Qui reçoit une rémunération dans la vague de ventes de actions en Inde

Les entreprises indiennes et leurs propriétaires ont levé environ 3,04 lakh crore d’actions au cours des sept premiers mois de 2026 – soit 36 milliards de dollars aux taux de change actuels – ce qui estSelon les données de l’NSE citées par Fortune India, 72 % de toutes les sommes collectées au cours de l’année 2025 ont déjà été collectées.La file d’attente derrière lui est plus longue :Environ 240 entreprises avec environ 4,7 millions de crores de l’Inde pour les IPO prévues.Dirigé par Jio Platforms.Sa valeur de marché d’environ 3,8 milliards de dollars a obtenu l’approbation réglementaire vendredi.Les titres des articles décrivent un marché permissif, où les entreprises se précipitent pour s’y engager. Il y a une manière plus utile de comprendre cela : en tant que réseau qui transmet les actions d’une catégorie de personnes à une autre, et les règles de chaque “machine” de ce réseau déterminent qui reçoit quelles actions.

Commencer par le terme “revenu de levée de fonds”, car il représente en réalité une activité importante. Lorsqu’une entreprise est cotée en Inde, l’offre qu’elle fait est généralement un ensemble de deux types de ventes différents. Une “offre de nouvelle émission” permet en fait de créer de nouvelles actions et d’apporter de l’argent à l’entreprise – c’est donc une levée de fonds au sens littéral du terme. Une “offre à la vente” permet aux actionnaires existants – promoteurs, firmes de capital-risque, gouvernement – de vendre leurs propres actions lors de l’IPO, avec l’argent revenant aux actionnaires eux-mêmes, et non à l’entreprise. Le prospectus est le même document, et aucun calculatrice de souscription ne indique aux investisseurs individuels quelle partie de l’ensemble ils achètent réellement.

Voici le point étrange. En 2025,Environ 63 % des fonds recueillis lors des IPO de sociétés indiennes se sont retrouvés entre les mains de ceux qui ont vendu leurs actions existantes. C’est un niveau record depuis trois ans.Au cours de la dernière décennie,Environ trois quarts de chaque Rs que sont collectés lors des IPO en Inde finissent par aller aux vendeurs, plutôt qu’aux entreprises.Le régulateur indien considère clairement cette distinction comme importante – les actionnaires qui détiennent plus de un cinquième des actions d’une entreprise ne peuvent pas vendre plus de la moitié de leurs actions avant l’offre publique, selon les règles de l’SEBI. Mais le marché a quand même duré dix ans à vous dire la même chose : une offre publique en Inde n’est pas vraiment une manière pour une entreprise de lever des fonds pour se développer. C’est plutôt une façon de transformer des actifs privés en capitaux publics. Un fondateur qui vend un dixième de ses actions, sans que l’entreprise ne reçoive aucun argent, ne fait pas vraiment lever de fonds ; c’est plutôt un acte de location du statut d’entreprise cotée.

Les collectes de fonds qui se traduisent réellement par des écritures comptables d’une entreprise se font généralement ailleurs, via les placements institutionnels qualifiés. Un placement institutionnel qualifié est un moyen pour une entreprise indienne déjà cotée de vendre ses actions nouvellement émises à un cercle restreint d’institutions importantes – fonds mutuels, assureurs, banques, grandes fondations étrangères – sans aucun prospectus public ou événements de présentation au public. Le prix n’est pas négocié.Le régulateur l’ancre à un niveau de prix déterminé sur la base des prix de transaction récents du titre. Cela permet à l’entreprise de pratiquer des rabais de jusqu’à 5 % par rapport à ce niveau de prix.Cette réduction représente tout le principe du système. C’est le prix à payer pour pouvoir acheter des actions immédiatement, et les investisseurs individuels ne peuvent pas acheter ces actions ; seuls les institutions peuvent le faire. Les actionnaires existants doivent donc payer ce prix de la manière habituelle : les actions émises à un prix inférieur au prix du marché diluent les participations de chacun, et l’écart entre le prix du marché et le prix d’émission constitue une valeur qui passe aux mains des institutions qui ont payé cette somme.

