Le Palantir Multiple n’est plus lu par personne.

Le plus gros investisseur de Palantir a vendu 17 millions de dollars en actions. C’est l’information qui se propage le plus. En réalité, cette histoire n’a rien à voir avec Cathie Wood.

ARK Invest – la société de gestion d’actifs dirigée par Wood, qui a joué un rôle important dans ce domaine.Palantir depuis 2020— jeté dehorsPrès de 109 000 actions au début du mois d’août.Le moment était important : cela s’est produit juste après que les résultats financiers du deuxième trimestre de Palantir ont fait grimper les actions.Augmentation d’environ 30 % en deux joursWood ne changeait pas d’avis. Elle essayait de choisir le meilleur candidat, afin que cette position ne domine pas son portefeuille. ARK reste donc la même.Environ 3,11 millions d’actions, d’une valeur d’environ 493 millions de dollars., ce qui en fait la sociétéHuitième plus grand actionnaire.

Mais si vous essayez de décider si Palantir fait partie de votre portefeuille ou de votre liste de surveillance, alors les questions liées au gestionnaire de fonds ne sont pas importantes. La question est plutôt de savoir si la croissance et les marges de l’entreprise permettent de justifier le prix que vous payez actuellement – et si le prix actuel du marché reflète déjà des attentes qui sont faciles ou difficiles à remplir.

Cela nécessite de dépasser les multiples indiqués sur le ruban de télémétrie.

Palantir est évaluée à 139 fois ses revenus sur douze mois. Ce chiffre est tout simplement irréaliste pour n’importe quelle action, encore moins pour une société ayant une capitalisation boursière de 419 milliards de dollars. Le problème, c’est que “sur douze mois” est le mauvais cadre de temps pour une entreprise dont les revenus se multiplient presque constamment.

Dans les huit trimestres allant du troisième trimestre 2024 jusqu’au deuxième trimestre 2026, le bénéfice par action conforme aux normes GAAP de Palantir est passé de 0,10 $ à 0,41 $. Cela représente une augmentation de quatre fois. Le bénéfice par action sur douze mois, en se basant sur les quatre derniers trimestres, s’élève à environ 1,26 $. Mais le bénéfice par action pour l’année entière 2026, en tenant compte des deux trimestres déjà rapportés (0,33 $ au premier trimestre et 0,41 $ au deuxième trimestre) ainsi que de la prévision commune de Wall Street pour les deux trimestres restants (environ 0,40 $ combinés), devrait se situer autour de 1,80 à 1,85 $.

Cela représente une croissance du bénéfice par action de près de 47 % par rapport à l’année précédente. À un prix d’environ 174 $, le multiple futur sur les résultats pour l’ensemble de l’année 2026 est plutôt de 94 fois – et non de 139 fois. Le multiple historique est une mesure rétrospective qui reflète la croissance plus lente des résultats l’an dernier, et non l’accélération cette année. C’est la raison pour laquelle les chiffres indiqués par le titre comptable sont importants.

L’accélération des revenus n’est pas un phénomène ponctuel. C’est le résultat naturel d’une croissance des revenus de 93 % au dernier trimestre, combinée à une marge opérationnelle qui a augmenté à 62 % sur une base ajustée – contre 46 % l’an dernier. Sur la base des normes GAAP, la marge opérationnelle a atteint 47 % au deuxième trimestre, contre 27 % au même trimestre de l’année dernière. La marge brute est d’environ 85 %. Il ne s’agit pas d’une entreprise qui utilise les investissements pour croître ; il s’agit d’un secteur du logiciel, où chaque dollar supplémentaire de revenus contribue à l’augmentation des bénéfices.

Palantir a généré 3,36 milliards de dollars en flux de trésorerie gratuit au cours des douze derniers mois, contre moins de 43 millions de dollars en dépenses de capital. L’entreprise possède 2 milliards de dollars en liquidités, sans aucune dette nette, et a restitué 3,4 milliards de dollars en flux de trésorerie opérationnel. La structure de capital est propre : un ratio actif de 723 %, zéro dette par rapport aux actions, et aucun risque de endettement.

Maintenant, la croissance dispose de deux moteurs, et les deux fonctionnent bien. Les revenus commerciaux aux États-Unis…Le chiffre d’affaires a augmenté de 149 % en deuxième trimestre par rapport à l’année précédente, pour atteindre 764 millions de dollars.– Le chiffre le plus important dans l’histoire de transition de l’entreprise. C’est ce segment qui prouve que Palantir n’est pas simplement une entreprise de développement de technologies de l’IA pour les gouvernements. Les revenus provenant des gouvernements…a augmenté de 90 % pour atteindre 809 millions de dollarsAinsi, aucun pilier ne flanche. En ensemble, les recettes des États-Unis…1,57 milliard de dollars, soit une croissance de 115%.Le pipeline des deals indique l’évolution des affaires : la valeur restante des deals commerciaux aux États-Unis.a plus que doublé, atteignant 6,24 milliards de dollarsEt l’entreprise220 contrats conclus en Q2, d’une valeur minimale de 1 million de dollars.seul.

