PAR Capital place United Airlines en première position avec une mise à 18%.

Un portefeuille plus concentré émerge.

La société Capital Management Inc. a enregistré une augmentation de 16,87 % dans la valeur de son portefeuille pour le trimestre se terminant le 30 juin 2026, atteignant 4,03 milliards de dollars. La société a maintenu son nombre de titres détenus à 48, mais la composition de ces titres s’est considérablement déplacée vers un groupe plus restreint de actions à forte valeur. United Airlines Holdings (UAL) est devenu immédiatement le plus grand actif du portefeuille, remplaçant Synchrony Financial (SYF) et représentant 18,07 % du total des actifs. Booking Holdings (BKNG) a également gagné en importance, devenant le sixième plus grand actif, avec une part de 4,38 %.

Les trois principaux actifs du portefeuille – UAL, SYF et WEX – représentent désormais 40,31 % des actifs du portefeuille, contre 38,51 % au cours du trimestre précédent. Cette concentration accrue signifie que les performances futures du portefeuille dépendront de plus en plus des résultats de ces trois actifs spécifiques, plutôt que de l’ensemble des 45 autres actifs plus petits.

United Airlines occupe la scène principale.

Le mouvement le plus décisif de PAR Capital a été l’acquisition de United Airlines Holdings : il a augmenté sa participation de 362 891 actions, soit 7,26 %. La valeur rapportée de UAL est passée à 728,9 millions de dollars, ce qui a permis à son poids dans le portefeuille de passer de 13,33 % à 18,07 %. Cette acquisition a permis à UAL de passer du statut de deuxième actionnaire majeur au statut d’actionnaire principal du portefeuille. Cet aumentement a brisé une période de stabilité relative dans la position de UAL, où les actions avaient fluctué entre environ 4,89 millions et 4,99 millions au cours des deux derniers trimestres. En ajoutant près de 363 000 actions, PAR Capital montre donc une forte préférence pour les perspectives à court terme de UAL par rapport aux autres acteurs du secteur aérien.

Booking Holdings et UBER stimulent la croissance

Les actifs détenus par Booking Holdings ont représenté l’expansion relative la plus importante de ce trimestre. PAR Capital a augmenté sa participation de 949 527 actions, soit une augmentation de 2 230,35 %. Ainsi, la position totale s’est élevée à 992 100 actions. Bien que la valeur réelle des actifs reste relativement stable, à 176,8 millions de dollars, en raison des fluctuations des prix, le volume d’actions ajoutées a clairement confirmé que BKNG est un piliers essentiel du portefeuille. La position de BKNG reste donc la sixième plus grande, mais son poids dans le portefeuille a légèrement diminué, à 4,38 %.

UBER Technologies a également connu une accumulation significative de parts. PAR Capital a ajouté 480,727 parts, soit une augmentation de 12,86 %, ce qui porte son portefeuille à 4,22 millions de parts. La valeur réelle d’UBER est passée à 304,3 millions de dollars, ce qui lui confère une place de quatrième plus grande entreprise du marché. Ensemble, UAL, BKNG et UBER représentent près de 30 % du portefeuille, ce qui montre une orientation stratégique vers les infrastructures de transport et de voyage de grande taille.

Des sorties complètes et des coupes profondes dans l’aviation

Alors que PAR Capital se concentrait sur des compagnies aériennes majeures comme United, elle a complètement abandonné plusieurs compagnies aériennes plus petites ou plus spéculatives. L’entreprise a vendu toute sa participation dans Sun Country Airlines (SNCY), une entité valant 24,2 millions de dollars au cours du trimestre précédent. De même, elle a quitté Avis Budget Group (CAR), qui représentait 0,85 % du portefeuille, ainsi que Frontier Group Holdings (ULCC), qui représentait 0,22 % du portefeuille.

Ces réductions ne se sont pas limitées aux sorties complètes des actions. SkyWest (SKYW) a subi une baisse importante de 84,67 %, passant de 357,923 actions à 54,881 actions. Cette réduction a fait disparaître SkyWest du top 10, avec une part de marché de seulement 0,14 %. JetBlue Airways (JBLU) et Southwest Airlines (LUV) ont également subi des réductions : leurs actions ont chuté respectivement de 10,26 % et 6,01 %. Malgré ces réductions, les valeurs rapportées de JBLU et LUV ont légèrement augmenté en raison de l’appréciation des prix des actions. Cela indique que ces réductions étaient plutôt des mesures tactiques visant à rééquilibrer la situation, plutôt que une perte totale de confiance dans le secteur.

Core Holdings restent des piliers solides.

En dehors des nouvelles entrées et sorties, plusieurs titres clés restèrent inchangés. Synchrony Financial (SYF) conserve sa position de deuxième actionnaire le plus important, avec 7,61 millions d’actions. Cependant, son poids dans le portefeuille boursier diminue légèrement à 14,35 %, tandis que le poids d’UAL augmente. WEX Inc., quant à elle, reste à 2,25 millions d’actions, conservant ainsi sa troisième place parmi les actionnaires, avec un poids de 7,89 %. Allegiant Travel (ALGT) voit une diminution négligeable de 0,18 % dans ses actions, ce qui maintient son poids stable à 2,46 %.

L’entreprise a également créé deux nouvelles positions : eBay (EBAY) et PNC Financial Services (PNC). eBay a investi 8 000 actions, d’une valeur de 894 000 dollars, tandis que PNC a reçu 1 000 actions, d’une valeur de 246 220 dollars. Ces petits investissements initiaux indiquent que l’entreprise teste ces noms avant de prendre des engagements importants.

Quoi regarder ensuite ?

• Confirmer les nouvelles positions :Les participations initiales dans EBAY et PNC doivent être vérifiées dans le prochain dossier, afin de déterminer si elles seront augmentées, réduites ou resteront inchangées.
• Traké de Booking Holdings :Après avoir ajouté près de 950 000 actions, les investisseurs observeront si PAR Capital continue d’accumuler des actions de BKNG ou si elle récupère des bénéfices.
• Rotaire du secteur de l’aviation :Les sorties complètes de SNCY, CAR et ULCC, combinées aux suppressions de SKYW, JBLU et LUV, indiquent une tendance vers la concentration sur les plus grandes compagnies de transport. Le prochain rapport financier précisera si cette tendance se poursuit.
• La domination de UAL :Avec UAL représentant maintenant 18 % du portefeuille, toute réduction significative des actions sera étudiée de près pour détecter d’éventuelles actions de sortie ou des stratégies de gestion des risques.
• Top-10 de stabilité :Les changements dans les rangs, en particulier l’ascension de UAL et la chute de SKYW, pourraient stabiliser la situation au cours de la prochaine période. Il faudra voir si UAL reste en première position, et si SYF réussit à le reconquérir.

Limites de 13F

Les déclarations préparées conformément au formulaire 13F sont retardées et ont un caractère rétrospectif ; elles reflètent les positions du portefeuille à la fin de la période d’établissement des rapports. Les transactions ultérieures, les positions courtes et de nombreux produits dérivés ou instruments de couverture ne sont pas entièrement visibles dans ces déclarations. Les données présentées ici représentent une vue instantanée des actifs détenus par PAR Capital au 30 juin 2026 ; elles ne reflètent peut-être pas l’exposition actuelle du cabinet sur le marché.