Le quart de pétrole de Pemex à 144 milliards de pesos : Une véritable réparation, ou juste une autre hausse des prix du pétrole ?

Les résultats de Pemex au deuxième trimestre montrent des efforts de réparation à court terme, et non une véritable amélioration.

Cet ajustement semble être une réparation à court terme, mais il ne modifie pas le profil de risque à long terme de Pemex.

Les chiffres clés ont augmenté dans l’ensemble de la déclaration.

Pemex a publié510,44 milliards de pesos en revenus144,23 milliards de pesos en EBITDA, et 18,02 milliards de pesos en bénéfice net au deuxième trimestre. C’est une amélioration significative en termes de génération de liquidités à court terme. Cela se produit également parce que la direction a déclaré que…Aucun soutien gouvernemental supplémentaire n’est attendu pour le reste de l’année 2026.Cela rend ce quart de site plus important pour la liquidité et la crédibilité de Pemex à court terme.

Pour le Mexique, cela est important, car Pemex reste au cœur de la stratégie du pays en matière d’approvisionnement en carburant, de raffinage et d’autosuffisance énergétique. Une meilleure performance sur ce secteur permet à l’entreprise d’avoir plus de marge de manœuvre à court terme, même si cela ne résout pas complètement le problème plus large.

Les risques à long terme existent toujours.

Le côté plus faible du bilan est toujours évident. Pemex a produit 1,66 million de barils par jour, ce qui est inférieur au objectif du gouvernement de 1,8 million de barils par jour. De plus, la dette financière reste à environ 77,5 milliards de dollars. Ainsi, ce trimestre n’a fait qu’améliorer les conditions à court terme de l’entreprise, sans pour autant éliminer la dette ou résoudre les problèmes de production.

Les améliorations opérationnelles aident à expliquer la performance meilleure de ce trimestre.

La question clé est de savoir si Pemex a amélioré la machine qui transforme les hydrocarbures en argent, ou s’il s’agit simplement d’une nouvelle flambée des prix du pétrole.

Plusieurs aspects des activités ont soudainement amélioré.

Pemex continue de transporter…Endettement de 79 milliards de dollars USMais la pression liée aux dettes s’est atténuée d’une manière qui est importante pour les prochaines périodes. Les coûts financiers ont diminué de 13,4 %, tandis que la production de carburant liquide a augmenté de 2,3 %. La production de gaz a augmenté de 12,1 %, et les coûts d’importation de carburant ont diminué de 23,3 %.

Cette combinaison est importante. Plus de produits signifie plus de choses à vendre. Des importations plus faibles signifient moins d’argent qui quitte le système. Des coûts financiers plus bas signifient que plus d’argent gagné reste disponible pour d’autres utilisations. Sur la note des revenus,Les revenus de ventes ont augmenté de 30,3%.Les revenus d’exploitation ont atteint 85–85,5 milliards de pesos mexicains. Le taux de marge EBITDA était de 28–32 %. Le bénéfice net s’est élevé à 18,02 milliards de pesos mexicains, contre 59,5 milliards de pesos mexicains l’année précédente. Cependant, cela est principalement dû aux impôts et aux pertes liées aux changes, plutôt qu’à une dégradation des activités opérationnelles.

Les gains de refinancement rendent le trimestre plus durable.

Un prix élevé du pétrole peut améliorer les résultats d’une entreprise. Un meilleur rendement dans la raffinage peut également contribuer à rendre ces résultats durables.

Pemex a indiqué que la modernisation du système de raffinage national a permis une réduction de 23,3 % dans les coûts d’importation de carburant. Si l’entreprise peut faire circuler plus de hydrocarbures dans ses propres champs et raffineries, elle conserve plus de valeur au sein du système. Cela est différent de compter uniquement sur les prix favorables des matières premières.

La direction a également souligné queLes fondamentaux du marché indiquent des marges de raffinage solides jusqu’à la fin de l’année 2026.Cela ajoute une autre raison de considérer ce trimestre comme quelque chose de plus qu’un simple surcoût de prix.

La question qui se pose maintenant est de savoir si la réparation peut devenir une forme de récupération.

Cette évolution plus forte fait progresser le débat, mais il ne le résout pas complètement.

Le cas constructif : la dette diminue, et ce n’est pas seulement les revenus qui diminuent.

L’analyse plus optimiste est que Pemex fait des progrès sur son bilan financier, et non pas simplement bénéficie de meilleures ventes. Pemex affirme que…Les dettes financières ont diminué de 9 à 11,6 %.Environ 77,5 à 78 milliards de dollars, tandis que la dette à court terme a diminué de 36 à 36,5 % par rapport à la fin de l’année 2025.

Cela ne supprime pas le fardeau de la dette, mais cela réduit la pression liée aux refinances à court terme. Si cette baisse se poursuit, la première question du marché sera de savoir si Pemex a encore les moyens d’investir à nouveau.

Il existe également des avantages stratégiques liés aux partenariats. Pemex a indiqué qu’un accord de coopération technique avec Petrobras était en cours pour les domaines de l’exploration, de la production et de la réduction des émissions. Si cela se transforme en une véritable partage des connaissances et des pratiques opérationnelles, cela pourrait aider Pemex à tirer plus de profit des actifs existants, sans avoir besoin de soutien financier supplémentaire. La direction a déjà déclaré que…Aucun soutien gouvernemental supplémentaire n’est attendu pour le reste de l’année 2026..

Le cas sceptique : la production reste en dessous de l’objectif.

Les sceptiques ont une réponse simple : Pemex ne produit toujours pas suffisamment. L’entreprise et ses partenaires ont généré…1,66 millions de barils de pétrole brut et de condensats par jourCe chiffre reste en dessous de l’objectif du gouvernement de 1,8 million de barils par jour.

Cette différence est importante, car la réduction de la dette seule ne suffit pas pour créer un changement durable. Si la production reste stable ou diminue davantage, Pemex continuera à avoir une dette importante, face à une base de production à long terme plus faible.

Reuters a également noté queLe progrès a été plus lent que prévu, et il reste incertain sur la rapidité avec laquelle les nouveaux projets pourront apporter des résultats significatifs.Cela maintient la situation difficile en vie : un seul bon trimestre ne signifie pas nécessairement une révolution complète.

Ce qui compte maintenant

Les prochains trimestres devraient répondre à une question simple : ces améliorations tiennent-elles bon ?

Vérifiez trois choses : – Si les dettes continuent de diminuer. – Si la performance dans le secteur de la raffinage et la réduction des importations restent solides. – Si la production s’améliore suffisamment pour réduire l’écart par rapport aux objectifs fixés par le gouvernement.