Pasqal (PSQL) : L’histoire quantique saoudienne est réelle. À 4 milliards de dollars, elle est considérée comme une victoire.

PasqalA commencé à émettre des actions sur le Nasdaq sous le nom de PSQL vendredi.Et d’ici lundi, les actions étaient autour de 19 dollars – soit une augmentation d’environ 95 % par rapport à la clôture précédente. Le prix des actions atteignait environ 4 milliards de dollars sur le marché. Un indicateur permet de comprendre bien cette situation : la même société a réalisé des bénéfices d’environ…16,5 millions de revenus sur l’ensemble de l’année 2025Ou moins de 20 millions de dollars.

Le carburant provient de l’Arabie Saoudite. Cette semaine, cette start-up française en matière de quantique a été au cœur d’une campagne de promotion de Riyad : une coentreprise a été annoncée lors de la visite officielle du royaume en France, une délégation ministérielle a visité sa usine, et il est rapporté que Pasqal et KACST – l’agence nationale de science de l’Arabie Saoudite – entament une collaboration stratégique en matière de recherche quantique.

Une collaboration de recherche avec une agence scientifique souveraine est un sujet d’actualité, mais pas une source de revenus. Le travail utile consiste à déterminer ce que l’Arabie saoudite construit réellement, à identifier où se situe la vraie pénurie, et ensuite à déterminer combien environ 4 milliards de dollars doivent être acceptés comme vérité. Il s’agit donc de remonter le processus depuis la demande.

Commencez par la demande, car elle est réelle et financée par le gouvernement. Dans le cadre de la Vision 2030, l’Arabie saoudienne souhaite devenir un acteur et un opérateur des technologies quantiques, plutôt que de simplement utiliser les services cloud d’autrui. Cette ambition a un nom officiel : Quantum Valley.Annoncé en avril 2025 par KACST, en collaboration avec Aramco et l’Autorité saoudienne pour les données et l’IA.Avec deux partenaires technologiques étrangers chargés de gérer le premier ordinateur quantique du royaume :IBM et Pasqal.

Ensuite, la couche financière : Aramco.En mai 2024, l’entreprise a accepté d’installer la première machine.En novembre 2025, les activités de Pasqal…Le système à 200 qubits de atomes neutres est opérationnel.Dans le centre de données de Dhahran d’Aramco, et en mai 2026, les deux parties ont inauguré cet établissement, qui devient ainsi le plus grand centre de données du Moyen-Orient.Première plateforme commerciale de calcul quantique comme service– Temps de réparation sur une machine quantique réelle via le cloud ; les premiers projets visent des domaines tels que la logistique de la chaîne d’approvisionnement, l’emplacement des installations, le stockage du CO2 et l’organisation des opérations.

Puis le pas qui a transformé une seule machine en franchise. Le 24 août, pendant la visite d’État…Pasqal et la plateforme d’investissement saoudienne Eleven Ventures ont annoncé l’ouverture de Pasqal Arabia.Une coentreprise visant à installer plusieurs systèmes à atomes neutres dans le royaume et dans toute la région, dirigée par le prince Abdulaziz bin Turki bin Talal, fondateur d’Eleven Ventures. Deux jours plus tard, une délégation comprenant…Le ministre des communications et les dirigeants de HUMAIN, un leader en intelligence artificielle en Arabie Saoudite, ont effectué des visites.La ligne de production en français de Pasqal. Le 30 août, lors de l’événement World Quantum Day Riyadh organisé en collaboration avec KACST, le directeur général de Pasqal Arabia a participé à une réunion intitulée “”.Construire l’« Engine Quantique saoudien » : de la recherche aux cas d’utilisation."

