La partie facile est le cours de dividendes de Parker-Hannifin sur 70 ans… Le risque, c’est le prix.

Le fait de percevoir des dividendes pendant 70 ans par Parker-Hannifin est la partie facile… Le risque, c’est le prix à payer.

Une société qui augmente ses dividendes trimestriels de 11 % à 2,00 dollars ressemble à une affaire banale pour les dirigeants d’une entreprise. Avec Parker-Hannifin, ce n’est jamais le cas. Cette augmentation des dividendes marque…Le 70e année fiscale consécutive de hausse des dividendes— L’un des cinq records les plus longs du S&P 500 — et le 304e paiement trimestriel consécutif. Des périodes aussi longues ne peuvent durer que lorsque l’entreprise continue de gagner en capacité à les prolonger. La question qui vaut la peine d’être posée n’est donc pas de savoir si 2,00 dollars par action sont sûrs. C’est plutôt ce que le prix actuel vous oblige à payer pour la prochaine décennie de croissance des dividendes.

Le vent industriel est finalement contre lui.

Cela représente un point décisif dans le cycle économique pour une entreprise industrielle comme Parker-Hannifin. L’indice de fabrication ISM – l’indicateur qui mesure si les usines américaines se développent ou se contractent – est passé à 55,6 en juillet.La meilleure performance depuis mai 2022Avec de nouvelles commandes à 56,7, et une expansion de la production pendant sept mois consécutifs. Une valeur supérieure à 50 indique une croissance. Une telle situation signifie que les acheteurs de biens de capital commencent à passer des commandes à nouveau. La direction décrit son activité industrielle comme étant dans une « récupération progressive », plutôt qu’une réapprovisionnement complet. Les commandes en Amérique du Nord ont augmenté de 4,9 % au cours du dernier trimestre, celles dans le monde entier ont augmenté de 6,5 %, et celles en Asie-Pacifique ont augmenté de 16 % en raison de la demande pour l’électronique. Pour une entreprise dont les bénéfices suivent le cycle d’investissement en capital, c’est une bonne chose. Le problème, c’est que le marché s’en rend compte.

Le pouvoir de fixation des prix est le garant pour 70 ans.

Une hausse des prix des actions ne rend pas une série de distributions de dividendes durable ; le pouvoir de tarification, en revanche, le fait. Les chiffres sont plutôt bons… L’exercice 2026, qui s’est terminé le 30 juin, a été un exercice record : les revenus ont atteint 21,5 milliards de dollars – c’est la première fois que les revenus dépassent 20 milliards de dollars, avec une croissance de 6,6 % naturelle.Résultat d’exploitation ajusté par action de 32,31 $, soit une hausse de 18%Le flux de trésorerie opérationnel s’est élevé à 4,4 milliards de dollars. Le taux de rentabilité opérationnelle, c’est-à-dire la part de chaque dollar de ventes restant après les coûts de production, a atteint 27,3 %. Cela représente une augmentation de 120 points de base, ce qui permet au groupe d’atteindre son objectif à long terme trois ans plus tôt que prévu. Cette tendance s’est poursuivie jusqu’au dernier trimestre.Le bénéfice d’exploitation du segment ajusté a atteint 28,0 %, soit une augmentation de 110 points de base.La gestion a marqué ce jalon en…L’objectif est porté à 30 % d’ici la fin de l’exercice 2031.L’aéronautique est le secteur le plus dynamique : son solde de commandes atteint 8,5 milliards de dollars, soit une augmentation de 15 % par an. Cet important volume de commandes permet aux entreprises commerciales et militaires de générer des revenus pendant de nombreuses années. Les marges augmentent au fur et à mesure que les commandes s’accroissent ; c’est là la définition pratique du pouvoir de tarification : la capacité d’augmenter les prix grâce à l’inflation, sans perdre de clients. C’est ce qui permet à ces revenus de continuer à augmenter, plutôt que de rester stables.

Les calculs liés aux gains ne sont pas proches.

La partie la plus importante pour quiconque vit grâce à ces revenus, c’est de savoir si l’entreprise peut continuer à payer les dividendes en fonction de la croissance des bénéfices. Le nouveau taux trimestriel de 2,00 dollars se traduit par un dividende annuel de 8,00 dollars par action. Le rapport de distribution des bénéfices est d’environ un quart. En 2026, Parker-Hannifin a généré un flux de trésorerie libre de 3,9 milliards de dollars ; il s’agit de liquidités restantes après les investissements dans l’entreprise. En revanche, le montant des dividendes annuels est d’environ 1 milliard de dollars au nouveau taux. Cela signifie que le dividende est quatre fois supérieur au besoin de l’entreprise. La fourchette prévue pour le flux de trésorerie libre pour 2027, entre 3,4 et 3,9 milliards de dollars, permet de maintenir cette couverture. Le niveau d’endettement est modéré pour une entreprise de ce type : le dette nette est d’environ 8 milliards de dollars, soit 1,4 fois le EBITDA ajusté, c’est-à-dire les bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement. Ce chiffre est inférieur à celui de 1,7 fois. Il s’agit donc d’un dividende financé par les flux de trésorerie retenus par l’entreprise, et non par l’endettement. Le risque de réduction des dividendes est minimal. Le risque réel réside dans le prix du titre.

