La fixation quotidienne du yuan par la PBOC est une manœuvre destinée à affaiblir le commerce avec les devises faibles.

Chaque matin, à 9h15 à Pékin, avant que la plupart des pays d’Asie aient bu leur première tasse de café, la Banque populaire chinoise publie un seul chiffre qui fait l’objet de discussions sur les marchés pendant des heures. C’est le « prix de référence » du yuan au quotidien.Le taux de référence : la monnaie est échangée à une variation de 2%.Pendant le reste de la journée. Des titres de presse comme ceux que vous avez vus représentent l’activité constante des analystes et des banques qui soumettent leurs estimations concernant ce chiffre. Ils attendent ensuite de voir si Pékin les surpasse d’une manière ou d’une autre.

Pour un lecteur non spécialiste, cela ressemble à du bruit inutile. En réalité, ce n’est pas le cas. Cette mesure de régulation constitue la manière la plus directe dont la Chine contrôle sa monnaie au quotidien. Au cours de l’année écoulée, elle a agi de manière compréhensible : elle a permis que le yuan augmente en valeur.Son niveau le plus élevé en environ trois ans.Ensuite, on tire à plusieurs reprises sur la manette pour ralentir le processus. La manière dont ces deux instincts s’équilibrent – combien de force Pékin tolère-t-il, et combien il luttera contre cela – vous en dira plus sur les aspects techniques de votre portefeuille que n’importe quel graphique d’action ne pourra jamais montrer.

Pourquoi le yuan est-il devenu fort dès le début

Le yuan n’a pas augmenté, car Pékin voulait que ce soit le cas. Il a augmenté parce que les forces en jeu ont fait le travail nécessaire. C’est là que commence le processus de croissance du yuan.

La Chine est en train de fonctionner.Le plus grand excédent commercial de son histoireEn 2025, les chiffres officiels indiquent que ce montant atteindra presque 1,2 trillion de dollars. Les exportations en août ont permis de maintenir ce flux.En hausse de 25 % année après année, pour atteindre 401,4 milliards de dollars.. Une partie de cela est…La Chine redirige les livraisons vers l’Asie du Sud-Est et l’Europe, car les tarifs américains sont désastreux pour elle.Mais la direction est claire : les dollars continuent de s’écoulir en Chine bien plus rapidement que ce qui y arrive. D’après les estimations du FMI…Le surplus représente environ 4 % du PIB, et le yuan est sous-évalué d’environ 20 %.Contre l’endroit où ce bilan le placerait.

Sur ces entrées de devises s’ajoute une valeur du dollar faible. L’indice du dollar a chuté dans la moitié à la haute partie des années 90.Elle a chuté de manière importante par rapport à ses sommets en 2025, car les préoccupations budgétaires et politiques de Washington ont entraîné une baisse de la confiance.La faiblesse du dollar représente une libération de liquidité mondiale : elle facilite le financement des emprunteurs utilisant le dollar partout dans le monde. Historiquement,…Livraison d’actions non américaines et de produits de base cotées en dollarsUn yuan fort est simplement l’autre extrémité de ce même processus. Les deux devises sont les deux extrémités d’un seul tube.

La vanne, et pourquoi Pékin continue de la toucher

C’est là que l’histoire devient intéressante, car la Chine ne croit pas entièrement en sa propre monnaie forte.

Jusqu’en août, le yuan a augmenté pendant huit semaines consécutives, atteignant 6,7 yuans par dollar – c’est son niveau le plus élevé depuis début 2023. Puis la Banque de Réserve du Pays a agi. Le 20 août…La banque a fixé le prix à 6.7808, soit environ 598 pips en moins que les prévisions consensus.— un “ralentissez” intentionnel et fort. Il a répété cette tromperie depuis, en maintenant les prix stables, mais plus faibles que ce que les analystes avaient prévu.La exigence de réserve liée au risque de change pour certains contrats à termePour rendre l’achat de dollars plus économique pour les banques. En septembre…Le quota pour les obligations en yuans off-shore vendues hors de Hong Kong a été augmenté de 60 %.Une manière d’absorber les yuans qui se déplacent à l’extérieur du continent.

