Le quartier historique de Palantir existe vraiment. La valeur de 448 milliards de dollars a déjà été payée pour celui-ci.

Le 3 août 2026, Palantir a enregistré le meilleur trimestre de sa histoire publique.Les recettes ont augmenté de 93 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 1,935 milliard de dollars.Les revenus commerciaux aux États-Unis ont augmenté de 149 %, etLe bénéfice net selon les normes GAAP a dépassé 1 milliard de dollars en un seul trimestre, pour la première fois.La valeur de la action,-29 % de baisse pour l’annéeComme les inquiétudes liées à l’évaluation de l’IA ont eu un effet négatif, le cours a augmenté de près de 30 % le lendemain. Au moment où j’écris ceci, le titre se vend à 186 dollars, soit une valeur de marché de 448 milliards de dollars. Cela représente une augmentation d’environ 48 % au cours du dernier mois de trading, et environ 21 dollars en dessous de son niveau record de 207,52 dollars.

La lecture naturelle est que cela résout le problème. En un sens, c’est effectivement le cas : l’affaire n’est plus discutée. Mais cela clôture la discussion d’une manière que les titres de presse enthousiastes ne mettent pas en évidence. La période de quatre semaines a permis à l’actionnaire de…À environ 8 % du seuil de prix moyen fixé par Wall Street.Le cycle d’amélioration post-ventes a permis que le prix atteigne environ 201. Un prix qui dépasse ses propres prévisions ne laisse pas de place à l’évolution positive du marché ; il élimine donc tout potentiel de hausse indiqué par ces prévisions. C’est ce chiffre qu’il convient de garder à l’esprit avant de considérer cette progression comme une réussite.

Le quartier était réel, selon des règles comptables strictes.

La seule façon honnête d’analyser cette action est de commencer par déterminer à quel point ce trimestre a été réussi. Le chiffre d’affaires selon les normes GAAP – c’est-à-dire le chiffre d’affaires incluant les avantages en actions – s’est élevé à 912 millions de dollars, soit une marge d’exploitation de 47 %. L’entreprise possède 9,2 milliards de dollars en liquidités et en valeurs mobilières, et ne doit pratiquement aucune dette nette. Au cours d’un seul trimestre, l’entreprise a conclu 220 contrats d’une valeur de 1 million de dollars ou plus. Et le chiffre le plus important, dès les débuts de la vie d’une entreprise : la valeur des contrats restants avec des clients commerciaux aux États-Unis a atteint 6,24 milliards de dollars, soit une augmentation de 124 % par rapport à l’année précédente. C’est donc une montagne de revenus futurs contractés.

Ce n’est pas une histoire de valeur de marché ; la baisse de prix en 2026 n’était en aucun cas un signe d’une entreprise en mauvais état. Au premier trimestre, l’entreprise a dépassé les prévisions.Le cours de l’action a diminué, en raison des inquiétudes liées à la valeur actuelle.Dans la Q2, c’est…Consensus unanime obtenu pour environ 123 millions de dollars.Les dirigeants ont augmenté les prévisions pour l’ensemble de l’année à 8,15–8,16 milliards de dollars, soit une augmentation de 82 %. De plus, ils espèrent que le marché commercial aux États-Unis connaîtra une croissance d’au moins 134 %. Les contrôles de qualité se sont déroulés sans problème.

Le prix a déjà été collecté pour raconter l’histoire.

Maintenant, c’est la partie que les titres de presse ignorent. À 448 milliards de dollars, Palantir est cotée à environ 73 fois ses revenus historiques et à environ 150 fois ses bénéfices historiques. Même en comparaison avec les revenus augmentés cette année, le prix est d’environ 55 fois les ventes. En termes de comparaison, cela correspond à environ quatre fois le multiple cours/ventes de Nvidia, et plus de six fois celui de Microsoft. En revanche, le marché dans son ensemble est coté à des prix record.environ 19,5 fois les revenus futurs.

En termes simples, un investisseur en ligne peut tester cela : pour que Palantir puisse maintenir le prix actuel de l’action, soit environ 19,5 fois le multiple des bénéfices de l’S&P 500, il faudrait qu’il dispose d’environ 23 milliards de dollars de revenus nets annuels. Cela représente environ sept fois et demie les 3 milliards de dollars qu’il a générés au cours des quatre derniers trimestres. Le marché ne prend pas en compte ce risque. Il paie donc pour une exécution presque parfaite à ces taux de marge pendant des années.