En regardant une seule transaction, cela devient concret. Adani Enterprises a lancé une offre de valeur d’investissement de 15 000 crores au début du mois de juillet. Le niveau minimum de vente était de 3 034,68 crores ; l’entreprise a vendu des actions pour 2 883 crores, ce qui représente la réduction maximale autorisée.environ 9 % en dessous du prix de clôture du marché, soit 3 177,50 roupies.Les institutions ont été concernées environ quatre fois en 48 heures ; la valeur de l’opération a dépassé le montant prévu, soit 10 000 crores de roupies. La liste des acheteurs ressemble à une liste de fonds financiers : Capital Group, Goldman Sachs, BlackRock, Blackstone, ainsi qu’une grande variété de fonds mutuels indiens.Les fonds récoltés seront utilisés pour financer une usine de PVC, le remboursement des dettes et les acquisitions.C’est donc le financement d’entreprises au sens littéral : de nouvelles actions, de l’argent supplémentaire, et des réductions offertes aux personnes qui peuvent les acheter immédiatement.

L’ampleur de la machine est visible dans la file d’attente des approbations. Les entreprises indiennes ont besoin de l’approbation du conseil d’administration pour…Plus de 1,7 lakh crore de titres de QIP ont été émis cette année, et environ quatre cinquièmes de ces titres ont été approuvés en avril et mai seulement.Seuls les banques ont réussi à lever plus de 50 000 crore – la banque Axis Bank avec 20 000 crore, en plus de la Banque Centrale de l’Inde, de la Indian Bank et de la Indian Overseas Bank. Cela permet de mobiliser des fonds, pour une raison qui n’a rien à voir avec l’opportunisme : les régulateurs exigent que les prêteurs détiennent des capitaux en contrepartie des prêts qu’ils accordent. Ainsi, la croissance du crédit nécessite automatiquement l’apport de nouveaux fonds. « La nécessité de lever des fonds rapidement est facile à comprendre lorsque une règle impose cette exigence. »

Alors, qui est à l’autre bout de tout ce processus d’approvisionnement ? Deux offres. Premièrement, des institutions qui offrent des prix réduits – c’est le cas de la société de gestion d’fonds mutuels SBI Funds Management, lors de son IPO en juillet.1200 commandes ont été reçues de acheteurs institutionnels qualifiés, et environ 42 commandes dans l’ensemble.Deuxièmement, les offres d’achat qui ne provoquent aucune réaction : les ménages indiens, qui alimentent maintenant le marché de manière automatique. Des plans d’investissement systématiques – des contributions automatiques mensuelles vers des fonds mutuels, à partir de quelques centaines de roupies par mois.Une record de 32 087 crore a été atteint en mars, et ils ont maintenu un chiffre d’affaires supérieur à 30 000 crore par mois depuis lors.Ces flux continuaient de s’écouler pendant la première moitié, alors que l’indice Nifty chutait d’environ 9%.Les investisseurs étrangers ont vendu environ 28 milliards de dollars d’actions indiennes en raison du conflit au Moyen-Orient.Les étrangers, les acheteurs marginaux classiques d’un marché en développement, sont des vendeurs nets ; le SIP familial est le nouveau acheteur marginal.

C’est le mécanisme qui se trouve derrière l’annonce de cette offre d’achat : une transaction mécanique entre les familles, qui s’accompagne d’une vague de fournisseurs, avec des institutions qui prennent des réductions pour absorber ces parts. La tension est ce que les familles reçoivent en retour. Les IPO sont vendus en partie sur la base d’un événement particulier au jour de la cotation…Les professionnels du marché estiment que l’attente typique des consommateurs de détail est de 15–20 % le premier jour.Et la souscription de 42x pour l’accord concernant le fonds SBI correspond à cette anticipation. Mais une vente se fait en réalité par transfert, et non par retour d’argent : quelqu’un doit vendre dès le premier jour, et l’argent qu’il reçoit correspond à l’écart entre le prix d’introduction en bourse et le prix du marché secondaire. Les données historiques sont instructives : parmi les introductions en bourse qui ont eu lieu au cours des neuf premiers mois de 2025, seulement 43 sur 79 ont permis aux acheteurs de réaliser des bénéfices, et environ la moitié des actions étaient vendues à un prix inférieur au prix de lancement.

Rien de tout cela n’est une prévision. Le flux de capitaux peut continuer à augmenter, et cela signifie simplement que la machine continue de fonctionner. Mais cela vous indique comment interpréter les prochaines annonces. Lorsqu’une IPO indienne est annoncée, la première question n’est pas « Que fait cette entreprise ? » ; c’est plutôt « Combien d’argent va aller à l’entreprise, et combien aux personnes qui vendent ses actions ? » Lorsqu’une société cotée lance une opération de refinancement, la question est « À quel prix, et pour qui ? » Chaque transaction dans ce boom est une transfert de capitaux, et les règles de la machine déterminent de quel côté vous vous trouvez dans ce transfert. Dans un tel contexte, beaucoup de gens ont déjà décidé de rester du côté des vendeurs.