Le président démis de ses fonctions veut vendre 5,4 millions de actions d’L3Harris

L’homme qui a soumis aujourd’hui un formulaire 144 à la SEC, proposant de vendre environ 5,4 millions de actions de L3Harris Technologies, s’appelle Christopher Kubasik. Il est le président et directeur général de cette entreprise. Le conseil d’administration l’a renvoyé deux semaines plus tôt, en raison de son comportement qui violait le Code de conduite de l’entreprise. Il vend environ 21 916 actions aux prix du marché actuel, soit environ 248 dollars par action. Il effectue cette vente par l’intermédiaire de deux fonds familiaux : la moitié des actions provient d’un fonds nommé “KUBASIK, C GRAT BKG 2025 1.0”, et l’autre moitié provient d’un autre fonds nommé “KUBASIK, C GRAT BKG 2024 5.0”.

C’est une manière incroyablement précise d’apprendre ce qu’est en réalité un Forme 144. C’est…“Notification concernant la vente proposée de titres financiers”, déposée conformément à la règle 144 du Securities Act.Ce n’est pas une vente, et ce n’est pas non plus une promesse de vente. C’est simplement une information – les documents que doit remplir une personne considérée comme “personne chargée de la surveillance” (un officier, un directeur ou un grand détenteur) afin de pouvoir vendre des actions restreintes. Les actions de Kubasik L3Harris sont des actions restreintes, acquises entre 2018 et 2022. Les actions restreintes ne peuvent pas être vendues sur le marché ouvert. La Règle 144 définit les conditions nécessaires pour pouvoir les liquider et les transformer en actions publiques : période de détention, limites de volume, certificat prouvant qu’on ne connaît aucun fait non public important qui pourrait nuire aux actionnaires. Le formulaire indique que la personne propose de vendre les actions, mais il ne précise pas si elle le fera vraiment, ni quand.

Maintenant, il s’agit des noms des fonds de placement. Le principe est simple : il s’agit d’instruments de planification patrimoniale, et non de instruments permettant de prendre des décisions en fonction des conditions du marché. Un GRAT – Grantor Retained Annuity Trust – est un système ancien : on place des actifs dans un fonds irrévocable, on verse une rente fixe pendant un certain nombre d’années, et tout l’appréciation restante est transférée aux bénéficiaires, avec la plupart des taxes liées à ce don éliminées. Kubasik a créé ces fonds en 2024 et 2025, avant que le conseil d’administration ne prenne une décision. Probablement, c’était pour faire passer les actifs de LHX hors de son patrimoine au fil du temps. Les fonds contiennent des actions ; pour financer les paiements de la rente, le GRAT doit générer des liquidités – et les meilleures sources de liquidités sont les actions L3Harris que le fonds possède. Donc, un montant de 144 par GRAT correspond à ce que pourrait recevoir une personne qui veut se débarrasser de ses actions pour des raisons patrimoniales, que cette transaction se fasse ou non avec un nouveau PDG.

C’est le cadre sur lequel il vaut la peine de se raccrocher. En effet, la version principale du titre – l’ancien PDG qui vend ses actions après avoir été licencié – ressemble à une motion de défiance. Les 5,4 millions de dollars représentent donc quelque chose d’extrêmement insignifiant par rapport au valeur de marché de L3Harris, qui s’élève à 46 milliards de dollars. Il s’agit de 0,01 % des actions en circulation chez L3Harris. Les dirigeants déposent constamment ces notifications afin que les bourses de récompense soient attribuées aux employés. Plus tôt ce printemps, par exemple…Plusieurs officiers de L3Harris ont soumis des demandes de vente pour quelques milliers d’actions chacun.La partie importante ici, c’est le nom inscrit sur le formulaire, et non la taille. Le nom est important pour une raison : la vente elle-même ne permet pas de comprendre ce nom.

La raison, bien sûr, est queKubasik a été démis de ses fonctions à la mi-août, car le conseil d’administration a déclaré que certaines pratiques étaient « non conformes aux valeurs de l’entreprise ». Il a toutefois affirmé qu’il n’y avait aucun rapport avec les rapports financiers, les contrôles, les relations avec les clients ou les performances opérationnelles.Sam Mehta est devenu le PDG. Les responsabilités financières ont été réorganisées. Les actions ont chuté d’environ 4 % ce jour-là en raison de l’incertitude. Depuis lors, les actions continuent de baisser : elles ont diminué d’environ 15 % sur la période actuelle, et environ un tiers de leur niveau record de 52 semaines passé à 379 $, soit environ 248 $. Cela ne change rien au volume de commandes en attente pour ce produit.Un chiffre d’affaires de 40,7 milliards de dollars pour les réservations.Le dernier trimestre ou les objectifs réaffirmés pour l’année 2026, soit une revenu de environ 23,2 à 23,7 milliards de dollars et un flux de trésorerie libre de 3 milliards de dollars, peuvent être atteints si la direction respecte ces objectifs.

Pour un analyste de marché, il est important de distinguer les deux histoires racontées dans ces documents. Le Form 144 représente une liquidation organisée par un dirigeant démis de ses fonctions – un processus qui permet de comprendre plus sur la planification successorale que sur les chiffres liés à l’entreprise. La question réelle concernant l’investissement est autre : une rupture soudaine au niveau de la direction, une baisse importante des actions, et un nouveau PDG qui vous demande de faire confiance aux directives confirmées par le conseil d’administration, tout en retirant les responsabilités de son prédécesseur. Il faut observer les rapports financiers pour voir si les chiffres confirmés restent valables. La notification de intention de 5,4 millions de dollars, soumise par les mêmes fonds que ceux qui ont été chargés de cette tâche depuis un an, n’est pas un bon indice pour déterminer les signaux à suivre.