Le pic de 39 % hebdomadaire de Palantir ne change rien à ce que les investisseurs doivent faire par la suite.

Palantir a publié sans aucun doute le rapport de performance logicielle le plus impressionnant de la décennie.Croissance des revenus de 93 %149 % d’accélération commerciale aux États-Unis, 55 % de marges de revenu net selon les normes GAAP – et le marché a réagi en conséquence. L’action a grimpé en valeur.Près de 30 % le jour suivant les résultats du Q2.Ensuite, il a continué à grimper, pour terminer la semaine avec une hausse d’environ 40 %. Le cours est donc passé à 172 $, ce qui le place à portée de son plus haut niveau des 52 semaines.

Les chiffres valident l’enthousiasme des investisseurs. Les revenus de 1,94 milliard de dollars dépassent de loin les prévisions de 1,81 milliard de dollars. Le bénéfice par action de 0,41 dollar dépasse largement les estimations de 0,34 dollar. L’augmentation des objectifs est également ambitieuse.Les revenus annuels ont augmenté à environ 8,15 milliards de dollars (ce qui représente une croissance de 82%).Et les revenus commerciaux des États-Unis ont dépassé 3,42 milliards de dollars (ce qui représente une croissance de 134%). Le PDG, Alex Karp, a qualifié ce trimestre de…“Extraterrestre”Et on estime que la tendance de croissance actuelle se poursuivra au moins pendant 18 mois encore.

Ce ne sont pas des améliorations mineures. C’est un événement de réévaluation fondamentale.

Mais voici la question que les listes des actions les meilleures ne posent pas : après que l’action ait déjà augmenté de 40 % en une semaine, quel est le risque/rendement restant ?

Regardons les chiffres qui comptent.

La croissance est réelle – le problème, c’est la valeur actuelle.

Les performances opérationnelles de Palantir sont aujourd’hui parmi les meilleures dans l’industrie du logiciel. La croissance des revenus est de près de 79 % par an. Le taux de marge brute est de 84,8 %, celui de la marge opérationnelle de 42,8 %, et celui du ratio entre le flux de trésorerie libre et les investissements de 51,5 %. Le rendement sur les capitaux investis atteint 32,6 %. L’entreprise génère 3,36 milliards de dollars de flux de trésorerie libre, avec pratiquement aucune dépense de capital (42 millions de dollars). Ainsi, elle dispose de 2,03 milliards de dollars en liquidités, ainsi que une dette minimale (1,79 milliard de dollars au total).

Ce n’est plus une histoire de croissance dont le marché a besoin de se convaincre. La mise en œuvre est démontrée.

Le problème est le prix du produit. À 172 dollars, Palantir a un ratio P/E de 382x. Son ratio P/E sur une période plus longue est de 137x. Le ratio prix/ventes au cours du temps est de 67x. Le ratio valeur d’entreprise/EBITDA est de 152x. Même par rapport aux autres entreprises de logiciels de IA, ces ratios sont extrêmes. Workday, une entreprise de logiciels d’entreprise mature, est valorisée à 52x en termes de bénéfices récents. Datadog, qui est elle-même très bien valorisée, est évaluée à seulement 21x en termes de ventes – moins d’un tiers du ratio de Palantir.

Un ratio P/E de 382x signifie que le marché estime que les bénéfices de l’entreprise dureront près de quatre ans pour chaque dollar d’actions. Ce n’est pas irréaliste pour une entreprise qui croît à un taux de trois chiffres – tant que ce taux persiste sans interruption. Mais cela laisse zéro marge de manœuvre pour les déceptions. Si un trimestre se termine avec des résultats de 50% au lieu de 100%, ou si les prévisions s’assouplissent, passant de 82% à 60%, alors la compression du ratio P/E peut être très sévère.

Qu’est-ce qui a provoqué cette baisse avant cela ?

Le contexte est important. Avant ce rapport d’activités…Palantir a chuté d’environ 29 % sur la période actuelle.La baisse des cours n’était pas causée par une détérioration des fondamentaux de l’entreprise : le chiffre d’affaires avait augmenté de 85 % au premier trimestre, et les chiffres du deuxième trimestre ne montraient aucune décélération. Elle était causée par trois facteurs :

1. Une fatigue plus large liée aux logiciels d’IA, car les investisseurs se tournent vers des actifs matériels.
2. La réfutation médiatisée de Michael Burryqui a renforcé les inquiétudes liées à la valeur des actifs.
3. L’incertitude concernant le budget du Pentagone soulève des questions quant à la pérennité des contrats gouvernementaux.

Aucun de ces trois éléments n’a vraiment affecté les activités commerciales. Les résultats du deuxième trimestre ont répondu efficacement aux deux premiers problèmes en une seule journée. L’action a grimpé en valeur, car la croissance a pu se manifester, contrairement aux hypothèses qui n’avaient jamais été confirmées par des chiffres.

