Le rachat d’actions par Oxford Instruments est un processus lent, qui contribue à l’augmentation du résultat net d’exploitation. Ce n’est pas un signe que les actions sont bon marché.

Oxford Instruments a passé la majeure partie de l’année dernière à faire cette annonce répétée : une autre petite quantité de ses propres actions a été achetée puis vendue. La dernière annonce concernant la semaine qui s’est écoulée jusqu’au 27 août…34 961 actionset parti54 940 044 en jeu— Une autre transaction dans un flux qui passe généralement inaperçu. L’achat rétro ne signifie pas simplement quelques actions pour une semaine. C’est un programme qui a déjà été mis en œuvre.62,2 millions de livres sterling sont revenus aux actionnaires au cours de l’exercice allant jusqu’au 31 mars.Financé avec des fonds en espèces que l’entreprise n’a jamais eu besoin d’emprunter.

Cette distinction constitue l’intégralité de l’article. Il s’agit d’une histoire concernant la qualité du flux de trésorerie, qui est présentée sous forme de données mécaniques relatives au compte des actions. Lire cet article de manière incorrecte – en pensant que les actions sont bon marché – mène à des conclusions fausses.

Avec quoi est réellement financée la reprise d’actions ?

Commencer par savoir d’où vient l’argent : c’est ce qui distingue une opération de rachat apaisante d’une opération dangereuse. Oxford Instruments a terminé son exercice financier 2026 avec…94,0 millions de livres sterling en liquidités nettes, soit une augmentation de 11 % par rapport à l’année précédente., et il s’est converti89 % de sa génération de liquidités est transformée en liquidités gratuites.Le programme se compose de deux tranches d’un montant de 50 millions de livres sterling chacune.Le premier projet a été terminé à la fin du mois de février 2026. Au 31 mars, l’entreprise avait achevé le montant de 11,7 millions de livres sterling lié au deuxième projet.En mars, il…Extension de cette deuxième tranche jusqu’au 2 mars 2027 au plus tard.La direction a également indiqué qu’elle a dépensé 62,2 millions de livres sterling pour des rachats au cours de l’année.

Le financement est intéressant à noter, car il est abordable. Une grande partie provient d’une vente de actifs réels – NanoScience était…Cédé en janvier 2026 pour 42,4 millions de livres sterling, avec des revenus nets.— et le reste pour les flux de trésorerie d’exploitation. Il n’y a pas de levier qui soutient cela, aucune dette finançant une affirmation de confiance fallacieuse, et les dividendes étaient encore…Le cours a augmenté de 6,3 % pour atteindre 23,6 € par action.En plus du rachat d’actions. Pour un investisseur à valeur profonde, c’est la partie de l’histoire qui est vraiment intéressante : un bilan en liquidités net qui permet de restituer des capitaux, tout en restant en état de liquidités nettes, est un signe de durabilité, un signe que les entreprises peuvent réussir dans cette démarche.

Ainsi, ce rachat confirme quelque chose de réel concernant l’entreprise. Mais cela ne confirme pas exactement ce que les titres de presse indiquent au sujet des actions.

Les rachats d’actions ne rendent pas une action riche moins chère.

Regardez le prix que l’entreprise paie. Les actions se négocient un peu en dessous de 29 livres, mais ont augmenté rapidement au cours de l’année écoulée, par rapport à…Bénéfice par action ajusté de 100,7 pence pour la période fiscale 2026Cela correspond à environ 28 fois les bénéfices ajustés, et à près de 20 fois la valeur d’entreprise divisée par le bénéfice opérationnel ajusté, une fois que les 94,0 millions de livres sterling de liquidités nettes sont retirés. C’est un multiple de croissance élevé pour une entreprise dont…Les revenus rapportés ont diminué de 4,6%.et dontLe bénéfice d’exploitation ajusté a diminué de 7,3%L’année dernière, l’objectif déclaré par la direction était simplement de réduire le nombre d’actions en circulation. Chaque annulation d’actions entraîne donc une diminution permanente du nombre d’actions. Mais lorsqu’une entreprise rachete des actions à un prix de environ 28 fois les bénéfices, elle dépense de l’argent à un prix élevé, et non pas se retrouve dans une situation de surévaluation des actions.

