Les bénéfices de Palantir étaient extraordinaires. La valorisation, en revanche, est une autre histoire.

Les actions de Palantir ont augmenté.29,5 % mardiAprès la publication des résultats du deuxième trimestre, le PDG Alex Karp a décrit ces résultats comme étant « extraordinaires ». Les revenus ont presque doublé.194 mille dollarsLes revenus commerciaux ont augmenté de 149 %. L’entreprise a donc élevé ses attentes concernant les revenus pour l’ensemble de l’année, entre 8,150 milliards et 8,158 milliards de dollars. Les analystes considèrent que cette performance est une réponse positive à l’optimisme concernant l’IA. Je suis moins sûr que le marché se réveille vraiment, mais je suis certain qu’il cherche simplement à profiter de la dynamique actuelle, dans un cadre de valorisation qui déjà prend en compte les conditions idéales.

La croissance est réelle – je ne discuterai pas de cela. Le bénéfice net ajusté de Palantir a atteint105 millions de dollars au deuxième trimestreLes marges brutes sont de 84,8 %, les marges opérationnelles de 42,8 %, et les marges liées au flux de trésorerie libre de 51,5 %. Le rendement sur le capital investi est de 32,6 %. Ce ne sont pas des chiffres d’une startup qui cherche encore à trouver un équilibre entre produit et marché. Ce sont des chiffres d’une entreprise qui a déjà établi une véritable structure d’entreprise et qui fonctionne avec une efficacité exceptionnelle.

Mais les chiffres qui comptent pour votre portefeuille financier en ce moment sont ceux que cette histoire de résultats économiques cache. Palantir se négocie à un P/E anticipé de 360x. Le P/E récent est de 129x. Le ratio prix/ventes est de 63x. Pour mettre cela en perspective : Microsoft, qui est sans doute la plus grande entreprise de logiciels pour entreprises au monde, se négocie à un P/E de 27x. Alphabet se situe à 19x. Ces deux entreprises continuent de croître – mais pas à un taux de croissance de 93% dans les revenus totaux.

Voici ce que signifie réellement ce multiple P/E de 360x. Selon les estimations actuelles des analystes, le marché estime que les bénéfices de Palantir sur les douze prochains mois seront d’environ 0,45 dollar par action. En effet, Palantir a enregistré 0,41 dollar par action seulement au deuxième trimestre – ce qui dépasse déjà l’estimate pré-publiée de 0,34 dollar. Ce multiple indique donc que le marché anticipe une décélation significative des bénéfices au cours de l’année à venir. Or, la société a même fixé des objectifs de chiffre d’affaires de 8,150 milliards et 8,158 milliards de dollars, contre un objectif précédent de 7,65 milliards de dollars. Cette évaluation suppose qu’il y aura une ralentissement rapide de la croissance, au point que ce multiple devient trop élevé par rapport aux niveaux actuels.

Ce n’est pas pour dire que le « fossé » de Palantir n’existe pas. L’idée de souveraineté numérique que Karp a soulevée devant les actionnaires est une différenciation légitime. Les clients veulent intégrer l’IA dans leurs opérations, sans avoir à donner leurs données propriétaires à OpenAI, Google ou Anthropic. La plateforme AIP de Palantir, lancée en avril 2023, permet aux entreprises de connecter les grands modèles de langage à leurs propres données. C’est donc un obstacle entre les laboratoires de recherche et les entreprises qui les utilisent. Les analystes de Citi ont noté mardi que ces résultats « affaiblissent davantage l’idée d’une concurrence accrue en matière d’IA ». Et cela a du sens.

Mais un véritable fossé ne protège pas une entreprise contre la force de l’évaluation des actions. La question n’est pas de savoir si Palantir est une excellente entreprise – les marges et les rendements indiquent que oui. La question est plutôt de savoir si un ratio P/E de 360x laisse encore de l’espace pour des erreurs d’exécution, une ralentissement de la croissance ou une évolution du secteur sans nécessiter une réévaluation douloureuse. Lorsque ce ratio est aussi élevé, même un trimestre « réussi » où la croissance diminue de 93 % à 60 % entraînerait une contraction de l’évaluation, ce qui annulerait les gains réalisés. Ce n’est pas une raison pessimiste ; c’est simplement des calculs arithmétiques.

Les actions de Palantir montent en flèche : le RSI de Palantir se situe à 72,8, ce qui indique qu’il est dans une zone de surachat. L’action a grimpé de 125,65$ à 162,66$ en une seule journée, avec une variation de 16,9%. La volatilité a également augmenté, atteignant 27%. L’action est maintenant supérieure à son moyenne mobile de 50 jours, qui est de 131$, et à sa moyenne mobile de 200 jours, qui est de 152$. En cinq jours, l’action a augmenté de 32%. Ce n’est pas une signe de désespoir des acheteurs, ni une tentative de piège pour les vendeurs ; c’est plutôt un marché euphorique après une annonce qui avait déjà été considérée comme prometteuse.

Pour faire connaissance, le S&P 500 a augmenté de 13 % en cours d’année. Palantir, malgré son augmentation de 29 %,…Environ 30 % en baisse en 2026 avant les résultats financiers.Il est puni par les mêmes problèmes liés à l’IA qui affectent le secteur du logiciel en général. Les performances actuelles de l’action ne compensent pas la réalité que les actions étaient déjà chères, et elles sont désormais encore plus chères. Le signal global d’AInvest indique que l’action est à acheter, selon les analyses des analystes, mais son évaluation fondamentale interne se situe à 0,31. La dégradation de la valeur actuelle de l’action sur le score fondamental est évidente.

Voici la position que je prendrais. La thèse concernant Palantir – accélérer l’adoption de l’IA par les entreprises, créer une barrière défendable pour la souveraineté, et permettre à l’élite d’accroître ses profits – reste inchangée. Mais poursuivre une valeur de 29 % sur une action qui se vend à 360 fois les bénéfices futurs n’est pas une stratégie de investissement prudente. Il est préférable d’attendre. Si l’action retombe en dessous de ces niveaux, et si la trajectoire de croissance se maintient au cours des deux prochaines trimestres, le risque/rendement pourrait devenir intéressant. Je réévaluerais ma vision si les revenus du troisième trimestre sont inférieurs à 2 milliards de dollars, ou si la croissance commerciale ralentit en dessous de 100 %. Cela indiquerait que l’histoire liée à la souveraineté numérique s’arrête. Jusqu’alors, les fondamentaux ne justifient pas de panique. Mais ils ne justifient pas non plus de poursuivre cette action.

Ne laissez pas le sentiment de FOMO déterminer votre prix de vente.