PayPal place ses portefeuilles sur le campus, avec des résultats en hausse de 11x pour l’exercice 2026.

PayPal place ses portefeuilles sur les campus à l’issue des résultats de l’exercice 2026.

PayPal est devenu une méthode acceptée pour payer les frais de scolarité universitaire dans des milliers d’établissements. C’est le montant le plus important que la plupart des familles doivent payer à une seule institution. La réaction du marché sera probablement indifférente. Cette indifférence constitue en réalité un signe analytique clair : l’analyse de AInvest classe PayPal en catégorie « Hold ». Le consensus est que c’est une entreprise de paiement qui connaît une croissance modérée, avec un chiffre d’affaires à un seul chiffre décimal. Apple Pay, Stripe et les réseaux de cartes bancaires ont déjà dominé ce marché. Les chiffres montrent autre chose : l’action PayPal se négocie à environ 11 fois le cours des bénéfices annoncés pour l’année 2026. De plus, les flux de trésorerie net augmentent de près de 24 % par an. La direction de l’entreprise achète des actions à un rythme tel qu’elle rapporte plus d’un dixième de la valeur actuelle de l’action au cours de l’année écoulée. L’annonce concernant les frais de scolarité n’est qu’un exemple de ce type de succès commercial que Wall Street considère comme « agréable, mais pas significatif » – car cela ne va pas influencer les volumes de transactions du prochain trimestre. C’est pourquoi c’est un signe, et non du bruit.

Les nouvelles réelles.PayPal et Venmo sont maintenant acceptés pour les paiements de frais de scolarité, grâce aux intégrations avec trois plateformes qui permettent le commerce sur le campus dans ce pays.Illumia, Nelnet Campus Commerce et TouchNetC’est une entreprise spécialisée dans les paiements mondiaux. Illumia dessert seule plus de 10 000 établissements d’enseignement, de santé et de vie des personnes âgées. La section Campus de Nelnet couvre plus de 1 100 collèges. Ensemble, ils desservent des milliers d’établissements scolaires. La première vague de services est déjà en service à Bellarmine, Butler, Kansas State, Michigan State et Texas Tech. Un étudiant ou un parent peut payer via le portail existant de l’établissement, en utilisant un compte bancaire, une carte, ou un solde sur PayPal ou Venmo – les mêmes mesures de sécurité que PayPal applique pour tous les achats quotidiens. Frank Keller, directeur du secteur consommateur chez PayPal, a dit que les frais de scolarité constituaient « l’un des paiements les plus importants qu’une famille doive faire ». Ce que l’entreprise n’a pas révélé, c’est qui est responsable des coûts de acceptation des paiements – c’est donc une information qui doit être considérée comme un signal de distribution, et non comme une ligne de revenus que l’on puisse modéliser.

Le marché observe la mauvaise variable.Les paiements effectués par les étudiants sont de faible fréquence : deux ou trois transactions par an par foyer. C’est pourquoi ils ne comptent guère dans le volume total des paiements (TPV, c’est-à-dire la valeur en dollars des paiements traités par PayPal). Par conséquent, cette théorie ne peut pas être utilisée comme facteur de croissance pour PayPal. La variable importante pour PayPal n’est pas le volume total des paiements ; il s’agit plutôt de capter les transactions à haute confiance et de haute valeur financière effectuées par les consommateurs, afin de transformer les étudiants en utilisateurs réguliers de PayPal sur le campus. C’est le deuxième pas en direction d’une stratégie de développement dans le domaine de l’éducation en environ un an – un an plus tôt, PayPal avait signé des accords institutionnels avec les Big Ten et Big 12 pour gérer les revenus des étudiants sportifs, et avait également lancé des cartes de débit Venmo dédiées aux universités. PayPal est une entreprise de distribution, et il vient de se positionner sur le bilan de milliers d’établissements scolaires.

Les chiffres ci-dessous confirment déjà le point de pivot.Les comptes actifs se situent essentiellement à 439 millions, mais le volume total de paiements au deuxième trimestre a atteint 486,4 milliards de dollars, soit une augmentation de 10 %. Le montant des marges sur les transactions – c’est-à-dire les revenus nets des frais bancaires et de réseau que PayPal paie pour chaque transaction – a augmenté de 3 %, sans compter les intérêts sur les soldes des clients. Les mêmes utilisateurs, mais avec plus d’activités de haute valeur par utilisateur : c’est là l’histoire de la monétisation que les titres annonçant “utilisateurs stables” ne mettent pas en avant. Les secteurs à forte valeur, comme les frais de scolarité, sont précisément là où la valeur par compte augmente.

