Palantir connaît des chutes de ventes à 65x les ventes habituelles, malgré une croissance de 93%.

Palantir vient de réaliser ce genre de résultats que la plupart des entreprises de logiciels ne peuvent qu’espérer : les revenus ont augmenté de 93 % en glissement annuel.194 mille 000 dollarsEncore une fois, il y a eu des hausses de cours, et les actions d’une entreprise américaine ont augmenté de 149 %. La action n’a pas vraiment réagi à cette nouvelle. Elle se négocie actuellement autour de 168 $, soit environ 19 % en dessous de son niveau record de 207,52 $. Ces dernières semaines, l’action a continué à baisser.

Lorsqu’une entreprise fait des prévisions optimistes et que le prix ne change pas, c’est le prix qui indique un “non”, et non l’entreprise elle-même. C’est tout ce qui se passe actuellement avec Palantir. Il est important de comprendre cela avant de décider si cette situation représente une opportunité d’achat ou un signe d’avertissement.

Un objectif de 225, qui indique simplement « récupérer le niveau d’avant ».

C’est la tension. Le vendredi, Rosenblatt a renouvelé sa recommandation « acheter » pour Palantir, avec un objectif de prix de 225 dollars, après les résultats de l’entreprise.11e forum des clientsIl indique une augmentation d’environ 35 à 36 % par rapport au prix actuel. À première vue, cela semble être un soutien important : 36 % d’augmentation représente donc une véritable hausse de prix.

Maintenant, mettons ce chiffre dans son contexte. Le plus haut niveau de cours en 52 semaines est de 207,52 dollars. L’objectif de Rosenblatt, à 225 dollars, représente seulement environ 8 % de plus que le niveau où Palantir a déjà été cotée cette année. Le “gain de 36 %” promis par cet objectif signifie plutôt que le marché est en train de retrouver ses niveaux d’avant l’augmentation rapide des prix de la société. L’objectif ne dit pas “Palantir va atteindre un nouveau niveau”. Il signifie plutôt “Palantir retournera à un niveau proche de celui qu’il avait auparavant”.

C’est ce qui indique la situation. Lorsque même l’objectif d’un analyste optimiste ne permet pas de retrouver le niveau de haut antérieur, le marché cesse de croire en cette histoire – même si les activités économiques sous-jacentes continuent de progresser.

Le logiciel le plus cher, en termes de ventes

La raison en est le multiple de valorisation. Palantir est cotée à environ 65 fois les ventes récentes et à environ 134 fois les bénéfices récents, pour une capitalisation boursière d’environ 403 milliards de dollars. Le ratio cours/bénéfices mesure simplement combien on paie pour chaque dollar de revenu. Avec un multiple de 65, les investisseurs paient 65 dollars pour chaque dollar de chiffre d’affaires généré par Palantir au cours de l’année écoulée.

Comparaisez cela avec les concurrents de la même catégorie de logiciels premium : Datadog réalise des chiffres d’affaires près de 20 fois supérieurs, CrowdStrike environ 39 fois. Palantir est le plus cher de tous, par un écart considérable. Même des sociétés comme Snowflake, connues pour leurs bénéfices importants, se situent bien en dessous de lui.

À ce niveau, le prix ne représente pas de réduction pour le prochain trimestre, ni même pour l’année suivante. C’est plutôt une réduction sur des années d’augmentation exponentielle continue.

Ajusté en fonction de la croissance, ce n’est pas le plus cher… Et c’est là la nuance.

Mais c’est ici que la règle « aucun stock n’est absolument pas cher » devient importante. Un multiple de ventes de 65x ne semble pas justifié si l’on ne prend pas en compte ce que l’on achète par dollar. Palantir ne croît pas comme une entreprise avec un multiple de ventes de 20x.