Pourquoi résister à une monnaie qui ne fait que refléter un excédent économique record et une valeur du dollar plus faible ? Parce qu’un yuan fort entraîne des pressions sur le secteur des exportations dont la Chine dépend encore. Les exportateurs chinois sont payés en dollars, puis leurs revenus sont convertis en yuans plus coûteux. Cela réduit leurs marges bénéficiaires, alors que une augmentation de 25 % des exportations chaque année contribue à soutenir l’économie nationale fragile. Pékin est prêt à permettre que le yuan se valorise – il souhaite que cette monnaie joue un rôle international important, et il ne veut pas être vu comme quelqu’un qui l’empêche de le faire. Mais il veut que cela se fasse selon les plans de Pékin, et non selon les forces du marché. L’écart entre la valeur réelle du yuan et les estimations des analystes est le signe quotidien de ce conflit incessant.

Ce que cela signifie pour votre argent

Vu de cette manière, l’annonce titrée “moyenne” ne devient plus une information sans importance, mais plutôt un signal ayant deux côtés.

La lecture constructive est la suivante : une faiblesse du dollar, combinée à une augmentation du yuan, signifie que Pékin est relativement confortable en ce qui concerne l’augmentation des prix. Cela correspond à un régime de reflation globale et de liquidité facile. Historiquement, cela a été bénéfique pour les actions des pays non américains et des marchés émergents, ainsi que pour les matières premières. De plus, c’est un facteur positif pour les multinationales américaines, qui génèrent des revenus significatifs à l’étranger en dollars, qui ont maintenant une valeur plus élevée dans les devises étrangères. Si votre portefeuille est entièrement composé d’actions de grandes entreprises américaines, alors c’est ce facteur qui pousse les rendements du reste du monde au-delà de ceux de votre portefeuille. En effet, dans un environnement où le dollar est faible, il est plus facile pour un portefeuille ne comprenant que des actions de la S&P de progresser, contrairement à un portefeuille basé uniquement sur ces actions.

La prudence est le contre-poids. Chaque fois que la PBOC doit renforcer les régulations pour maintenir la valeur de la monnaie stable, c’est signe que l’économie d’exportation chinoise est en difficulté à ces niveaux. L’idée selon laquelle la valeur du yuan est trop élevée et croît trop rapidement représente une situation difficile pour l’économie elle-même. Un yuan qui grimpe trop haut et trop rapidement entraîne des difficultés dans le secteur des exportations, ce qui augmente les chances de conflits commerciaux et tarifaires, qui ont contribué au surplus record de l’économie chinoise.

La condition qui met fin à toute cette situation : le ralentissement du surplus commercial chinois, ou l’apparition d’un niveau de prix fixe pour le dollar. Un yuan fort représente à la fois une réponse authentique à la situation extérieure de la Chine et un effet secondaire du faible dollar. Si le dollar cesse de baisser, ou si le surplus commercial chinois diminue significativement, alors l’augmentation du yuan perd son dynamisme… Et la relation « yuan fort, dollar faible » retourne à une situation moyenne plutôt qu’à une situation extrême.

Donc, la prochaine fois que vous verrez l’annonce « estimation et correction », ne passez pas à autre chose. Vérifiez dans quelle direction s’est déroulée cette correction. Une correction qui est en ligne avec les attentes est simplement une situation normale – comme si les canalisations fonctionnaient normalement. En revanche, une correction bien plus faible que les attentes signifie que Pékin tire sur le levier en question. Il est donc important de surveiller ce levier : peut-être s’agit-il du fonds pour les marchés émergents, ou des actifs en matière de matières premières… ou peut-être simplement de la monnaie américaine qui se trouve de l’autre côté de ce mouvement.