secteur aérospatial.
3. Si Blue Moon Metals (BMM) reste parmi les cinq meilleurs, ou si le fonds tire profit après une accumulation significative.
4. Il est à déterminer si l’élimination de l’équité dans Equinox Gold (EQX) sera permanente, ou si le fonds reviendra à cette position à des niveaux de prix différents.
5. Comment l’exposition du portefeuille aux dettes des marchés émergents évolue, compte tenu de l’augmentation du poids accordé aux EDD.

Limites 13F

Les déclarations de type 13F sont retardées de 45 jours après la fin du trimestre. Elles ne fournissent qu’une vue de l’état des investissements au moment indiqué. Les déclarations ne révèlent pas les transactions ultérieures, les positions courtes ou certaines stratégies de trading dérivés. Les changements décrits ci-dessus reflètent les positions enregistrées le 30 juin 2026 ; ils ne représentent peut-être pas l’exposition actuelle du fonds sur le marché.