Ses revenus augmentent d’environ 80 % par an, avec un taux de marge brute proche de 85 %. Les marges de flux de trésorerie sont supérieures à 50 %. Cette combinaison – une croissance rapide et une rentabilité exceptionnelle – représente le meilleur profil possible dans le groupe de logiciels. En comparaison avec cette croissance, le ratio prix/bénéfice/croissance est d’environ 0,47. Ainsi, en termes de croissance ajustée, Palantir n’est pas la société la plus chère du groupe.

Supprimons cette note de bas de page… C’est là l’économie réelle : le marché ne vend pas Palantir parce que son activité se détériore. Le rapport montre des résultats très bons en termes de fondamentaux. La raison pour laquelle il y a des difficultés, c’est que le prix a déjà intégré le potentiel de croissance. Il n’y a plus aucune place pour des surprises positives, seulement une petite chance de déception en cas de baisse des prix.

La pièce de piège dans le multiple avant

Lancez le nombre en avant, et vous pouvez sentir à quel point le coussin est mince. La direction d’entreprise guide maintenant vers une valeur approximative.8,15 milliards de dollars de chiffre d’affaires pour l’ensemble de l’année 2026Contre une valeur de ~400 milliards de dollars, cela représente environ 49 fois les ventes futures. Cela signifie que l’action est toujours évaluée comme si Palantir deviendrait l’une des plus grandes entreprises de logiciels de l’histoire.

Il est nécessaire que les revenus continuent de augmenter à un rythme de 40 % ou plus au fil des années. Mais cela devient de plus en plus difficile avec chaque trimestre où le taux d’augmentation diminue de 100 %. Comme l’a souligné l’analyste, il n’y a presque aucune marge pour les erreurs de mise en œuvre. Une simple décélération de 100 % dans un seul trimestre – même sans erreur, juste une légère baisse – pourrait entraîner une réinitialisation très brutale du taux de croissance, par rapport aux chiffres des résultats financiers.

C’est là la logique inconfortable qui sous-tend le « stall ». La dynamique des prix sur l’évolution des prix est, au mieux, neutre : Palantir se situe au-dessus de ses moyennes de 50 jours et de 200 jours. En revanche, son indice de force relative est de 50, et l’action est en baisse sur l’année. Par ailleurs, le signal global d’AInvest reste positif, avec une note de 9,4 sur 10 en termes de fondamenta. Le facteur combiné est clair : l’activité commerciale est de qualité A, tandis que le cours de l’action est de qualité C. Une excellente entreprise peut néanmoins être une action dont le prix est trop élevé.

Ce que signifie un producteur avec un prix défini dans un portefeuille

Pour un investisseur qui n’a aucune position dans cette entreprise, la question ne est pas « Est‑il une bonne entreprise ? » – il est clairement une bonne entreprise, et les chiffres le prouvent. La question est plutôt quel rôle ces actions peuvent jouer à ce prix. Avec un multiple de ventes futures d’environ 49, il s’agit d’une action à haut beta, et non d’une valeur ou d’un actif de sécurité. C’est le genre de position concentrée que l’on choisit avec soin, afin qu’une baisse de 40 % ne perturbe pas les plans d’investissement. En effet, avec ce multiple, le risque de prix est bien plus important que le risque économique de l’entreprise.

Un profil discipliné, sans aucune panique ou agitation : ne vous attendez pas à obtenir les 36 % de Rosenblatt en guise de récompense. Ce chiffre représente plutôt un niveau de valorisation ancien. Et si vous possédez déjà cette action, ne vendez pas automatiquement une entreprise qui a réussi, simplement parce que sa valeur est montée. Gardez-la dans une limite de prix que vous êtes prêt à défendre. Le signal qui changera la situation n’est pas un titre ou une cible de prix. C’est le jour où le trimestre avec une croissance de 90 % se transforme en un trimestre avec une croissance de 40 % – car avec une valeur boursière de 65 fois le chiffre d’affaires, le marché remarquera cette évolution bien avant que l’opinion publique ne le fasse.