Maintenant, trouvons cette couche rare dans cette chaîne. Pourquoi acheter une machine réelle, si on peut simplement louer du temps en nuage ? C’est pour la souveraineté – le contrôle des capacités sans avoir à dépendre de celui qui les héberge. Et pourquoi des atomes neutres, parmi toutes les architectures possibles ? Parce que c’est l’approche quantique qui se déroule dans un centre de données ordinaire : les atomes se trouvent dans des réseaux de lasers.Le matériel utilisé est fonctionnel à température ambiante ; il n’y a donc pas de réfrigérateur cryogénique, ni de bâtiment spécialisé pour l’entreprise.Une machine souveraine installée sur le propre site, dans un rack standard, est exactement ce que les gouvernements qui achètent des services souhaitent obtenir de leur partenaire.

La réponse de Pasqal à la question « Qui d’autre peut vraiment livrer cela ? » est la partie la plus importante de son histoire. En effet, elle se base sur des preuves plutôt que sur un plan d’action. L’entreprise affirme avoir déployé sept unités de traitement quantique, et trois autres sont en cours de production. Ces unités ont été fabriquées sur sa propre ligne de montage française.Double en capacité dans les 24 moisLa machine saoudienne fait partie des sept. C’est pourquoi le marché considère cela comme plus qu’un simple présentoir de diapositives.

Mais le test de point d’intersection plus strict échoue. Quantum Valley a identifié deux technologies : celle d’IBM et celle de Pasqal. L’objectif déclaré du programme est de former des talents locaux, afin que le pays ne dépende plus jamais de fournisseurs extérieurs. Un acheteur qui prend soin de la réduction de la redondance et du transfert de compétences permet à un fournisseur de rester précieux, sans le rendre indispensable. Les atomes neutres ne font plus partie de la technologie d’une seule entreprise : QuEra, Atom Computing et le projet planqc allemand développent tous les mêmes machines. Les investisseurs de Pasqal incluent également LG, Quanta Computer et CMA CGM – des entreprises industrielles capables d’apprendre et de concurrencer par la suite. Le avantage ici réside dans la qualification et la proximité, et non dans le monopole.

Ensuite, le prix. Pasqal a été cotée grâce à une fusion avec un SPAC ; la valeur de l’entreprise avant cette fusion était d’environ 2 milliards de dollars. La capitalisation boursière proforma était d’environ 2,6 milliards de dollars. À la fin de la journée, l’entreprise possédait environ 360 millions de dollars en liquidités. Les actions ont ensuite évolué entre un niveau bas de près de 9,17 dollars et un niveau haut de 20,10 dollars – c’est une plage de “52 semaines” calculée sur la base de deux jours de transactions.Augmentation de 40 % pour environ 13,70 $.Au prix du lundi, la capitalisation boursière de cette entreprise est d’environ 4 milliards de dollars. En comparaison, les revenus sont inférieurs à 20 millions de dollars. Cela signifie que les ventes représentent environ 200 fois le chiffre d’affaires d’une entreprise qui n’est pas encore rentable et qui utilise des fonds propres. Les documents financiers déposés auprès de la SEC indiquent que la croissance commerciale liée à la technologie quantique pourrait ne jamais se réaliser. De plus, les actions de l’entreprise, ainsi que les financements convertibles, constituent une source de dilution pour l’entreprise. Le marché visé par cette entreprise reste donc limité : selon une estimation du secteur, le marché saoudien de l’informatique quantique valait environ 30 millions de dollars en 2025. On prévoit qu’il atteindra environ 1,1 milliard de dollars d’ici le milieu des années 2030.

Déterminez la distinction entre la carte et le marqueur. L’histoire de la Arabie Saoudite est réelle : il s’agit d’une machine commerciale déployée, d’une coentreprise viable, et d’un chemin de recherche souverain qui traverse le KACST. Cela distingue vraiment Pasqal des autres entreprises du secteur quantique. Mais cette dépendance n’a jamais vraiment été un obstacle majeur, et le prix ne permet plus que l’innovation puisse avoir de l’importance. Ce qui permettrait à l’arithmétique de fonctionner – les commandes multisystèmes provenant de Pasqal Arabia, les recherches menées par le KACST qui se transforment en achats, une feuille de route tolérante aux erreurs – sont précisément ce pour quoi le marché paie déjà 19 dollars. Attendez les commandes. Comme d’habitude dans ce secteur, l’information principale arrive en premier.