La croissance des revenus de Ormat de 10,6 % au deuxième trimestre pourrait encore être sous-évaluée.

Les résultats de Q2 ont renforcé l’argument en faveur de la croissance, au-delà du modèle typique d’entreprise de services publics traditionnelle.

Le dernier rapport d’Ormat ressemble moins à un simple rapport d’activité, et plus à une base pour une discussion de valorisation différente. L’entreprise a publiéCroissance des revenus de 10,6 %Et avec une augmentation de 20,8 % du bénéfice brut, les revenus annuels globaux ont augmenté, ainsi que les prévisions pour l’EBITDA ajusté. Si le marché continue de considérer Ormat comme une entreprise à croissance lente, c’est un motif pour réexaminer cette vision de l’entreprise.

Ormat est aussiLa seule entreprise spécialisée dans le géothermie, avec une intégration verticaleCette structure permet de convertir les activités opérationnelles en revenus et bénéfices de manière plus directe que ce ne pourrait être avec un modèle de service traditionnel. Au cours du trimestre en cours, les revenus ont augmenté à un taux double chiffré, tandis que les bénéfices bruts ont augmenté encore plus rapidement. Cela remet en question une interprétation purement défensive.

La discussion est simple. Les « Bulls » diront que ces directives montrent que ce n’est pas un événement isolé. Les « Bears », quant à eux, diront qu’un bon rapport ne change rien au fait que certaines parties du secteur continuent de évoluer comme une entreprise soumise aux fluctuations des taux d’intérêt.

Le signe clé était la croissance des profits et l’adaptation de la composition des produits, et non seulement les chiffres d’affaires totaux.

Se concentrer uniquement sur la ligne de tête peut masquer les indices plus importants. Ormat a livréCroissance du bénéfice brut de 20,8 %En plus d’une croissance des revenus à deux chiffres, cela indique que la structure de l’activité s’améliorait, plutôt que de simplement se développer conformément aux attentes précédentes.

L’indication la plus claire vient du stockage. Ormat a dit…Les revenus liés au stockage d’énergie ont presque triplé par rapport à l’année précédente.Avec l’aide des prix avantageux offerts par les commerçants et les nouvelles capacités d’exploitation, l’entreprise peut devenir ce qu’elle n’est pas. Mais cela lui permet de suivre un profil d’activité plus large que celui d’une entreprise spécialisée dans un seul secteur.

Le profil public d’Ormat indique également qu’il a fait des expansions.Services de stockage d’énergie, photovoltaïque solaire, y compris les systèmes hybrides géothermiques et solaires, ainsi que le stockage d’énergie combiné au photovoltaïsme solaire.Combiné avec les chiffres du quartier, cela rend plausible l’idée d’une réévaluation plus lente, plutôt que d’une réaction purement liée à des facteurs narratifs.

Qu’est-ce qui peut entraîner une réévaluation, et qu’est-ce qui peut l’arrêter ?

Il y a trois façons dont cette action pourrait évoluer à partir d’ici.

• Re-rating à court terme :La sortie a donné aux investisseurs des noms qui ont une certaine utilité, comme c’est souvent le cas.croissance des revenus à deux chiffresLa croissance du bénéfice net dépasse 20 %, et les revenus annuels totaux ainsi que les projections pour l’EBITDA ajusté augmentent.
• Mélange récurrent re-rating :Si le stockage et les activités associées restent pertinents, Ormat pourra devenir moins un producteur de énergie monodimensionnel, et plus une plateforme de renouvelable énergétique plus large.
• Optionnalité à long terme :Ormat a dit que cela avançait.Deux programmes pilotesPour le développement de l’EGS, une unité de génération de surfaces ORMEGA100 a été introduite. Ce n’est pas la même chose que les revenus actuels, mais cela permet de préserver des opportunités futures si les efforts réalisés sont crédibles.

Quoi surveiller dans les prochaines trimestres

• Le profit brut continuera-t-il à dépasser les revenus, ou ce trimestre restera-t-il un cas atypique ?
• Est-ce que le stockage reste un facteur clé pour la durabilité, à mesure que de nouvelles capacités deviennent disponibles ?
• Que les pilotes EGS restent sur une voie de mise en œuvre crédible.
• Que les objectifs annuels plus élevés restent valables, à condition que les résultats ultérieurs les confirment.

Si ces signaux persistent, le marché pourrait avoir besoin d’utiliser un modèle mental plus efficace pour comprendre l’entreprise.

Pourquoi la discussion sur l’évaluation reste importante

Le domaine d’activité est plus large que l’étiquette ancienne.

Ormat est toujoursLa seule entreprise spécialisée dans le géothermie, avec une intégration verticale.Mais son champ d’application s’étend désormais à…Services de stockage d’énergie, photovoltaïque solaire (PV), y compris les systèmes hybrides géothermiques et solaires, ainsi que le stockage d’énergie combiné avec le photovoltaïque solaire.De plus, l’entreprise conçoit, fabrique et vend des équipements de production d’énergie, tout en possédant et exploitant des centrales électriques. C’est pourquoi la réaction après le trimestre est importante. Si les investisseurs continuent de considérer Ormat comme une entreprise soumise aux variations des taux d’intérêt, ils pourraient sous-estimer la manière dont le marché pourrait réévaluer l’entreprise au fil du temps.

Qu’est-ce qui validerait ou invaliderait la thèse ?

La situation s’améliore si l’augmentation des revenus se maintient, si l’excellence du profit brut persiste, et si le stockage reste supérieur à une augmentation de un quart. La situation se détériore si les revenus continuent de croître, mais les marges diminuent rapidement, si le stockage redevient un problème technique, ou si la crédibilité de l’EGS est remise en question. Dans ce cas, le cadre de valeur actuel resterait plus précis.

Pour l’instant, l’opportunité repose sur une idée simple : Ormat peut encore se trouver entre deux étiquettes de valeur. Le dernier trimestre offre une base plus solide pour réévaluer cette ancienne étiquette.