La liste des 3 950 BTC d’OranjeBTC attire l’attention… Mais la véritable épreuve est le prix du BTC par action.

La nouvelle trésorerie publique de Bitcoin du Brésil possède cet actif ; le marché continue de évaluer cette entité.

OranjeBTC a contraint les marchés publics brésiliens à évaluer le prix d’un véritable trésor de Bitcoin. Il a été coté en bourse.3,675 bitcoinsEt immédiatement, il est devenu le plus grand portefeuille de bitcoins coté en Amérique latine. La première journée de cotation montre bien à quel point cette situation est encore incertaine : les actions ont commencé à se négocier à 4,35 $, puis sont montées à 4,59 $, avant de retomber à 4,33 $. Les actifs détenus sont visibles. Le “premium” lié aux actions n’est pas encore établi.

La question la plus importante après l’inventaire n’est pas seulement de savoir combien de bitcoins la société possède, mais aussi combien chaque action représente en termes de bitcoins.

Le BTC par action est plus important que le montant total des titres détenus.

OranjeBTC détient maintenant3,950 BTCCela montre que l’accumulation de valeur a continué après l’introduction en bourse. C’est important, car cela rend l’offre d’actions moins ressemblante à une simple opération boursière de une journée. Mais le scénario optimiste dépend toujours des mécanismes liés aux actions, et non seulement du montant total des actions offertes.

Si le prix du Bitcoin par action continue de augmenter, l’action peut être échangée en tant que instrument de possession qui permet une accumulation des actions, plutôt que comme simple représentant du Bitcoin. Sinon, les risques principaux sont connus : pression sur la valorisation, complexité du financement, et risque de liquidité au Brésil.

Le cas du bouc repose sur l’accumulation de titres, les rachats de titres et un plus grand nombre d’investisseurs.

Une fois que les investisseurs acceptent que le trésor est réel, l’avantage ne réside plus dans le trésor lui-même. L’avantage réside dans la structure de capital. Les achats continus de Bitcoin, combinés à des réductions de parts, peuvent faire en sorte que chaque part restante représente une participation plus importante au trésor.

L’entreprise dispose déjà d’un exemple concret. Au cours du cycle de mai à août, OranjeBTC indique qu’elle a acheté…Plus de 400 BTCTout en rachetant plus de 8,5 millions d’actions, il avait clairement l’intention de augmenter le prix de l’Bitcoin par action. Plus tard, il a ajouté…20 BTCEt 289 100 actions de OBTC3 ont été rachetées. Faire les deux en même temps aide à calculer le coût par action : le montant des actions augmente, tandis que le nombre d’actions diminue.

C’est pour cette raison que le rendement de 2,20 % du BTC par an rapporté par l’entreprise se distingue. Ce n’est pas un dividende, mais cela montre que la valeur du Bitcoin par action diluée est en hausse. Si le marché commence à valoriser cette métrique plutôt qu’une simple exposition au prix du Bitcoin spot, l’action pourrait augmenter de prix d’elle-même.

Il y a aussi un argument du côté de la demande. OranjeBTC a indiqué que les actions cotées peuvent atteindre les investisseurs.Interdite par la réglementation de l’achat direct de bitcoins.Cela pourrait élargir le marché des acheteurs, au-delà de la demande liée aux cryptomonnaies, et attirer plus de capitaux locaux réglementés dans le secteur des actions.

Quoi observer du côté du taureau

• OranjeBTC fait-il en sorte que les acquisitions se accompagnent de rachats d’actions, ou la partie de cette stratégie est-elle bloquée ?
• Le cours du Bitcoin par action continue-t-il à augmenter après les gains récents ?
• Le financement arrive-t-il vraiment ? Est-ce que cet argent est utilisé principalement pour acheter plus de Bitcoin, plutôt que simplement pour maintenir la structure existante ?

Si ces signaux sont véritables, l’histoire devient plus qu’une simple transaction de type “proxy” liée au Bitcoin. Elle devient en réalité une épreuve pour tester si une entreprise cotée peut accroître sa valeur d’action plus rapidement que les prix du marché.

Le cas critique : pièces coûteuses, risque d’exécution et frictions sur les marchés de change.

Un volume plus important de Bitcoins ne réduit pas les risques liés à la valeur ou à l’exécution des transactions.

Là où le prix peut casser

Le argument le plus clair en faveur des ours est le coût. La dernière acquisition révélée par OranjeBTC était121 058 dollars par BitcoinAlors que le coût moyen de l’entreprise est de 105 412 dollars par coin. Cela ne signifie pas que la thèse est infondée, mais cela indique que les fonds du trésor étaient financés et renforcés près de la haute partie du marché. Si Bitcoin stagne, une action liée à des actifs coûteux peut encore être vendue en dessous de sa valeur intrinsèque.

L’exécution est le deuxième point de pression. Le programme de rachat ne contribue à l’économie que si le marché peut le gérer efficacement. B3 montre que les obstacles existent vraiment :Échec après la transactionLes transactions pour certains actifs sont retardées de plus de deux heures et demie. Les retards sur les marchés peuvent entraver la formation des prix, ralentir les échanges, et nuire à une action dont le rendement dépend d’une allocation de capitaux fluide.

Le financement est la troisième variable.Bons de dettes garantis par BitcoinIls peuvent financer davantage l’accumulation, mais ils augmentent également les obstacles. Les investisseurs optimistes peuvent interpréter cette situation comme une opportunité pour accumuler plus de capital. Les investisseurs pessimistes, quant à eux, peuvent la voir comme une pression supplémentaire pour obtenir de bons rendements à long terme.

Qu’est-ce qui pourrait détruire le premium ?

• La vente se poursuit-t-elle à des prix autour ou supérieurs à 121 058 dollars par Bitcoin ? Ou bien la direction attend-elle de meilleures opportunités pour acheter ?
• Le prix du Bitcoin par action continue-t-il d’augmenter, malgré la liquidité et les fluctuations sur les marchés financiers ?
• Les nouvelles financements apportent-ils réellement du Bitcoin ? Ou est-ce principalement utilisé pour entretenir la structure financière ?

Si les coûts continuent de augmenter et que le marché refuse de récompenser une plus grande valeur par action, le surplus de valeur n’a pas beaucoup de soutien.