C’est là le véritable sens de l’expression « dépasser tous les objectifs de prix ». Ce n’est pas que les objectifs de Wall Street soient trop bas. C’est plutôt que le prix a atteint un niveau futur avant que les prévisions ne soient modifiées. L’évaluation révisée – environ 201 $, soit environ 8 % de plus – offre donc une valeur supérieure. Le cycle d’amélioration des prévisions est donc celui où les prévisions cherchent à suivre la action, et non pas l’action qui confirme les prévisions.

Le seul fait qui doit être répondu

Chaque projet complexe se résume en une chose qui doit continuer à se développer. Pour Palantir, tout le secteur se réduit à un seul élément : le marché américain commercial. Ce segment a généré 764 millions de dollars au deuxième trimestre, soit environ 40 % des revenus totaux. Le marché américain a augmenté de 149 % par rapport à l’année précédente. Le marché international, selon mes calculs, a représenté environ 362 millions de dollars, soit environ 19 % des revenus totaux. Son développement est donc d’environ un tiers de la vitesse du marché américain. Un seul segment, dans un seul pays, représente presque toute l’accélération de la croissance, et le prix continue de augmenter à un rythme triple de chiffres entiers, avec une base qui double chaque année.

Même les directives données reconnaissent en silence une certaine ralentissement. Les revenus du premier semestre ont atteint 3,57 milliards de dollars ; l’objectif de 8,15 milliards de dollars laisse donc environ 4,6 milliards de dollars pour le deuxième semestre. Cela représente une augmentation de 70 % par rapport à l’an dernier, soit 93 % contre 2,59 milliards de dollars au cours du deuxième trimestre. En d’autres termes, le plan lui-même implique une décroissance. Les résultats seront bons. Mais cela ne laisse pas de place à un ralentissement avant terme.

Faites fonctionner les portes honnêtement.

Mon cadre de réflexion pose trois questions, et toutes trois sont importantes ici. Qualité : les résultats sont excellents, décisivement. C’est là une économie logicielle d’élite. Avantage concurrentiel : cet avantage est lié aux mêmes données qui ont influencé le prix – le solde de 6,24 milliards de dollars représente un avantage irrésistible, et non une simple hypothèse. Valorisation par rapport à la croissance : c’est là où l’argument contraire échoue le test. À 125 $, avec encore un trimestre à venir, la charge de preuve incombe aux vendeurs. À 186 $, après ce trimestre et avec une croissance de 48 %, la charge de preuve incombe aux acheteurs, dont l’argument repose sur des hypothèses selon lesquelles le marché pourrait déjà payer le prix complet.

Voici donc la conclusion honnête. Elle va à l’encontre du titre du journal : le marché avait raison concernant Palantir en tant que entreprise, et le prix actuel le confirme. Se placer dans une position contraire est une conclusion, pas un point de départ. Les preuves montrent que le risque/bénéfice mal évalué se situe du côté de poursuivre les investissements à 186 $, et non du côté de considérer cette action comme bon marché. La note globale donnée par AInvest est positive, avec un score fondamental proche de la meilleure.23 avis positifs parmi les 36 analystes.Ceux qui établissent des objectifs disent la même chose : personne ne doute de l’entreprise. Une note indépendante a été publiée la semaine dernière.Couverture initielle avec une vente, intitulée simplement « Bon commerce ; mauvais prix ».Lorsque la discussion porte sur le prix et non sur les affaires, le prix est la seule question importante.

Le numéro à surveiller

Je ne propose pas de notation particulière, car les preuves indiquent plutôt une attitude correcte, plutôt que des recommandations précises : ne pas chercher à augmenter le prix d’une action de 48 % en une seule semaine, alors que l’objectif fixé a déjà été presque atteint. Le meilleur équilibre risque/rendement se réalise lorsque le marché doute à nouveau des chiffres présentés… Une baisse du cours de l’action permet alors de réinitialiser ce rapport risque/rendement, et non pas la semaine suivant un trimestre exceptionnellement bon.

Le chiffre qui influence réellement cette situation est la croissance des revenus commerciaux aux États-Unis, en termes chronologiques : 28 % au deuxième trimestre. Le solde de commandes en arrière-plan est également important. Si cette croissance continue, le marché peut continuer à gagner en confiance. L’événement qui pourrait vraiment dérisquer les actions de Palantir est une accélération sur le plan international – c’est dans ce domaine que Palantir reste aussi incertaine que les sceptiques le prétendaient autrefois. Palantir a répondu à toutes les doutes soulevés en 2026 ; les actions ont reçu cette réponse en quatre semaines, et ont presque atteint les prévisions attendues. Lorsque le marché vous paie déjà pour avoir raison, l’augmentation restante ne survit plus aux présentations financières. Elle survive dans l’attente… et dans le rapport trimestriel, où le chiffre final ne dépasse pas les prévisions. C’est ce rapport, et non celui-ci, qui décide de la situation.