La direction a soulevéLes prévisions de revenus pour l’année entière s’élèveraient à environ 500 millions de dollars, soit 8,15 milliards de dollars.– Cela signifie une croissance de 82 % pour l’ensemble de l’année. Le chiffre d’affaires ajusté a dépassé 4,89 milliards de dollars, et le flux de trésorerie libre ajusté se situe entre 4,5 et 4,7 milliards de dollars. Le PDG, Alex Karp, a déclaré que cette trajectoire de croissance devrait continuer.Environ 18 mois de plus.C’est une affirmation audacieuse, mais il s’agit d’une affirmation accompagnée de chiffres précis, et non d’une promesse vague.

C’est là que le jugement de l’investisseur devient important. Un multiple de 94x pour les bénéfices de 2026 représente toujours un prix élevé. Cela exige que la croissance ne ralentisse pas significativement et que les marges restent proches de leur niveau actuel. Si la croissance des entreprises américaines diminue, passant de 149% à quelque chose de plus modeste – disons 60-70% – alors la valeur boursière devra diminuer, ou bien le multiple devra justifier une telle faible croissance. Avec une croissance de 70% sur un multiple de 94x, le ratio PEG serait supérieur à 1,3, ce qui complique le calcul de la croissance à un prix raisonnable.

Mais si les prévisions sont correctes – 8,15 milliards de dollars de chiffre d’affaires en 2026, avec des activités commerciales aux États-Unis…Plus de 3,42 milliards de dollarsEt, selon Karp, l’histoire de croissance se poursuit jusqu’en 2027. Le multiple de cours futur est donc encore plus élevé. Même avec une croissance des revenus de 50 % en 2027, avec des marges similaires, le EPS en 2027 devrait se situer entre 2,70 et 2,80 dollars. Cela signifie qu’un multiple de cours futur d’environ 62x à l’heure actuelle. C’est toujours un prix élevé par rapport aux normes traditionnelles, mais c’est dans la fourchette attendue pour une entreprise de logiciels qui croît à ce rythme, avec des marges brutes de 85 %.

Le bilan financier montre que le risque est asymétrique. 2 milliards de dollars en liquidités, zéro dettes, et 3,4 milliards de dollars de flux de trésorerie annuels signifient que Palantir ne emprunte pas pour financer sa croissance, ni ne dépense de l’argent pour chercher des revenus. L’entreprise se finance elle-même à grande échelle. Si la croissance ralentit, les liquidités et les flux de trésorerie offrent une base solide. Si la croissance reste stable, la croissance des bénéfices par action suffira à réduire le multiple futur avec le temps, même sans aucune augmentation du multiple.

Les ventes d’ARK ne changent pas ces chiffres. Wood a vu ses valeurs augmenter de 30 % après les résultats financiers, ce qui est une action de rééquilibrage habituelle pour tout gestionnaire de fonds qui gère des ETF : une seule participation ne peut pas dépasser certaines limites en termes de poids dans le portefeuille. Elle a acheté…La baisse en avriletJuinlorsque l’action était en baisse de 30 % et48 % de ses hauteurs maximalesElle vend le pop. Il s’agit de mécanismes liés au portefeuille, et non de une révision de thèse. ARK détient toujours une position de 493 millions de dollars. Le coût net total des 23 transactions concernant Palantir depuis 2020 est selon les rapports…autour de 50 millions de dollars— Cela signifie qu’il s’agit d’une position qui…retourné environ 1 000 %En retirer un peu de profit à ces niveaux n’est pas un signe d’alarme ; c’est ce que fait un manager discipliné.

La vraie question pour les investisseurs est plus simple : croyez-vous que Palantir pourra atteindre 8,15 milliards de dollars de chiffre d’affaires cette année, tout en maintenant son profil de marge actuel ? Les résultats du deuxième trimestre de l’entreprise indiquent qu’ils sont déjà sur la bonne voie – le chiffre d’affaires du deuxième trimestre…De 1,94 milliard de dollars, avec une augmentation de 19 % par rapport au trimestre précédent., avec uneScore de 155 % selon la règle des 40.Si la deuxième moitié de l’année se déroule de manière raisonnable, en ligne avec la première moitié, alors les objectifs sont non seulement réalisables, mais peut-être même trop conservateurs.

L’évaluation n’est pas bon marché. Elle ne le sera jamais pour une entreprise qui croît à ce rythme. Mais le multiple de 139x par rapport aux bénéfices récents est un chiffre basé sur des données passées ; il est déjà dépassé par la croissance des bénéfices de l’entreprise elle-même. Avec un multiple de environ 94x par rapport aux bénéfices prévus pour 2026 – et en tenant compte d’une croissance des bénéfices annuels d’environ 47 % –, l’action est coûteuse, mais elle reste liée à sa trajectoire de croissance. L’augmentation du marge bénéficiaire, la situation du bilan et l’accélération des revenus permettent de justifier un multiple élevé, tant que les efforts de mise en œuvre se font correctement.

L’annonce concernant la vente de Cathie Wood de 17 millions de dollars n’est qu’un bruit. Les chiffres, eux, sont le véritable signal.