Quel prix le marché demande pour cette sécurité

Voici le contenu que l’article ne mentionne pas. La manière classique de gagner de l’argent dans une entreprise comme celle-ci – ce que je considère comme la courbe de rendement du capital-actions – consiste à acheter des actions d’entreprises qui ont un bon rendement, lorsque la conjoncture économique les fait augmenter temporairement leur rendement à un niveau compris entre 2 % et 4 %. Ensuite, on reste tranquille, pendant que les augmentations annuelles de rendement se multiplient à bas coût. Cette stratégie s’est largement réalisée pour Parker-Hannifin. À prix actuels, l’action offre environ 0,7 % de rendement, contre environ 1 % au plus bas niveau de cette année, près de 715 $. Les actions ont augmenté de près de 32 % au cours des douze derniers mois, et se négocient autour de 1 000 $. Cela représente environ 29 fois le niveau moyen indiqué par la direction de l’entreprise.Prévisions de revenus pour le fiscal 2027 : entre 34,25 et 35,25 dollars.Il s’agit d’un ratio de valeur d’entreprise par EBITDA d’environ 31 fois les revenus réajustés de la période fiscale 2026. Le taux de rendement d’environ 0,7 % est le plus bas parmi les principales entreprises industrielles qui produisent des composants électroniques ; il est inférieur à celui d’Eaton (1,0 %), d’Emerson (1,4 %) et d’Illinois Tool Works (2,3 %). Le marché a reclassé Parker-Hannifin en tant que entreprise à potentiel de croissance, et les capitaux nouveaux, à ce prix, permettent une croissance sans avoir à accepter un taux de rendement aussi faible.

Le prix, et non les dividendes, est la décision.

Le cas de l’entreprise en situation de bulle mérite une évaluation équitable. Une entreprise qui a connu une croissance constante pendant sept décennies, avec des marges de 30 %, et qui possède un stock de commandes dans l’aérospatiale de 8,5 milliards de dollars, et qui verse un quart de ses bénéfices… C’est une entreprise où il est raisonnable de demander un prix plus élevé. Mais attendre que le rendement augmente à 2 % peut signifier attendre indéfiniment, car les bonnes entreprises ne se vendent généralement pas à bas prix. Mais du point de vue des revenus et du risque/revenu, la situation a changé. À un taux de 0,7 %, le dividende offert par un nouvel acheteur ne suffit pas pour couvrir les revenus actuels. Le multiple d’environ 29 fois représente un risque si la croissance industrielle s’arrête. Si vous possédez déjà cette entreprise, la situation reste favorable pour vous : 8,00 dollars par an aujourd’hui, augmentant à un taux annuel de 8 %, ce qui correspondrait à un rendement de près de 3,7 % sur le coût initial. Cela représente la vraie solution face à l’inflation dans un portefeuille de revenus. Il est donc préférable de laisser cette position se développer plutôt que de vendre. Pour les nouveaux investisseurs, cela ne convient que si ils acceptent un rendement initial inférieur à 1 % et un multiple exigeant. La meilleure option est de patienter jusqu’à ce que la réévaluation cyclique améliore le rendement initial vers des niveaux similaires à ceux observés cette année.

Aucun de ces facteurs ne signifie que le dividende est en danger – c’est une peur inutile à avoir. La peur qui mérite d’être prise au sérieux, c’est celle de devoir payer 1 000 dollars pour un rendement de 0,7 %, alors que la plupart des bonnes nouvelles sont déjà visibles dans le prix du titre. Vous pouvez continuer à détenir des actions de Parker-Hannifin pendant les vingt prochaines années, et bénéficier des revenus qu’il génère. Vous pouvez également attendre un meilleur moment pour acheter les actions, afin d’obtenir un meilleur prix pour le même actif. Ce que vous ne pouvez pas faire, c’est prétendre que les rendements de 2 % ou plus des périodes passées sont encore disponibles aujourd’hui. Le dividende est sûr. Le prix, c’est votre décision.