Palantir vs. SoundHound : Les deux ont chuté en deuxième trimestre – Seul un des deux a réussi à se démarquer.

Palantir vs. SoundHound : Les deux ont été dépassés au deuxième trimestre – Seul un des deux a réussi à se démarquer.

Les deux entreprises ont observé les mêmes résultats. Palantir a enregistré des revenus de 1,94 milliard de dollars au deuxième trimestre, soit une augmentation de 93 %. Le bénéfice conforme aux normes GAAP est également plus élevé que prévu pour l’année entière. SoundHound a atteint un chiffre record de 61,9 millions de dollars, soit une augmentation de 45 %, malgré une surprise de 18 % dans les revenus. Le marché a alors donné son verdict en termes clairs : il a payé Palantir environ 33 % de plus au cours du dernier mois, tandis que SoundHound a perdu 24 % sur la durée de l’année, malgré ce trimestre record. Deux performances, deux prix… “Quelle offre plus de potentiel d’apprentissage ?” C’est en réalité une question de savoir quel indicateur est basé sur des données réelles et quel est basé sur des prévisions – et combien de chaque type d’indicateur se trouve déjà dans le stock.

Faits partagés

Selon les données à la mi-août 2026, pour les mêmes unités et définitions :

• Palantir :176,75 dollars par action, soit une valeur de marché d’environ 425 milliards de dollars, avec environ 2 milliards de dollars en liquidités, contre 1,8 milliard de dollars en dettes – ce qui fait un net cash-flow positif. Les revenus du deuxième trimestre ont atteint 1,94 milliard de dollars, soit une augmentation de 93 % par rapport à une estimation moyenne de 1,8 milliard de dollars ; les bénéfices ajustés sont de 41 cents par action. Revenus commerciaux aux États-Unisa augmenté de 149 % par anÀ 764 millions de dollars ; le gouvernement américain apporte 809 millions de dollars, soit une augmentation de 90 %. Les revenus sur douze mois sont d’environ 6,2 milliards de dollars. Le cours de l’action est d’environ 141 fois les bénéfices récents et de 69 fois les ventes récentes. Le flux de trésorerie net (flow de trésorerie opérationnel moins les dépenses de capital) est de 3,36 milliards de dollars – environ la moitié des revenus – avec un taux de marge opérationnelle d’environ 43 %.
• SoundHound :7,55 dollars par action, soit une valeur de marché d’environ 3,36 milliards de dollars. Au 30 juin, il y avait 203 millions de dollars en liquidités. Les revenus du deuxième trimestre ont atteint 61,9 millions de dollars, soit une augmentation de 45 % par rapport à l’année précédente et de 40 % par rapport au trimestre précédent. Cela représente une hausse d’environ un cinquième par rapport aux estimations de 52 millions de dollars. Le bénéfice net selon les normes GAAP s’élève à 42,8 millions de dollars, soit une perte de 10 cents par action. Les revenus sur douze mois se situent à environ 203 millions de dollars. La valeur actuelle de la action est d’environ 16,5 fois les revenus des douze derniers mois. Le taux de marge opérationnelle est proche de -95 % – c’est-à-dire que le bénéfice selon les normes GAAP est négatif à tous les niveaux.

Premier tour – la machine qui se rembourse elle-même (Palantir)

Le meilleur coup de Bull.C’était un rythme qui a permis de stabiliser toute l’entreprise, et non un rythme qui ne concernait qu’une seule ligne. Les revenus ont augmenté de 93 %, les ventes commerciales aux États-Unis de 149 %. La valeur des contrats commerciaux aux États-Unis est de 6,24 milliards de dollars – plus que le double en comparaison de l’année précédente. Pour la deuxième fois consécutive, Palantir a amélioré ses prévisions. Après le premier trimestre, cela s’était déjà produit.Une stratégie commerciale guidée par les États-Unis permettra une croissance d’au moins 120 %.L’entrepriseLes prévisions de revenus pour l’ensemble de l’année ont été relevées entre 8,15 milliards et 8,16 milliards de dollars.Environ 82 % de croissance pour l’année. Et cela s’est fait en générant des profits par des moyens traditionnels, à savoir les flux de trésorerie opérationnels : bénéfices selon les normes GAAP de 3,4 milliards de dollars, un rendement sur le capital investi dans les environs de 30 %. De plus, le plan de croissance se finançage lui-même. La direction affirme que cette accélération se poursuivra pendant au moins 18 mois encore. Il n’y a aucun risque de financement côté de la direction, et les actionnaires n’ont pas besoin d’inventer de nouvelles histoires pour justifier leurs actions.

