L’approche de PayPal pour le paiement des frais de scolarité est un exemple micro de l’histoire plus large que le marché continue d’ignorer.

L’approche de PayPal pour le paiement des frais de scolarité est un exemple micro de l’histoire plus large que le marché continue d’ignorer.

Aujourd’hui, PayPal et Venmo sont disponibles pour les paiements de frais de scolarité universitaires, via trois grandes plateformes de traitement de paiements.Illumia, Nelnet Campus Commerce et TouchNetLe communiqué de presse ressemble plutôt à une annonce concernant les nouveaux produits. En réalité, c’est une indication des canaux de paiement que PayPal cherche à développer en secret. Cela montre également la grande disparité entre ce que voient les investisseurs de Wall Street et les chiffres réels.

L’action est cotée à 10,3 fois les revenus futurs. Les revenus ont augmenté de 5,7 % par rapport à l’année précédente. Le flux de trésorerie libre a augmenté de 24,5 %. Le taux de marge d’exploitation s’élève à 17,4 %. PayPal a généré 6,6 milliards de dollars de flux de trésorerie libre au cours des douze derniers mois, pour une capitalisation boursière de 52,6 milliards de dollars. L’entreprise est en réalité comme une machine à imprimer de l’argent : elle fonctionne comme un processeur de paiements traditionnel, mais sans grand potentiel de croissance.

C’est là le problème. Et l’intégration des frais de scolarité est l’un des signaux que le marché ignore complètement.

Le jeu des canaux institutionnels

Voici ce que représente réellement cette initiative concernant les paiements de frais de scolarité : PayPal s’insère dans l’infrastructure financière des collèges et universités. Il ne s’agit pas de transactions de consommation ordinaires. Les paiements de frais de scolarité sont importants, récurrents, gérés par l’établissement lui-même, et restent très ancrés une fois le système en place. L’entreprise ne propose pas simplement un moyen de paiement – elle devient partie intégrante du processus de gestion financière des établissements d’enseignement.

Cela suit un schéma précis. En janvier 2026, PayPal a annoncé des accords pluriannuels avec la Big Ten Conference pour les paiements institutionnels.Venmo commence les sponsorships pour les conférences universitaires pour l’année scolaire 2025-2026.Avant cela, l’entreprise avait entretienné des partenariats avec les Big Ten et les Big 12 afin de verser directement les paiements aux athlètes étudiants. Chaque accord s’appuie sur l’autre : d’abord les paiements aux athlètes, puis la collecte des revenus des institutions, et enfin le traitement des frais de scolarité.

L’effet cumulatif est que PayPal transforme l’enseignement supérieur en un canal de distribution dont il n’a pas besoin de se procurer à nouveau les produits chaque trimestre.

L’argument lié aux flux de trésorerie n’est pas pris en compte par personne.

Regardons les chiffres qui déterminent réellement la valeur de l’entreprise. PayPal a généré 7,5 milliards de dollars en flux de trésorerie opérationnel et 6,6 milliards de dollars en flux de trésorerie gratuit au cours des douze derniers mois. Les dépenses de capital ont été de seulement 889 millions de dollars. Cela signifie que l’entreprise n’a pas besoin de réinvestir beaucoup d’argent pour continuer à croître – elle génère bien de la trésorerie réelle et disponible.

Le ratio PEG (prix/rendement divisé par le taux de croissance) se situe à 0,85. Pour comprendre, un ratio PEG inférieur à 1,0 signifie que l’action est moins chère que ce que le taux de croissance suggère. Dans un marché où les entreprises de logiciels ayant une croissance moindre de moitié sont généralement vendues pour 20 à 30 fois leur rendement, un cours de 10,3 fois le rendement futur avec des flux de trésorerie en augmentation est donc un cas atypique.

Les revenus trimestriels renseignent davantage sur la situation de l’entreprise. PayPal a dépassé les prévisions pour le premier trimestre 2026 : 1,34 dollar réel contre 1,27 dollar selon les prévisions communes. Pour le deuxième trimestre 2026, les chiffres ont été similaires : 1,38 dollar réel contre 1,28 dollar selon les prévisions communes. Les revenus se sont également maintenus à un niveau stable, entre 8,3 et 8,7 milliards de dollars par trimestre. L’entreprise dispose également de 8,3 milliards de dollars en liquidités sur son bilan, face à un endettement total de 62,9 milliards de dollars. Ainsi, le dette nette s’élève à 2,1 milliards de dollars – un niveau acceptable pour une entreprise qui génère ce niveau de flux de trésorerie.

