Palantir a remporté la meilleure distinction dans l’histoire des logiciels d’entreprise. Alors pourquoi devriez-vous rester à l’écart ?

Alex Karp a dit aux investisseurs lors de la réunion de présentation des résultats du deuxième trimestre 2026 de Palantir : “Pour la première fois, les gens nous croient.« Cette déclaration exprime la satisfaction d’un PDG qui a passé des années à défendre une entreprise que le marché a rejetée à plusieurs reprises. Et selon les chiffres, Karp a tout à fait raison de être satisfait. »

Palantir a rapporté1,935 milliards de dollars de chiffre d’affaires pour le trimestreUne augmentation de 93 % par rapport à l’année dernière, et 7,2 % supérieure aux prévisions de Wall Street. Les bénéfices par action ajustés…$0.41Il a dépassé le consensus de 0,35$ d’environ 17%.Les revenus commerciaux des États-Unis ont augmenté de 149 % en glissement annuel, pour atteindre 764 millions de dollars.. Le chiffre d’affaires opérationnel a atteint 1,194 milliard de dollars sur une base ajustée – soit un taux de marge de 62%.La règle des 40 – qui constitue le critère de référence pour l’industrie logicielle – est basée sur l’augmentation des revenus par rapport au bénéfice. Un taux de 40 est considéré comme excellent. En réalité, cet indicateur ne représente pas une performance supérieure aux normes habituelles. Cela signifie que l’entreprise opère à un niveau où il n’y a pratiquement aucun concurrent sur le marché public.

Les actions ont augmenté de 11 % après la clôture des horaires normales d’échange. Le cours a terminé la session régulière à 125,65 $. Puis il a continué à augmenter, jusqu’à atteindre 140 $. Pour les investisseurs qui ont vu Palantir subir des pertes importantes tout au long de l’année 2026…Il est en baisse de 29 % depuis le début de l’année.Malgré cette série de résultats qui s’accélère – le résultat final semble être une confirmation. La question que je dois me poser est : est-ce une confirmation ou plutôt un piège ?

Voici le problème que la plupart des commentaires après les rapports financiers ignorent : le marché ne punit plus Palantir pour ses faibles fondamentaux. Il le punit plutôt pour le prix qu’il exige.

Déconnexion de la évaluation

Palantir est cotée à un P/E prévisionnel d’environ 278x. Ce n’est pas une valeur élevée. C’est un prix qui nécessite des années de performance irréprochables pour être justifié. Le S&P 500 se situe à…Un P/E élevé d’environ 21x.Même le multiple P/E de Palantir, qui est d’environ 100, est cinq fois supérieur au marché. Le multiple EV/EBITDA est d’environ 110. Le ratio prix/ventes est d’environ 49x.

Aujourd’hui, Palantir croît à un taux de 93 % et a donc droit à un multiple de valorisation élevé. Mais un multiple d’évaluation futur de 278x signifie que le marché anticipe non seulement une croissance continue, mais aussi une accélération continue. L’entreprise a même augmenté ses prévisions de chiffre d’affaires pour l’année entière à 8,15–8,16 milliards de dollars, ce qui indique une croissance d’environ 82 % pour l’année. Si Palantir atteint le point médian et si les résultats se conforment aux attentes du marché pour la seconde moitié de l’année, le multiple d’évaluation futur sera réduit à environ 130x. Cela reste encore extrême. Et tout trimestre où les performances sont inférieures ou ralentissent significativement entraîne une diminution du multiple d’évaluation, ce qui peut annuler tout l’avantage obtenu après les horaires normalement enregistrés.

Un modèle DCF basé sur Palantir2,7 milliards de dollars en flux de trésorerie libre sur plusieurs annéesEt une hypothèse de croissance raisonnable donne un chiffre d’environ 173 dollars par action – ce qui semble positif… mais il faut noter que même cette estimation basée sur les flux de trésorerie suppose une croissance très ambitieuse et durable. Et cela, avant de prendre en compte le taux de rendement sans risque, la pression concurrentielle dans le domaine des plateformes d’IA, ou les exigences réglementaires liées aux contrats avec le gouvernement.

Ce qu’est en réalité le “Bear Case”

L’argument du ours n’est pas que les affaires de Palantir sont mauvaises. C’est plutôt le fait qu’une valeur boursière de 301 milliards de dollars exige une perfection absolue d’une entreprise qui essaie encore de développer l’intelligence artificielle à grande échelle en dehors des cycles de commandes gouvernementales. Le gouvernement américain représente encore environ 809 millions de dollars des revenus du deuxième trimestre – une croissance de 90 %, ce qui est excellent. Mais c’est aussi le secteur qui présente le plus de risques politiques et réglementaires. Un changement dans la politique de commandes, une offre concurrentielle de fournisseurs locaux, ou même une réduction des crédits alloués au secteur de la défense pourrait mettre à risque la base de revenus pour laquelle les investisseurs ont déjà fixé un multiple très élevé.

Le côté commercial est désormais l’engin de croissance ; il a connu une croissance de 149 %. Mais la vraie question pour Palantir est la durabilité. Palantir a conclu 220 contrats valant au moins 1 million de dollars au cours de ce trimestre.2,13 milliards de dollars réservés pour les transactions commerciales aux États-Unis.Le chiffre est en hausse de 153 % par rapport à l’année précédente. C’est impressionnant, mais c’est aussi un chiffre qui croît déjà à un taux de trois chiffres. Dès que la croissance commerciale aux États-Unis ralentit, passant de 149 % à, disons, 80 %, les actions ne continuent pas à croître plus lentement – le multiple de valorisation diminue également. Avec un multiple de valorisation de 278x, il n’y a pratiquement aucune chance de réduction de cette valeur.

