PayPal à 10 fois le revenu : Pourquoi la fonction de paiement via DM sur TikTok est-elle une source d’intérêt, et non une menace.

PayPal à 10x les revenus : pourquoi la fonction de paiement par messagerie privée de TikTok est une actualité, et non une menace

On dit que TikTok explore…Paiements peer-to-peer directement dans les messages directsC’est une extension de l’infrastructure de paiement de TikTok Pay, que l’entreprise gère déjà. La fonction de lecture instantanée représente encore un élément important dans cette structure. Les applications sociales dévorent le marché des technologies financières, et PayPal, Venmo et Cash App devraient le sentir. L’ironie, c’est que le marché est incité à craindre une fonctionnalité qui n’est pas un produit réel. Les rapports indiquent qu’il s’agit d’une fonctionnalité en phase de test, sans partenariat avec un processeur officiel, sans licence pour transmettre de l’argent, et sans date de lancement précise. Or, cette fonctionnalité arrive chez une entreprise qui vient de surpasser ses résultats financiers, a mis en place de nouvelles orientations stratégiques, et qui continue à être cotée à un prix de 10 fois ses résultats futurs.

Le marché continue de se poser des questions erronées concernant les paiements sociaux. Personne n’a besoin de discuter du fait que TikTok souhaite intervenir dans le processus de transfert d’argent. TikTok Pay existe déjà, et les ambitions de la société mère ByteDance s’étendent de l’obtention de licences de crédit au Brésil jusqu’à l’utilisation de logique de super-app. La question est donc de savoir où les fonds sont réellement transférés entre individus. Les paiements P2P – c’est-à-dire les transferts d’argent entre personnes pour régler une facture ou rembourser un ami – représentent le niveau le moins rentable de la finance américaine. Tous les services de paiement s’y occupent : Venmo, Cash App, Zelle, PayPal. Presque aucun d’eux ne réalise des revenus nets significatifs grâce à cela. Une fonction qui consiste simplement à transférer de l’argent entre amis ne constitue pas un moyen de générer des profits, ni une source de revenus pour TikTok.

Le pays a vu ce film précis il y a un mois. X a distribué X Money aux abonnés Premium américains à la fin du juillet, en offrant…Rendement de 6 % et une carte de débit VisaBasé sur la technologie de Cross River Bank. L’annonce indiquait : « Votre place est réservée à Venmo et Cash App ». Quel impact cela a-t-il eu sur les acteurs existants du marché ? Aucun impact pour l’instant – PayPal reste toujours évalué à 10 fois les bénéfices futurs. De plus, le produit de X est accessible uniquement via des abonnements payants, ce qui montre à quel point le marché P2P ouvert est peu rentable pour les consommateurs.

La distribution est réelle, tout comme l’argument contraire : le champ d’action de TikTok auprès des jeunes, où Venmo représente une solution quasi inévitable, est réel. X a montré que une plateforme sociale peut développer un produit de paiement autorisé en quelques mois, avec l’aide d’une banque partenaire. La raison pour laquelle cela reste une situation temporaire plutôt qu’une menace structurelle est que cette fonctionnalité devrait franchir trois obstacles. Les transactions P2P entre consommateurs ne génèrent presque aucun revenu net pour un nouveau concurrent. Donc, l’avantage pour TikTok est plutôt un avantage concurrentiel, et non un véritable avantage commercial. Un véritable service de paiement aux États-Unis nécessite des licences spécifiques par État, ainsi que le respect de la loi sur la confidentialité bancaire – et TikTok…Ne utilise pas l’encryption end-to-end pour les messages privés.C’est une décision technique prise en mars, afin que les équipes de sécurité puissent lire le contenu des messages. C’est une base peu fiable pour stocker des numéros de compte bancaire et des historiques de paiement. Et TikTok ne fait que…A résolu sa structure de propriété aux États-Unis en janvier.Lorsque ses opérations aux États-Unis ont été intégrées dans un nouveau projet contrôlé par les Américains, il s’agit d’un projet qui nécessite plusieurs années pour être réalisé, et non pas d’une simple mise en œuvre rapide.

Il y a une raison pour laquelle le marché peut évaluer tout cela de manière calme. Il a déjà pris en compte le pire scénario il y a des années chez PayPal. Les chiffres mentionnés dans l’article concernant cette perturbation…

Le multiple suppose une diminution permanente.À environ 60 dollars, PayPal a une capitalisation boursière de 51,7 milliards de dollars. Cela correspond à environ 10 fois les revenus futurs, 10,5 fois les revenus récents, et environ 7,8 fois le ratio EV/EBITDA – c’est-à-dire la valeur d’entreprise par rapport aux revenus en espèces. Maintenant, placez l’argent de ce même marché là où il est prévu qu’il soit investi. Affirm, une société fintech bien plus petite, est cotée à environ 64 fois les revenus récents et à environ 86 fois le EBITDA récent. Visa, quant à elle…31x P/E par rapport à 11x pour PayPal.Le marché paie pour obtenir une étiquette de croissance, et obtient des réductions sur les entreprises qui génèrent un rendement de 24,5 % sur leurs capitaux propres. C’est là le problème dans cette comparaison.