C’est le schéma classique de la contre-offre : les fondamentaux restent stables, mais l’opinion publique s’étiole vers le bas, et un facteur économique favorise une nouvelle estimation des multiples qui ramène ces multiples vers une perspective de croissance. La situation qui a rendu Palantir attrayante pendant le marché en baisse était exactement ce que j’aurais cherché.

Mais maintenant, le risque/recompense s’est inversé.

Le même schéma qui a rendu Palantir attrayante pendant la période de vente s’applique maintenant à l’opposition à poursuivre les investissements. Le RSI à 14 jours est à un niveau de surachat. L’action se trouve au-dessus de son moyenne mobile de 50 jours (132,60$) et de sa moyenne mobile de 200 jours (152,28$). Mais après une variation de 40% par semaine, la distance entre le prix et ces moyennes est suffisante pour favoriser une reprise à des niveaux plus bas. Sur l’année, l’action est toujours en baisse de 3,2%. Cette hausse n’est donc pas un rebond vers de nouveaux sommets – c’est plutôt une correction, pas une nouvelle hausse.

Les labels de signal générés par AInvest indiquent que Palantir devrait être considéré comme une bonne opportunité d’investissement. Cependant, les évaluations fondamentales montrent que les fondamentaux de l’entreprise sont excellents, mais qu’ils sont désormais entièrement reflétés dans le prix du titre. L’évaluation en matière de liquidité est forte, mais cela signifie simplement que l’action est facile à négocier, et non que son valorisation est facile à établir à ce niveau.

Le fossé reste intact.

Une chose reste inchangée : la position compétitive de Palantir est toujours solide. Le modèle d’ingénierie « déployée en amont » – où les ingénieurs sont envoyés directement dans les environnements des clients pour déployer la plateforme IA (AIP) – a entraîné des coûts de transition bien supérieurs à ceux typiques du SaaS. Avec 653 clients commerciaux aux États-Unis et une valeur des contrats restants de 6,24 milliards de dollars (contre environ 3 milliards de dollars il y a un an), la visibilité sur le pipeline commercial soutient donc les recommandations de hausse des prix.

La théorie de la « souveraineté IA » – où les entreprises souhaitent posséder leurs modèles et données plutôt que de louer des fonctionnalités provenant des fournisseurs de modèles d’inférence – constitue le facteur clé qui motive l’accélération commerciale aux États-Unis. Ce n’est pas une mode passagère. C’est la même dynamique qui a conduit à l’adoption du cloud privé il y a une décennie : le contrôle, la sécurité et la conformité réglementaire prédominent sur la commodité offrite par les plateformes tierces.

Si le fossé se fissure, la thèse est ébranlée. Mais pour l’instant, il n’y a aucune preuve que cela se produise.Croissance commerciale de 149 %Et le taux de guidance qui atteint 134 % signifie que la distance entre les deux est en augmentation, et non en diminution.

Alors, quelles sont les actions à entreprendre par l’investisseur ?

La thèse est intacte. La croissance est exceptionnelle. Le fossé entre les prix et les bénéfices est durable. Mais l’augmentation de 40 % par semaine a déjà joué un rôle important. Avec des bénéfices futurs à 382 fois le cours actuel, l’action est passée d’une situation où la croissance est limitée mais à un prix attrayant, à une situation où le prix est correctement calculé pour refléter la perfection.

Je ne diminue pas mon avis sur Palantir en tant que entreprise. Les résultats du deuxième trimestre ont été vraiment exceptionnels, et l’entreprise se déroule à un niveau que peu de sociétés de logiciels ont jamais atteint. Mais je ne vais pas acheter à 172 dollars, après avoir vu une hausse de 40 % en une seule semaine, avec le RSI montrant qu’il est surchargé, et le multiple forward exigeant une exécution parfaite au cours des deux prochaines années.

La meilleure approche est de patienter. Attendre le repli naturel qui survient presque toujours après une hausse significative des résultats financiers. Une nouvelle vérification de la fourchette de prix entre 145 et 155 dollars – là où se trouve la moyenne mobile à 200 jours – pourrait offrir un profil de risque/bénéfice plus solide.

Je réévaluerais mon patience uniquement si la croissance des revenus au troisième trimestre reste supérieure à 70 %, et si le secteur commercial aux États-Unis continue de progresser rapidement. Cela confirmerait que le multiple actuel du marché, bien que extrême, est réellement obtenu trimestre après trimestre. De plus, je réévaluerais complètement ma théorie si la croissance des revenus publics diminue en dessous de 50 %, ou si le taux de croissance du secteur commercial aux États-Unis descend en dessous de 100 %. Cela indiquerait alors que l’onde d’adoption des plateformes d’IA perd de son élan.

Jusqu’à présent, Palantir reste une entreprise à forte confiance en ses capacités commerciales, mais son prix est élevé et exige une discipline extrême. L’opportunité n’est pas perdue – il suffit d’avoir la patience de attendre un meilleur moment pour y entrer.