Vérification du fossé

C’est ici que je dois admettre ce que la plupart des sceptiques concernant Palantir ont tort : le fossé concurrentiel est réel, et il s’élargit de plus en plus. L’AI Platform de Palantir permet aux clients ce que Karp appelle “souveraineté de l’IA” – c’est-à-dire la capacité d’exécuter des modèles d’IA au sein de leurs propres limites de sécurité, avec leurs propres données, leur propre logique, et un contrôle total sur les résultats obtenus. Ce n’est pas une phrase de marketing. C’est un avantage structurel dans un monde où les entreprises refusent de transmettre des données sensibles aux API de cloud public qu’elles ne contrôlent pas.

Les 6,24 milliards de dollars restants liés aux accords commerciaux aux États-Unis représentent une somme qui a augmenté de 124 % par rapport à l’année précédente. Il s’agit donc d’un volume de transactions qui croît plus rapidement que les revenus générés. Le nombre de clients est de 653. Une entreprise technologique multinationale est passée d’une seule entité opérationnelle à un accord de trois ans valant près de 370 millions de dollars. Ce type de développement – en commençant petit et en s’étendant progressivement au sein d’une même organisation – est caractéristique d’une plateforme qui devient très rentable une fois qu’elle est bien établie.

Le fossé n’a pas été creusé. Cela ne fait aucun doute. Mais un fossé solide ne justifie pas automatiquement un multiple de revenus de 278x. Même les meilleures entreprises du monde opèrent à des multiples qui doivent finalement être corrélés à leurs flux de trésorerie.

Mouvement des prix : Piège de marché ou rebond ?

C’est là que les actions de Palantir ajoutent de la profondeur à sa proposition. Les actions de Palantir ont chuté de 29 % en un an. Elles sont actuellement inférieures à leur moyenne mobile de 50 jours, qui se situe à 130,50 $, et à leur moyenne mobile de 200 jours, qui est de 152,62 $. Le MACD est négatif, à -1,53, et le RSI se situe à 47,7 %. Ni surévalué, ni sous-évalué… simplement neutre. L’action a atteint son plus haut niveau à 207,52 $ plus tôt cette année, mais elle a continué à baisser au cours des trimestres passés, ce qui ferait paraître les autres entreprises du secteur logiciel comme des miracles de croissance.

L’augmentation de 11 % après les heures normales, en raison d’une meilleure performance financière, est tentante. Mais une hausse liée aux résultats financiers pour une action qui reste en dessous de ses moyennes mobiles clés, avec des indicateurs de momentum négatifs, constitue une situation typique de piège pour les investisseurs boursiers. L’action pourrait facilement remonter à 140 $ ou plus demain matin, en raison de l’enthousiasme des investisseurs. Mais elle pourrait ensuite retomber dans le canal descendant, une fois que la réalité se fera sentir.

Je ne pense pas que les investisseurs doivent poursuivre cette action. La structure du marché reste fondamentalement solide, mais le meilleur rapport risque/rendement se trouvera probablement lors d’une baisse plus profonde – vers le niveau de soutien de 106 $, qui a été le plus bas en 52 semaines, ou au moins après que l’action remonte et reste supérieure à sa moyenne des 50 jours.

L’Action

Palantir est sans aucun doute l’une des entreprises les plus impressionnantes dans le domaine du logiciel d’entreprise. Sa croissance, ses marges, son flux de trésorerie et sa capacité à se démarquer sont tous réels. Mais la valeur actuelle de l’action implique un niveau de perfection qui ne permet aucune erreur. Un P/E de 278x signifie que tout écart dans les résultats, toute réduction des prévisions ou toute décélation des performances peut entraîner une hausse brutale de la valorisation de l’action.

Le conseil est de patienter. Les investisseurs qui possèdent des actions Palantir à des prix plus bons ne devraient pas être pressés d’acheter ces actions après les heures normales, alors que le titre est toujours en dessous de ses moyennes mobiles et présente un momentum négatif. Les investisseurs qui restent à l’écart devraient attendre – soit que le titre retrouve son niveau de 50 jours avec un volume suffisant, soit qu’il recule vers les valeurs de 106–110 $, ce qui permettrait une entrée plus claire dans l’action et plus de marge pour que la multiplicité s’équilibre.

Le score total de l’investissement indique que l’action est à acheter. Cependant, la note globale de 3,47 sur 10 montre à quel point la valeur actuelle est élevée par rapport aux fondamentaux du titre. Les fondamentaux sont exceptionnels. Le prix actuel ne donne pas suffisamment de marge de sécurité aux investisseurs pour qu’ils se sentent tranquilles.

Je réévaluerais cette position prudente si Palantir atteignait un niveau supérieur à 135 dollars lors d’une période de volatilité persistante sur deux séances consécutives. Cela indiquerait que la situation de baisse est vraiment terminée et que la tendance baissière se reverse. Jusqu’à then, ne vous laissez pas emporter par le sentiment de FOMO lié à un trimestre avec une croissance de 93 % pour pousser vers une action qui est déjà cotée à un niveau parfait.