Réponse de Bear.Tout ce qui est mentionné ci-dessus fait partie du prix de l’action. Le marché a lu le même communiqué de presse – c’est ce qui signifie qu’une action augmente de un tiers en un mois. Avec une multiple P/E d’environ 141 fois les bénéfices récents (le prix par bénéfice est égal au cours de l’action divisé par les bénéfices des douze derniers mois), 69 fois les ventes, et 156 fois EV/EBITDA (la valeur de l’entreprise divisée par les bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissements – une estimation approximative du rapport entre liquidités et bénéfices), Palantir a besoin d’une croissance annuelle de l’EBITDA de 39% sur cinq ans consécutifs pour que la multiple descende à un niveau normal de 30 fois, tout en gardant la valeur de l’entreprise inchangée. L’argument principal est que une entreprise qui croît si rapidement mérite de rester à son niveau de prix élevé ; c’est donc une mise à l’épreuve de la durée de vie de l’entreprise… Et cela peut avoir des conséquences négatives.Perte de 29 % depuis le début de l’annéeAvant la publication du rapport, le marché a déjà montré qu’il réévaluera Palantir de manière sévère en raison des fluctuations des prix. Chaque trimestre à venir devra faire face à une comparaison plus difficile par rapport aux trimestres précédents.

Vote déroulé :Le taureau gagne les faits ; le ours gagne le prix. Les preuves fournies par Palantir sont les plus solides dans cette catégorie. Mais la hausse de près d’un tiers a permis à l’entreprise de remplir ses comptes pour ce trimestre. Il revient donc au taureau de continuer à battre un niveau qui avait été fixé deux semaines auparavant.

Deuxième round – les prévisions, habillées en beat (SoundHound)

Le meilleur coup de Bull.L’impression du registre était…+40 % sur la base annuelleIl s’agit d’une baisse de un quart par rapport aux attentes précédentes, et cela représente une diminution d’environ un cinquième par rapport au chiffre de consensus. Le taux de marge brute selon les normes GAAP est passé à 45,1 % contre 39,0 % l’année précédente. L’EBITDA ajusté (les revenus avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement, sans compter les compensations en actions et autres éléments non monétaires) a diminué de 9,6 millions de dollars, contre 14,3 millions de dollars l’année dernière – soit une baisse de un tiers. Il y a environ 203 millions de dollars en liquidités, et il n’y a pas de dettes importantes à rembourser. La plateforme OASYS réussit à obtenir des contrats valant plusieurs dizaines de millions de dollars dans les 90 jours suivant la première démonstration de son fonctionnement ; les contrats avec les restaurants clés sont renouvelés à 100 %. L’acquisition de LivePerson, qui devrait se conclure avant la fin de 2026, permettra de développer l’entreprise sur une plus grande échelle. De plus, les frais que le marché a facturés pour cette déception antérieure ont déjà été payés plusieurs fois : l’action a chuté de plus de moitié au cours de l’année écoulée, passant de un niveau record de 52 semaines à 22 dollars à 7,55 dollars. C’est donc un prix raisonnable pour un trimestre record.

Réponse de Bear.Si l’on réduit le communiqué de presse à son tableau de résultats financiers, la situation devient claire : une perte nette conforme aux normes GAAP de 42,8 millions de dollars, contre des revenus de 61,9 millions de dollars – soit environ 69 centimes de perte pour chaque dollar de ventes au cours du trimestre.Perte nette de la première moitié : 67,8 millions de dollarsSur les données en cours, les pertes d’exploitation s’élèvent à près de 95 centimes par dollar de revenus. Le flux de trésorerie net est en fait négatif, soit environ 125 millions de dollars, contre environ 203 millions de dollars en liquidités. Cela signifie qu’il reste environ un an et demi de ressources disponibles au niveau actuel de dépense avant que les capitaux propres ne soient nécessaires pour obtenir de nouvelles fonds. L’accord de vente totale par actions avec LivePerson remet en question ce calcul. Les prévisions concernant les fonds levés indiquent donc la situation actuelle de l’entreprise.Les prévisions de revenus annuels pour l’année 2026 s’étendent de 230 millions à 260 millions de dollars.Cela signifie que les chiffres pour le deuxième trimestre seront à peu près similaires aux chiffres du deuxième trimestre précédent – une prolongation, pas une accélération. La trajectoire est irrégulière : 55 millions de dollars au quatrième trimestre, 44 millions de dollars au premier trimestre, 62 millions de dollars au deuxième trimestre. Le taux de marge brute est tombé à 31,1 % au premier trimestre, avant de remonter par la suite. Un multiple de 16,5 fois les ventes correspond à une entreprise qui gagne déjà des bénéfices à grande échelle, et non à une entreprise qui perd de l’argent à chaque niveau du tableau des revenus. Les environ 440 millions d’actions en circulation signifient qu’il s’agit d’une mise à disposition bien capitalisée, avant même que aucun accord ne soit conclu.

