Pan American Silver Trading chute au rang des plus baissements, car les résultats insatisfaisants compliquent l’avenir.

Aperçu du marché

La société Pan American Silver Corp. (NYSE: PAAS) a connu une diminution notable de l’activité de négociation le 14 août 2026 : le volume total des transactions a chuté de 52,74 %, atteignant 0,21 milliard de dollars, par rapport aux niveaux du jour précédent. Malgré cette baisse significative de la liquidité, qui représente la plus forte baisse dans les volumes de transactions quotidiens, la valeur actionnelle a réussi à gagner légèrement 0,25 % au cours de la séance. Ce léger mouvement positif s’est produit dans un contexte de marché plus général où la valeur actionnelle est en grande partie en retrait par rapport au S&P 500, qui a gagné 13,26 % au cours de la même période en 2026. La diminution du volume de négociation indique une période de consolidation ou de prudence chez les investisseurs, suite à la publication récente des résultats financiers trimestriels de la société. Le marché étudie alors les résultats opérationnels mitigés observés au deuxième trimestre de l’année.

Facteurs clés

Le principal facteur qui a influencé l’attitude des investisseurs récentement est le rapport financier de la société pour le deuxième trimestre 2026, ainsi que la conférence téléphonique qui a suivi. Ces informations ont montré une différence significative dans les performances opérationnelles entre ses portefeuilles d’argent et d’or. Le bénéfice par action a été de 0,73 $, soit 13,10 % en dessous de l’estimate de consensus de Zacks à 0,84 $. Les revenus, quant à eux, ont été de 1,124 milliard de dollars, soit 3,40 % en dessous des attentes. Cette déception est principalement due à une divergence dans les performances de production : les activités liées à l’argent se sont bien déroulées, tandis que la production d’or s’est beaucoup mieux déroulée que prévu. Cette divergence a conduit les analystes à reévaluer l’avenir proche de la société. Jefferies souligne que la moins bonne performance de production d’or augmente la pression sur la deuxième moitié de l’année, en particulier au quatrième trimestre, afin de respecter les objectifs annuels.

La production d’argent est devenue un point fort pour l’entreprise au cours du trimestre : la production attribuable a atteint 6,5 millions d’once, ce qui correspond à la limite supérieure de la fourchette de prévision pour le trimestre. Ce résultat est dû aux bonnes performances des mines La Colorada et Juanicipio. Par conséquent, la direction a maintenu sa prévision pour la production totale d’argent sur l’année entre 25 et 27 millions d’once. Cependant, les coûts totaux liés à la production d’argent ont augmenté à 17,80 dollars par once au deuxième trimestre, contre 19,66 dollars par once l’an dernier. Ces coûts sont également plus élevés que les 6,63 dollars par once enregistrés au premier trimestre. La direction attribue cet aumentement des coûts à des once à coût plus élevé due aux récupérations de stocks à La Colorada, aux fluctuations monétaires défavorables et aux coûts liés au travail plus élevés.

En revanche, la production d’or a rencontré de sérieux obstacles : la production attribuée n’a atteint que 166 000 onces, ce qui est inférieur aux prévisions trimestrières. Ce déficit est principalement dû aux ajustements opérationnels à la mine de Jacobina au Brésil. L’entreprise a mis en place des mesures pour réduire les risques sismiques, notamment en supprimant certains piliers et en intensifiant les activités de développement. De plus, la mine d’El Peñón a connu une diminution dans la continuité des structures secondaires, ce qui a conduit à un rééquilibrage vers des minerais riches en argent. Par conséquent, Pan American a abaissé ses attentes pour la production annuelle d’or à la limite basse de la fourchette de 700 000 à 750 000 onces. Le coût d’investissement pour le secteur de l’or est également de 1 984 dollars par once, dépassant ainsi la fourchette annuelle de 1 700 à 1 850 dollars par once.

Malgré les pertes d’argent et les difficultés de production, l’entreprise a souligné sa solide situation financière et son engagement envers le retour pour les actionnaires. Pan American a enregistré un flux de trésorerie net de 344 millions de dollars, et a remboursé 300 millions de dollars aux actionnaires sous forme de dividendes et de rachats d’actions. L’entreprise a terminé le trimestre avec 1,8 milliard de dollars en liquidités et investissements, ce qui porte le montant total de la liquidité disponible à environ 3,2 milliards de dollars. Cette solide situation financière, soutenue par une nouvelle facilité de crédit de 1,5 milliard de dollars, permet d’investir dans des projets stratégiques tels que le projet La Colorada Skarn et le projet Timmins CAMP, tout en maintenant un cadre agressif de retour sur capitaux.

En regardant vers l’avenir, la direction a évoqué plusieurs priorités de croissance et des mises à jour opérationnelles qui pourraient influencer le sentiment des investisseurs. À La Colorada, l’entreprise a réussi à atteindre un point important en réduisant la perte de 588 skarn au début du mois d’août. Des recommandations concernant la gestion des matériaux et la ventilation seront fournies avant la fin de l’année. À Timmins, une extension de 146 millions de dollars pour la première phase de construction du puits Bell Creek avance, avec une évaluation économique préliminaire mise à jour prévue pour le premier semestre 2027. Cependant, l’incertitude persiste concernant le projet Escobal en Guatemala, où le processus de consultation ILO 169 se poursuit sans calendrier défini pour reprendre les travaux. Les problèmes liés à l’eau et aux vibrations causées par les opérations de déblai sont des points importants à discuter.

La réaction du marché reflète un optimisme prudent, mais tempéré par le manque de production d’or. Alors que la situation liée à l’argent reste stable et que les revenus en espèces sont solides, les pressions coûts dans le secteur de l’argent, ainsi que les perturbations opérationnelles dans les mines d’or clés, ont introduit de la complexité dans l’évolution globale de l’exercice en cours. Les analystes soulignent que, bien que la baisse récente puisse offrir une opportunité pour les investisseurs à long terme qui parient sur le marché de l’argent, l’attention se porte principalement sur la gestion des coûts et sur la gestion des risques géopolitiques et opérationnels aux mines d’Escobal et Jacobina au cours de la deuxième moitié de l’année.