2. La machine qui se trouve derrière le nombre multiple est réelle.Le rendement du capital propres de PayPal est de 24,5 %. Son rendement sur le capital investi est de 15,4 %. Son taux de marge EBITDA est d’environ 20 %, et celui du flux de trésorerie libre est d’environ 19 %. Le flux de trésorerie libre a augmenté d’environ 24 % par rapport à l’année précédente ; il s’est élevé à environ 6,6 milliards de dollars pour une capitalisation boursière de 51,7 milliards de dollars. La rentabilité du flux de trésorerie libre est donc d’environ 13 %. Ceux qui prétendent que cet actif est en déclin doivent expliquer comment une entreprise qui génère 6,6 milliards de dollars de flux de trésorerie libre par an, avec seulement 2 milliards de dollars de dettes nettes, peut considérer que les applications sociales sont la cause du problème.

3. L’exécution se fait par impression, pas par promotion.PayPal a enregistré des bénéfices par action de 1,38 $ au deuxième trimestre, soit un chiffre supérieur aux prévisions moyennes de 1,28 à 1,30 $.A détaillé ses prévisions de bénéfices par action pour l’ensemble de l’année.Le même schéma s’est reproduit en mai : uneQ1 Affiche ce consensus de rythme sur chaque ligne.Et le titre a été vendu, en baisse d’environ 10 % au cours de la séance. Les bonnes nouvelles sont toujours cachées sous des explications narratives. C’est l’opportunité, pas le risque.

4. La gestion mange ce qu’elle a préparé elle-même.PayPal a été rendu.25 milliards de dollars aux actionnairesAu cours des cinq dernières années, grâce aux rachats et aux dividendes, avec unLe taux de rachat est de 11,36%.À la mi-juin. Avec un multiple de 10x, retraiter plus d’un dixième du capital chaque année est une indication de croissance de l’actionnariat que le marché prend pour argent comptant.

5. Le score total ne correspond pas à lui-même.Les indicateurs globaux de AInvest indiquent que PayPal doit être classée en catégorie « Hold ». Le score d’analyse composite de AInvest est de 2,22 sur sa échelle. La note fondamentale calculée par AInvest est de 8,01. Lorsque l’évaluation globale du marché et les fondamentaux économiques divergent de cette manière, c’est généralement le sentiment du marché qui prédominent, plutôt que les réalités économiques réelles.

L’histoire “bon marché” commence à se transformer en opportunité commerciale. Le cours de l’action a augmenté d’environ 28 % au cours des 120 derniers jours, pour atteindre environ 60 dollars. Cependant, il reste encore environ 24 % en dessous de son niveau le plus élevé sur 52 semaines. De plus, le cours est en baisse d’environ 13 % par rapport à l’année écoulée. Il s’agit donc d’un processus de baisse continue, et non d’une réévaluation complète du cours de l’action. Le multiple d’appréciation a augmenté, passant du niveau à un chiffre unique au début du mois de mai, mais cela ne reflète pas encore ce que l’entreprise produit réellement. Les conditions nécessaires pour combler le reste de la différence sont concrètes. Une continuité dans les résultats positifs et une augmentation des cours entraînent une hausse des estimations. Les rachats d’actions augmentent également le volume d’actions en circulation. Chaque annonce concernant une nouvelle application sociale qui ne devient pas un produit légal et disponible sur le marché réduit encore davantage la valeur de l’action.

Aucune de ces choses n’est une promesse. C’est un cadre défini, avec des limites claires. La théorie s’effondre si TikTok, X ou une plateforme comme Meta introduisent des services financiers américains licenciés à grande échelle, et si ces services permettent de générer des volumes de transactions pour les consommateurs – surtout si ces transactions se transforment en revenus pour les commerçants et les transferts instantanés. C’est là que les acteurs traditionnels du secteur P2P gagnent vraiment de l’argent. À ce moment-là, l’argument selon lequel le marché restera stable perd son efficacité, et une tendance à la baisse devient inévitable. La théorie s’effondre également en raison de la manière dont PayPal met en œuvre ses solutions : un autre échec dans la mise en œuvre de ces solutions vers la fin de l’année 2025 pourrait renouveler les baisses historiques. Jusqu’à ce que l’une de ces deux conditions soit remplie, le marché paie 10 fois plus pour un outil qui ne fonctionne pas correctement, juste parce qu’il est mentionné dans un article concernant une fonctionnalité en phase de test.

Voici l’ensemble des arguments en un seul chiffre : PayPal est vendu à environ 10 fois les revenus futurs d’une entreprise qui génère des flux de trésorerie gratuits à un taux de deux chiffres. La prochaine fois qu’une plateforme sociale annonce une fonction de transfert d’argent intégrée dans l’application, la question importante est de savoir combien elle gagne pour chaque dollar transféré, par rapport aux revenus des concurrents licenciés. C’est cette différence qui explique pourquoi les titres de PayPal restent bon marché. Wall Street paie pour cette fonctionnalité. Les calculs sont simples.