Vote arrêté :Le taureau gagne la valeur des options ; le ours gagne les fondamentaux. Un trimestre réussi est le premier signe encourageant vraiment depuis longtemps, mais la transition vers la rentabilité reste l’ensemble du pari… Aucun trimestre n’a encore montré cela.

Ce que le prix exige

Analyser en profondeur les 425 milliards de dollars de Palantir. Avec une valeur EBITDA de environ 2,7 milliards de dollars, le marché achète déjà environ 39 % d’une croissance annuelle composée sur une période de cinq ans, juste pour normaliser le multiple par rapport à la valeur entière de l’entreprise, sans changement. De plus, on s’attend à une augmentation de 5 fois les revenus d’ici le début des années 2030. Ce n’est pas le prix d’une bonne entreprise ; c’est le prix d’une entreprise parfaite, qui paie pour les bénéfices à venir pendant les prochaines cinq années, avant même qu’ils ne soient réellement générés. L’avantage actuel est une croissance composée, et non un écart de prix.

Il s’agit d’une analyse approfondie du prix de 3,36 milliards de dollars de SoundHound. Ce prix exige que les revenus atteignent environ 4 fois ce montant en quelques années, afin que l’entreprise puisse passer d’un déficit d’exploitation important à un niveau de rentabilité équilibré. L’un de ces objectifs est soutenu par une seule période de performance positive ; l’autre n’est pas mentionné dans les rapports financiers récents. Un chiffre de 16,5 fois les ventes pour un flux de trésorerie négatif représente donc une espérance de transformation, mais cette transformation n’est pas encore visible dans les comptes.

Les réactions divergentes du marché constituent en elles-mêmes des informations. De même, le signal global de AInvest indique que les actions sont à acheter – c’est une catégorie, pas un prix. Les consensus ne vous indiquent pas ce que représente déjà la multiplicité de 141.

Prise de décision

Le cas d’affaires et les prévisions financières sont tous deux attribués à Palantir, par une marge très faible. La raison en est simple : le chemin requis est déjà indiqué dans les états financiers. Le profit, avec un flux de trésorerie libre équivalent à environ la moitié des revenus, ainsi qu’un bilan de trésorerie net, et deux prévisions récurrentes, signifient que la situation actuelle est une continuation des faits réels, et non une prévision de marges inventées. Avec un ratio de 141 fois les bénéfices récents, cette situation est difficile à gérer. Les profits faciles provenant de cette hausse mensuelle de un tiers sont dépensés ; à partir de 176 dollars, le retour sur investissement doit surpasser le niveau fixé il y a deux semaines. Le cas d’affaires de SoundHound se concentre sur une transition vers une plus grande rentabilité, que les états financiers ne montrent pas encore. Avec un ratio de 16,5 fois les ventes, sur une période de 18 mois, et une acquisition basée sur des actions en cours. Une baisse de 51 % au cours de l’année dernière est donc un contexte, mais pas une marge de sécurité.

La décision change pour SoundHound si les deux prochains trimestres montrent une croissance de près de 35 % ou plus, avec un taux de marge brute supérieur à environ 50 %, et si les dépenses opérationnelles augmentent moins vite que les bénéfices nets. Ce sera alors le moment où la prévision devient une réalité. En revanche, si les résultats du troisième trimestre ou les projections pour 2027 indiquent une croissance des revenus inférieure à 50 %, le ratio de 141 fois se réduira, même si l’entreprise continue d’augmenter ses liquidités. L’événement clé suivant est les résultats du troisième trimestre de Palantir, qui seront estimés à environ 2,16 milliards de dollars cette année ; pour SoundHound, c’est le résultat financier de LivePerson au début du premier trimestre, sous la base coûts combinés.