3. La valorisation correspond au prix d’une entreprise achevée.Pour PayPal, le ratio de valorisation des actifs par rapport aux bénéfices est d’environ 10,7 fois ; celui par rapport aux ventes est d’environ 1,5 fois ; et celui par rapport au EV/EBITDA est d’environ 8 fois (c’est un multiple de valeur de l’entreprise par rapport aux bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissements). Une entreprise fintech à croissance élevée comme Affirm est valorisée à 67 fois les bénéfices et à 6,4 fois les ventes. Cependant, la société Affirm fait face à des questions sérieuses concernant sa performance lors des périodes de récession. En revanche, PayPal se situe sous un PEG inférieur à 1. Le flux de trésorerie gratuit a augmenté de 24 % pour atteindre environ 6,6 milliards de dollars au cours de l’année évoquée. Le taux de marge EBITDA est d’environ 20 %, et le rendement du capital propres est d’environ 24 %. En se basant sur les objectifs de l’entreprise elle-même, la direction a fixé un objectif pour l’ensemble de l’année 2026 :…Les prévisions de l’EPS se situent à environ 5,38 $.Cela place les actions à environ 61,55 $. C’est un multiple de 11,4 fois le chiffre d’affaires guidé. Un multiple de 11 fois le chiffre d’affaires guidé pour une entreprise qui gagne 24 % de rentabilité représente le multiple des réserves du marché pour les entreprises complètes. La question est de savoir si PayPal est complètement développé.

4. Le témoignage de la direction est exceptionnellement fort ici.En février, le conseil d’administrationLe PDG, Alex Chriss, a été remplacé par Enrique Lores.L’ancien PDG d’HP, qui avait été membre du conseil d’administration de PayPal pendant environ cinq ans et en a pris la présidence à partir de mi-2024, a permis que les bénéfices ajustés en 2026 diminuent de seulement un chiffre significatif, ce qui est inférieur aux attentes du marché, qui étaient d’environ 8 %. Les actions ont chuté de 19 % en une journée, atteignant un niveau bas de 52 semaines autour de 38 $. Ensuite, l’entreprise a réussi au deuxième trimestre : les revenus ont atteint 8,7 milliards de dollars, soit une augmentation de 5 %, et le bénéfice par action ajusté s’est élevé à 1,38 $, contre une estimation moyenne de 1,28 $. Le TPV a également augmenté de 10 %. De plus, l’entreprise a remboursé 6 milliards de dollars aux actionnaires via des rachats d’actions – soit environ 11 % du capital actuel de l’entreprise – en plus des dividendes. Le rachat d’actions est un signe intéressant à examiner : cela montre que la direction utilise son capital pour soutenir ses propres objectifs économiques.

5. L’argument contraire honnête, et la condition de rupture.Le multiple de 11x n’est pas manifestement incorrect, à condition que la structure de l’entreprise reste stable. Les revenus ont augmenté seulement de 5 % au deuxième trimestre ; le bénéfice par action a en réalité diminué de 1 % par rapport à l’année précédente. Même les prévisions pour 2026, qui sont de 5,38 $, restent quasi identiques à celles de l’année dernière. L’augmentation des profits provient des marges, des rachats d’actions et du flux de trésorerie, mais pas encore des nouveaux revenus. Le nouveau PDG a commencé son mandat il y a cinq mois ; il vient du secteur des équipements, et non des paiements. Les actions ont déjà augmenté de environ 35 % en quatre mois. Donc, l’entrée dans le marché à 38 $ est inutile. La situation dépend de l’accélération future : si la transformation de Lores permet une croissance des revenus vers des chiffres élevés, alors un multiple de 11x serait une mauvaise estimation. Si les revenus restent à 5 %, alors le prix est bon marché.

À environ 11 fois ses propres prévisions de revenus pour l’année 2026 – avec un flux de trésorerie libre qui croît à un taux de 24 %, un taux d’EBITDA proche de 20 %, et des rachats d’actions qui permettent à l’entreprise de retirer environ 11 % de ses actions par an – il ne s’agit pas d’une multiple adaptée à une entreprise en phase de croissance. C’est plutôt une multiple “terminée”, appliquée à une entreprise qui vient d’ouvrir des magasins dans tous les campus. PayPal achète donc les bases pour les décisions financières les plus importantes de la prochaine génération. Le marché continue de surveiller le volume des ventes au cours du prochain trimestre. Mais c’est une variable qui n’a pas d’importance pour l’analyse.