Le pacte d’IA Sovereign de Palantir avec Nvidia : un exemple de preuve, pas une rémunération.

Lors de la conférence des clients AIPCon 11 qui s’est tenue cette semaine à Miami, Palantir a annoncé une collaboration avec Nvidia pour mettre en place…« l’IA souveraine » pour les chaînes d’approvisionnement critiquesEn commençant par les activités de Nvidia elle-même. L’action a été cotée autour de 168 $, avec une baisse d’environ 5 % sur la période actuelle. Elle n’a pas réagi du tout. Un partenaire en matière de GPU et de cloud, dont elle a annoncé l’existence lors de la même événement.Nebius a augmenté de 6 %..

Cette lacune constitue l’histoire en soi. Le marché ne se soucie pas du fait que l’IA souveraine soit une réalité concrète. Il se demande plutôt si ces partenariats pourraient un jour devenir un élément figurant dans le tableau des revenus.

D’abord, ce que signifie réellement « l’IA souveraine ».

Oubliez le nom pour l’instant. Sovereign AI est un modèle de déploiement qui suit une règle fondamentale : le client conserve le contrôle sur tout. Les données restent dans leurs propres systèmes. Les modèles s’exécutent dans leur propre environnement, et non dans le cloud d’une tierce partie. Ils peuvent même entraîner les modèles sur leurs propres données et les ajuster en fonction de leurs besoins.

C’est une approche réelle, et elle vise un sentiment de peur spécifique. Les agences gouvernementales et les entreprises de défense ne peuvent pas transmettre des données classifiées à des fournisseurs commerciaux. Les opérateurs d’infrastructures critiques sont également anxieux pour la même raison. De plus, de plus en plus d’entreprises ordinaires découvrent qu’elles ne veulent pas partager leurs secrets commerciaux, leurs données clients ou leur propriété intellectuelle avec des entreprises dont elles ne contrôlent pas le modèle.

La raison pour laquelle l’accord avec Nvidia est important, c’est qui sera le premier client. La plateforme de Palantir – son couche de données Foundry, son système Ontology et sa couche de décision AIP – sera d’abord déployée au sein de la chaîne d’approvisionnement propre à Nvidia. Les serveurs de Nvidia contiennent environ…1,3 million de piècesChaque fois. C’est un problème industriel qui exige des mesures précises : il faut identifier chaque contrainte, repérer les goulots d’étranglement, et maintenir le processus en marche.

En termes simples, Nvidia est le client de référence le plus difficile à satisfaire. Si le logiciel de Palantir fonctionne dans la chaîne d’approvisionnement de Nvidia, alors l’argument selon lequel il fonctionne dans toute autre chaîne d’approvisionnement d’entreprise ne reste plus qu’un slogan.

Plus important encore : il s’agit de l’engin commercial, et non de celui du gouvernement.

Voici ce que Palantir fait en secret. Palantir a construit sa propre position de force dans les domaines du gouvernement et de la défense. Mais l’histoire de croissance de Palantir au cours des deux derniers trimestres concerne les entreprises, et non les agences gouvernementales.

Au dernier trimestre, les revenus ont atteint environ 1,9 milliard de dollars.Augmentation de 93 % par rapport à l’année précédente, avecBénéfice par action de 0,41 $Le chiffre obtenu était d’environ 0,34, ce qui correspondait aux attentes du marché. Ce chiffre représentait les revenus commerciaux des États-Unis.up 149%Dans le quartaire. La direction a augmenté les prévisions pour l’année entière 2026 à environ 8,15 milliards de dollars, soit une hausse de 82 %, et a également relevé son objectif commercial aux États-Unis àcroissance de plus de 134 %.

Le “Sovereign AI” est le facteur qui rend ce chiffre commercial crédible à cette échelle. « Vos données, vos modèles, votre contrôle » offre aux entreprises une raison de choisir le logiciel de Palantir sur la base du matériel Nvidia, plutôt que de transmettre tout cela à un fournisseur de modèles. Les partenariats sont donc la manière dont Palantir vend cette idée.

Le problème : une certification n’est pas un contrat.

C’est ici que l’analyste en vous doit ralentir. Aucun de ces accords entre États n’indique de chiffres clairs en dollars, ni de capacité engagée. Il s’agit plutôt d’événements qui témoignent de la crédibilité de ces technologies. Ils prouvent que la technologie fonctionne bien et que des acheteurs sérieux en veulent. Mais ils ne permettent pas de savoir, par eux-mêmes, quel sera le chiffre d’affaires ou quand cela se produira.

C’est aussi pour cette raison que Nebius, et non Palantir, a réussi à se relancer. Nebius est celui qui dispose d’un contrat à court terme solide et d’un volume de travail important ; la collaboration avec lui valide sa demande. Palantir, quant à lui, vend simplement ce “layer” supplémentaire… Le marché veut voir le chiffre d’affaires lié à cet “layer”.

La raison pour laquelle les actions sont en baisse sur l’année, malgré un trimestre très mauvais, est le problème de prix. Palantir est une entreprise d’environ 404 milliards de dollars. Sur les douze derniers mois, le ratio P/E est d’environ 134 fois ; avec les revenus prévus pour l’année prochaine, ce ratio devrait être plus proche de 374 fois. La qualité de l’entreprise est vraiment exceptionnelle : un taux de marge opérationnelle de près de 43 %, une marge de flux de trésorerie supérieure à 50 %, et enfin, aucune dette nette. Mais une entreprise dont le prix est aussi élevé ne peut pas simplement “croître rapidement”. La croissance doit continuer à se faire rapidement, et son prix doit rester élevé pendant longtemps.

Le seul chiffre qui décide de cela

Donc, la prochaine question n’est pas « l’IA souveraine est-elle réelle ? » La réponse est oui, avec Nvidia qui en utilise les technologies. La prochaine question concerne alors la conversion.

Regardez la croissance des revenus commerciaux aux États-Unis, trimestre après trimestre. C’est le chiffre où « sovereign AI » apparaît dans les états financiers – et c’est le chiffre qui a déjà été calculé dans le dernier rapport. Si ce chiffre reste dans les limites prévues, les partenariats permettent une véritable dynamique commerciale, et la valeur premium de l’action a un seuil défini. Si elle ralentit, « sovereign AI » redevient ce qu’elle ressemble à dans une communication de presse… Et l’action, évaluée en tant que perfection, doit être réévaluée.

L’accord avec Nvidia est la preuve du modèle de business. Le montant à payer pour cette preuve est encore à être déterminé.