Le objectif de 250 dollars de Palantir représente une demande réelle – et un prix que le marché paie déjà.

L’appel téléphonique qui a entraîné une hausse des actions de Palantir cette semaine était un numéro sans aucun modèle derrière lui. D.A. Davidson a relevé son objectif de prix.$250, en hausse par rapport à $200En gardant une position d’achat dans cette action – soit environ 51 % de plus que le prix de vente actuel des actions. Mais en regardant à long terme, on constate la même chose : un multiple que quelqu’un est prêt à payer, sur une période d’un an. La question importante n’est pas de savoir si Palantir peut atteindre 250 $. C’est plutôt ce que signifie 250 $, et si l’entreprise réussit à jouer le rôle important dans l’histoire.

Commencer par la raison pour laquelle l’entreprise a augmenté ce chiffre, car c’est une réalité. La onzième conférence AIP de Palantir s’est déroulée autour de l’idée de « souveraineté en intelligence artificielle ». Les dirigeants affirment que cette idée gagne en popularité auprès des clients. L’argument est simple : une entreprise devrait avoir le contrôle sur ses propres systèmes d’intelligence artificielle.ses propres données, ses propres modèles ajustésEt le niveau opérationnel qui se trouve au-dessus de tout cela… plutôt que de remettre tout à un fournisseur externe. Palantir considère cela comme une façon de protéger la partie d’une entreprise qui est plus précieuse que les données brutes – les traces de raisonnement et les connaissances opérationnelles que son logiciel accumule au fil de son fonctionnement. La collaboration mentionnée par D.A. Davidson…Un système de gestion des approvisionnements conçu par Palantir pour Nvidia.— c’est un exemple concret de cette même idée appliquée aux opérations réelles.

C’est suffisant pour raconter une histoire. Mais ma règle est de vérifier le flux de trésorerie avant de s’enthousiasmer… Et ici, c’est exceptionnel. Au deuxième trimestre…Les revenus ont augmenté de 93 % en glissement annuel, pour atteindre 1,935 milliard de dollars., etLes revenus commerciaux des États-Unis ont augmenté de 149 %, atteignant 764 millions de dollars.. Le flux de trésorerie libre ajusté s’est élevé à 1,22 milliard de dollars pour le trimestre.– Un taux de marge de 63 %. Le revenu net s’élevait à 1,06 milliard de dollars selon les normes GAAP, soit un taux de marge de 55 %. L’entreprise…Les prévisions pour l’année entière ont été relevées à 8,15 à 8,158 milliards de dollars.En termes de revenus, il y a une croissance d’environ 82 % par an.Évalué à 4,5–4,7 milliards de dollars en flux de trésorerie libre ajustéLa partie axée sur l’avenir est tout aussi forte : la valeur des contrats commerciaux aux États-Unis signés au cours du trimestre.a augmenté de 153 % pour atteindre 2,13 milliards de dollarsEt la « valeur restante du contrat » pour les clients commerciaux aux États-Unis – c’est-à-dire le travail déjà engagé dans les contrats, mais qui n’a pas encore été comptabilisé comme revenu.a augmenté de 124 % pour atteindre 6,24 milliards de dollars.

Ce dernier chiffre est très important. L’augmentation du backlog à des taux de trois chiffres montre que les revenus ne sont pas un secret : ils sont déjà prêts à être reconnus. Pour ce qui est de l’indicateur clé de performance, c’est tout aussi clair que le flux de trésorerie libre. Palantir est une entreprise vraiment exceptionnelle, qui fait ce travail difficile : transformer une narration en devises réelles et les convertir en liquidités.

Maintenant, il reste le côté inconfortable. Rien de tout cela n’est surprenant, et rien n’est bon marché. À environ 166 dollars par action, l’entreprise possède…Capitale boursière d’environ 399 milliards de dollars.Environ 2,4 milliards d’actions. Par rapport aux prévisions de revenus de 8,15 milliards de dollars pour cette année, cela représente environ 49 fois les ventes futures. En comparaison avec les 4,6 milliards de dollars de flux de trésorerie libre ajusté, cela correspond à environ 87 fois les flux de trésorerie libre futures et à environ 82 fois le chiffre d’affaires ajusté prévu. Ce n’est pas une réinitialisation des attentes : le marché croit déjà en cette histoire avec conviction, et le prix indique donc que la performance doit continuer à être parfaite.

Alors, que signifie réellement l’objectif de 250 dollars ? En multipliant 250 par ce même ratio, on obtient une capitalisation boursière d’environ 600 milliards de dollars – soit environ 74 fois les revenus de cette année, et environ 130 fois le flux de trésorerie net prévu pour cette année. Cet objectif n’est pas une nouvelle idée sur l’entreprise. C’est simplement le même ratio élevé que le marché paie déjà, mais transformé en chiffres plus importants qui continuent de croître rapidement. Ce ratio fonctionne comme une base d’investissement, tant que la trajectoire de croissance continue à avancer à une vitesse fulgurante. Si l’accumulation des commandes commerciales aux États-Unis et la valeur des contrats cessent de croître – si une croissance de 124 % et 153 % se transforme en, disons, 30 % – alors il n’y a aucun endroit où ce ratio puisse se cacher, car toute la base est basée sur le rythme de croissance, et non sur des montants actuels qui pourraient justifier ce ratio en une année normale.

C’est le signal de démarrage, et c’est aussi le cœur sincère de cette affaire. Les preuves commerciales sont réelles et vérifiées. Donc, il ne s’agit pas d’une thèse que l’on peut ignorer en se basant uniquement sur la valeur. Les données et les chiffres sont cohérents, plutôt que divergentes. Mais il ne s’agit pas non plus d’une situation où les attentes ont été révisées et où les surprises sont insignifiantes. C’est l’inverse : le marché a déjà adopté une perspective optimiste, et l’offre à 250 $ rend cette perspective encore plus audacieuse, plutôt que de la résoudre.

Pour un détenteur ou un acheteur, la décision dépend de savoir si on peut accepter de donner à le marché des crédits pour des années de succès qu’on n’a pas vraiment vus encore. Je me trompe peut-être à nouveau… Et si le solde commercial américain continue de augmenter de manière exponentielle, et si les flux de trésorerie libres restent à environ 60 % de marges, alors ce sont les sceptiques qui semblent stupides. Mais la question clé n’est pas « Palantir va-t-il progresser ? » C’est plutôt « la trajectoire reste-t-elle aussi bonne ? » Ce critère est beaucoup plus difficile à remplir, compte tenu d’un point de départ de ~400 milliards de dollars.