Le cadre mécanique doit également être maintenu dans des proportions appropriées. Chaque « mise à jour » semaineire annonce une légère baisse du nombre de actions en circulation, soit environ 55 millions d’actions – 34 961 actions représentent environ 0,06 % du capital de l’entreprise. L’augmentation par action liée à chaque tranche d’action est négligeable. Même le programme complet n’a aucune importance pour le EPS, car il se compense progressivement à mesure que le dénominateur diminue. Aucun de ces facteurs ne constitue une raison pour acheter ou vendre en fonction de cette annonce.

D’où vient donc la valeur, si elle existe tout court ?

Le rachat revient avant tout comme un signe de confiance pour la partie de l’entreprise qui peut vraiment influencer les chiffres : la division des Technologies Avancées.Le volume d’ordres a augmenté de 28 % sur une base de monnaie constante, atteignant un record de 133,1 millions de livres sterling.Et après avoir reçu un grand commande pluriannuelle en avril 2026…Le retard de paiement de la division concerne désormais en grande partie les recettes prévues pour l’année fiscale 2027, et s’étend jusqu’en 2028.Le facteur de demande est réel et actuel : les commandes liées aux technologies de communication de données, à l’électronique énergétique et aux micro-LED, qui sont liées à l’IA et à l’expansion des centres de données.Les commandes liées à DataComm ont augmenté de plus de 200 % au cours de l’année.. Le volume d’achats en groupe a augmenté de 8 % sur la même base, et le rapport entre les livres vendus et les factures payées était de 1,07.Ainsi, les commandes sont en cours d’exécution avant même que les revenus ne soient réalisés.

C’est ce qui justifie ou non un multiple de prime. Le secteur d’imagerie et d’analyse de l’entreprise, qui représente la principale source de bénéfices, a enregistré…23,3 % de marge d’exploitation ajustéeMais les revenus sont plutôt stables ou légèrement en baisse. Ainsi, la croissance dépend presque entièrement des technologies avancées qui transforment son retard de commandes en revenus, et finalement en marge bénéficiaire. En 2026, cette division…Le bénéfice opérationnel ajusté était de 3,0 %.Il a recueilli les commandes, mais n’a pas encore obtenu de profits. Les revenus sont en retard en raison des délais de traitement plus longs. Si les commandes en surplus peuvent être converties en produits, alors le multiple de 28x pourrait s’avérer raisonnable. Sinon, ou si ces commandes ne se convertissent pas avec des marges faibles, l’opération d’achat-back est effectuée à un prix qui ne permet pas une véritable reprise économique.

En somme, Oxford Instruments mérite vraiment des éloges pour sa situation financière : haute conversion des actions, liquidités nettes, et retour de capitaux via des dividendes ou des rachats d’actions, sans recourir à de l’endettement. C’est là une force financière, et cela mérite d’être pris en compte dans les analyses financières. Mais l’affirmation « nous rachètons nos propres actions » n’est pas la même chose que « nos actions sont bon marché ». Avec un ratio d’environ 28 fois les bénéfices ajustés, et avec des profits en baisse, l’argument reposant entièrement sur le fait que le volume d’ordres record se transforme en profit, la marge de sécurité est faible. Donc, le rachat d’actions est une preuve de la confiance de la direction et d’une solide situation financière, mais il ne constitue pas en soi une raison suffisante pour posséder ces actions. La condition qui pourrait changer cette situation est que ce volume d’ordres se transforme en profit. C’est ce facteur qui doit être pris en compte, et non les données relatives au nombre d’actions la semaine prochaine.