Pourquoi le consensus reste-t-il à « Hold »

Les indicateurs globaux de AInvest indiquent que PayPal doit être classée dans la catégorie « Hold ». L’analyse composite lui attribue une note de 2,33 sur 10, tandis que la note fondamentale est de 3,5. C’est ce que montre la mémoire du marché. Pendant des années, PayPal a été considéré comme l’un des acteurs clés du secteur des technologies financières en croissance. Mais son dynamisme a diminué après que Block (anciennement Square) et Apple Pay ont pris une part importante dans le marché des portefeuilles pour consommateurs. L’opinion générale ne tenait pas compte du fait que PayPal a réussi à se redresser : ses marges d’exploitation ont augmenté, passant de quelques chiffres à 17,4 %. Le rendement sur les capitaux investis est de 15,4 %, et le rendement sur l’actif net est de 24,5 %.

Le marché continue de évaluer PayPal en se basant sur des critères anciens – la part de marché du marché des portefeuilles pour consommateurs – tandis que l’entreprise s’est tournée vers les canaux institutionnels, les paiements transfrontaliers et les services financiers intégrés. Une croissance des revenus de 5,7 % n’est pas très intéressante en soi, mais c’est une croissance de revenus sur une base annuelle de 34 milliards de dollars, avec un taux de marge opérationnelle de 17,4 % et un ratio PEG de 0,85. Ce n’est pas le signe d’une entreprise qui perde son cap. C’est plutôt le signe d’une entreprise mûre, capable de générer des liquidités, mais que le marché refuse de réévaluer.

La compression de la valorisation

Avec un ratio de valorisation de 1,5 fois les ventes récentes, PayPal est moins valorisé par rapport à Visa, Mastercard et American Express – des entreprises qui sont également des réseaux de paiement, mais dont les attentes en termes de croissance sont bien plus élevées. Le ratio de valorisation de PayPal, qui est de 10,7 fois les ventes récentes, et le ratio EV/EBITDA de 7,9 fois, sont bien inférieurs à ceux des concurrents. Cependant, la croissance du flux de trésorerie de PayPal (24,5 %) dépasse celle de la plupart des entreprises du secteur des paiements.

La valeur de l’action a augmenté d’environ 35 % au cours des quatre derniers mois. Elle s’est remise de son plus bas niveau de 52 semaines, soit 38,46 dollars, pour se situer actuellement autour de 61,43 dollars. Cet évolution montre que les investisseurs reconnaissent que le pire est passé. Mais une augmentation de 35 % depuis un tel point bas ne signifie pas nécessairement une revalorisation complète de la valeur de l’action. La valeur de l’action reste proche du bas de sa plage de prix de 52 semaines (38,46 dollars à 79,22 dollars). De plus, les prévisions de bénéfices futurs indiquent une multiple de valorisation inférieure à 11.

Ce qui doit se passer

Le facteur qui permet cette réévaluation n’est pas un simple résultat économique ou le lancement d’un nouveau produit. C’est plutôt la preuve cumulative que l’expansion des canaux institutionnels – frais de scolarité, activités sportives, paiements gouvernementaux, transactions B2B – devient une part significative du chiffre d’affaires et des marges de PayPal. Chaque intégration, comme celle liée aux frais de scolarité aujourd’hui, crée une relation durable et à haute valeur, qui s’accumule avec le temps. Le marché doit voir cette tendance reflétée dans la composition des revenus, et non seulement en entendre parler dans les communiqués de presse.

La condition de pause est simple : des bénéfices trimestriels soutenus, combinés à une croissance du volume d’activité, apparaissent dans les commentaires de la direction. PayPal a déjà dépassé les prévisions pendant deux trimestres consécutifs. Un troisième dépassement serait alors un point de confirmation.

Le risque est une récession majeure qui réduit les dépenses des consommateurs et le volume des transactions plus rapidement que la croissance institutionnelle ne peut l’annuler. Les frais de scolarité universitaire et les paiements liés aux activités sportives sont relativement résilients face à la récession. Mais le secteur principal de services pour consommateurs et commerçants de PayPal n’est pas insensible à cette situation. C’est la vraie question que ce secteur doit répondre : croyez-vous que l’expansion institutionnelle de PayPal suffira pour compenser une possible ralentissement du secteur consommateur ?

Avec des rendements de 10,3 fois supérieurs aux attentes, un flux de trésorerie net de 6,6 milliards de dollars, et un ratio PEG inférieur à 1,0, les chiffres semblent favorables. Cependant, le marché n’a pas encore pris en compte ces facteurs. C’est là l’opportunité que cherche l’investisseur contraire.