Paramount veut que les États payent sa propre redevance.

Il y a une condition de paiement dans l’accord de fusion entre Paramount et Warner Bros. Discovery. Cette condition existe uniquement parce que Paramount voulait gagner. On appelle cela une « commission incrémentielle » : chaque jour où Paramount ne conclut pas l’accord, il doit payer plus d’argent aux actionnaires de Warner Bros.environ 650 millions de dollars par trimestre, soit environ 7 millions de dollars par jour.sur le prix d’achat de ~31 dollars par action. Et maintenant, que des procureurs généraux de l’État et le Writers Guild aient porté plainte pour empêcher cet accord, Paramount demande à un juge de…euxPoster une publication188 millions de dollarsDette pour financer cela.

C’est la partie la plus étrange de l’histoire. Laissez-moi expliquer ce qui se passe vraiment.

Une commission Paramount a été inscrite dans son propre contrat.

Le “fee de ticking” est essentiellement l’intérêt que Paramount paie aux actionnaires de Warner Bros. pour les faire attendre leur paiement. C’est un mécanisme courant dans les transactions importantes. Son but est simple : c’est une manière pour l’acheteur de dire “je ne vais pas tarder”… et aussi, une façon de diminuer le prix afin de gagner la guerre des offres. Paramount a fait exactement cela. Elle a lutté contre Netflix pour obtenir Warner Bros., a continué à augmenter son offre en argent liquide, et a finalement gagné.environ 31 dollars par actionNetflix est parti avec…2,8 milliards de dollars de frais de résiliationà cause de ses problèmes. Dans le cadre de l’accord, Paramount a promis aux actionnairesune surtaxe de ~0,25 $ par action chaque trimestreLes échéances se rapprochent de la fin du mois de septembre.

L’horloge est ce qui rend tout cela réel. La fusion est enorme…environ 111 milliards— et cela a dépassé tous les régulateurs existants : Paramount déclare qu’elle a…Autorisations de 69 juridictionsY compris le département de la justice des États-Unis et la Commission européenne, et que toutes les conditions nécessaires ont été remplies. La seule chose qui empêche Paramount de contrôler Warner Bros., c’est les procès judiciaires. Après qu’un juge a mis un interdit sur l’accord, Paramount…Elle a volontairement accepté de retarder la clôture jusqu’en juin 2027.Pour obtenir une évaluation gratuite,Prévu pour le mois de mars..

Mais ce retard a un coût à payer. Au moment où le procès se termine, Paramount estime qu’il a déjà engendré des dépenses importantes.Environ 1,3 milliard de dollars en frais de ticking, plus environ 190 millions de dollars.En raison des coûts de financement et des frais juridiques supplémentaires. C’est de là que proviennent les 1,88 milliard de dollars demandés pour les obligations.

Retarder les coûts financés par le demandeur

Le nom officiel est une garantie de injonction préliminaire. C’est un élément habituel dans les procès : un demandeur qui souhaite que le tribunal empêche l’accusé de faire quelque chose doit être contraint de verser des fonds pour couvrir les pertes de l’accusé, si l’injonction se révèle ensuite être…Concessionné de manière imprudenteLa théorie est symétrique : si vous bloquez les affaires de quelqu’un, vous devez le compenser en cas de erreur. La version de cet argument proposée par Paramount est extrêmement complexe, et elle s’adresse à des parties inhabituelles : douze États et une union de écrivains, plutôt qu’à un concurrent commercial.

Donc Paramount demande : vous voulez bloquer ma fusion, très bien, mais faites-le en utilisant une obligation suffisamment forte pour couvrir les coûts liés à ce blocage. De plus, elle a ajouté des conditions strictes : si les plaignants ne…Paramount affirme qu’elle souhaite lever l’embargo d’ici le 30 septembre.Faites le marché et laissez l’accord se conclure.

La réponse des plaignants est claire, et c’est le cœur de la question de classification. Paramount a inscrit cette commission dans son accord de fusion afin de gagner une guerre d’offres. Le bureau du procureur général de Californie, Rob Bonta, rejette…La demande de liens en tant que « tactique de pression »Le coût de fonctionnement est la promesse contractuelle de Paramount de payer les actionnaires de Warner Bros. davantage si elle est lente, et non une cause causée par les États. Vous avez accepté cette condition ; ne nous facturez pas lorsque le système fonctionne lentement.

Il y a une vraie force dans ces deux interprétations. Le prix de retard est, en un sens, un coût que Paramount a choisi d’accepter – un prix de la victoire, comme les 2,8 milliards de dollars qu’elle a payés à Netflix pour annuler l’accord. Mais le but du prix de retard est de punir les retards qui ne sont pas la faute de Paramount. Ici, le retard est le résultat direct de quelqu’un qui intente une action juridique pour empêcher l’accord, alors que tous les régulateurs anti-trust ont déjà approuvé cet accord. Si vous considérez le prix de retard comme une sorte de “punition” pour continuer à avancer, alors les États ont en réalité déclenché une procédure judiciaire contre quelqu’un d’autre, et maintenant Paramount veut que ces derniers paient ce prix.

Ce que cela signifie pour les actions de Paramount

Quelle que soit la issue de l’arbitrage en matière de dettes, une chose ne change pas : le paiement des intérêts est une obligation contractuelle que Paramount doit remplir envers les actionnaires de Warner Bros., quel que soit le vainqueur. Les dettes ne sont pas évitées par ce arrangement ; elles se limitent à déterminer si Paramount doit payer environ 1,5 milliard de dollars en frais de retard, ou s’il peut obtenir réparation pour ces frais si il gagne l’affaire. Les investisseurs qui espéraient une intégration rapide et sans problèmes devraient se rendre compte que cette transaction est maintenant complexe, coûteuse et lente.

Cela est visible sur le marché boursier. Les actions de Paramount Skydance ont chuté d’environ 46 % au cours de l’année dernière, et leurs prix se situent autour de 10 dollars, car le marché évalue à nouveau les risques liés à cette acquisition de 111 milliards de dollars, dont 2,8 milliards de dollars ont déjà été payés en frais de dissolution.7 milliards de dollars en frais de divorceSi tout cela s’effondre, une somme de 7 millions de dollars par jour sera exigée, et douze États lutteront contre cela devant le tribunal fédéral. La demande de caution est l’essai de Paramount pour s’assurer que cette lutte ne soit pas financée avec les fonds des actionnaires eux-mêmes.

Le point vraiment intéressant, c’est ce que révèle la demande en soi. Un titre de dette de 1,88 milliard de dollars ne demande pas vraiment aux États souverains et aux unions de trouver 1,88 milliard de dollars – il leur demande plutôt de mettre leur argent là où leurs lèvres se trouvent, à une échelle clairement conçue pour être insupportable. C’est là la véritable fonction de cette action : pas de remboursement, mais de pression. Soit les plaignants publient un titre de dette suffisamment important pour que l’empêchement de cette transaction ait un prix, soit l’accord se conclue selon le calendrier prévu par Paramount.L’audience concernant le titre de créance est prévue pour le 24 septembre.Et la date limite du 30 septembre de Paramount est juste après cette période. Pour une entreprise dont les actions ont été divisées presque par deux, cette période de six jours représente un point clé pour prendre une décision à court terme.