L’“Update de la liste” d’Oragenics constitue une deuxième alerte concernant l’exclusion de la liste.

Le communiqué de presse qui est apparu sur mon écran ce matin comporte trois points importants : des progrès cliniques constants, des informations réglementaires, et une mise à jour concernant la cotation sur la NYSE American. Deux de ces points représentent des bonnes nouvelles. Le troisième point, en revanche, est une alerte concernant la non-cotation de l’entreprise. Le 26 août, la bourse a informé Oragenics que son capital propres ne répond plus aux normes de cotation exigées par la NYSE American. C’est la deuxième fois en environ dix mois que cette entreprise ne respecte plus ces normes. Les actions de l’entreprise valent environ 2,3 millions de dollars au total.Situés près du bas de leur intervalle de 52 semaines.Ce sont des noms de petite taille, peu importants… Ce sont des salons de chat en ligne qui aiment sonner la cloche.

C’est là que je m’arrête généralement. Je ne souscris pas pour les biotechnologies en phase clinique. Cette entreprise ne répond pas aux critères que je dois respecter : aucun revenu provenant du produit, aucun flux de trésorerie gratuit, et rien qui puisse être obtenu pendant la période des essais. Mais cet avancement est intéressant, car c’est un exemple clair de comment les chiffres importants peuvent être cachés derrière des titres de publication. Alors, lisons toutes les trois clauses comme un prêteur le ferait.

L’« mise à jour de la liste » est l’information en question.

La lettre, datée du 26 août, mentionne deux tests de solvabilité de la société NYSE American. L’article 1003(a)(ii) exige que la valeur des actifs propres atteigne 4 millions de dollars si une entreprise a perdu de l’argent au cours de trois des quatre années financières passées.L’article 1003(a)(iii) exige un montant de 6 millions de dollars en cas de perte financière dans les cinq derniers exercices.Oragenics a perdu de l’argent au cours des cinq dernières années fiscale, et a fait part de cela.Seulement 3,7 millions de dollars d’actif de capitaux propres au 30 juin.– Un déficit sous les deux barres. Il dispose de 45 jours pour soumettre un plan de correction ; si l’exchange le accepte, la cotation continue jusqu’au 25 février 2028. La publication ajoute également une condition de réserve : aucune garantie ne peut être donnée.

Aucun de ces problèmes n’est lié aux formalités administratives, car il s’agit du deuxième tour autour du même circuit. En octobre 2025, l’entreprise a annoncé qu’elle avait retrouvé une conformité totale avec ces normes – ce problème a été résolu après…16,5 millions de dollars offerts pour la série H de actions convertibles prioritaires, clôturée au début du mois de juillet.Environ un an plus tard, l’argent est presque entièrement épuisé. Le 30 juin, l’entrepriseAvec 3,9 millions de dollars en espèces.Et il a utilisé 4,4 millions de dollars en liquidités pour gérer l’entreprise au cours du premier semestre de l’année.Le perte nette du deuxième trimestre était de 2,53 millions de dollars.C’est plus que les 2,27 millions d’ancienneté. Une simple calculation montre que cela correspond à environ cinq mois de capacité de trésorerie depuis la dernière date du bilan.

La pièce de chantage du « cash en dessous »

C’est cette partie qui devrait faire hésiter un lecteur sensé aux valeurs… Car une entreprise de biotechnologie dont la valeur en devises est inférieure à sa propre valeur en espèces est exactement ce qui peut faire perdre quelques centaines d’actions sur un compte de détail. La valeur totale du marché est d’environ 2,3 millions de dollars, contre 3,9 millions de dollars en espèces – soit environ 90 cents d’espèces pour chaque action de 52 cents. C’est bon marché, n’est-ce pas ?

Le problème, c’est ce que la comptabilité ne tient pas compte. Cette évaluation ne prend en compte que les actions ordinaires enregistrées – environ 4,3 millions d’entre elles. Le procès-verbal de mai de l’entreprise indique que les actions preferentielles de série H en circulation sont…on pourrait transformer cela en environ 15,5 millions de nouvelles actions ordinaires– Environ quatre fois le nombre actuel – avant les ordres de création d’actions, ou une autre opération de publication d’actions préférée annoncée cette année, sont même comptabilisés. Si l’on divise les mêmes 3,9 millions de dollars sur un montant total dilué, alors le montant en espèces par action sera près de 20 centimes. L’argument selon lequel les actions sont “bon marché par rapport à l’espèce” est en réalité un effet de compte incomplet. La solution pour remédier à ce défaut de bilan est, par définition, encore plus similaire : une nouvelle financement, avec une capitalisation boursière qui ne croît que par l’impression d’actions supplémentaires. Cette machine fonctionne déjà depuis un certain temps : une division inverse par soixante en 2023…Un pour trente en 2025Et une autre autorisation de partage a été accordée aux actionnaires cette année.

Lisez la clause clinique honnêtement.

La condition clinique est réelle, et je ne vais pas la ignorer. L’entreprise indique que neuf personnes ont été traitées dans trois centres australiens actifs lors d’une étude de faisabilité de phase IIa sur l’ONP-002, un spray nasal en développement basé sur des neurostéroïdes, destiné à traiter les inflammations cérébrales qui surviennent après une commotion cérébrale. Les dirigeants disent…Cela est encouragé par le rythme d’inscription.Il a reçu des réponses de la FDA concernant une demande de réunion de type B, tout en continuant à se concentrer sur la démarche nécessaire pour déposer une demande de nouveau médicament en cours d’étude – c’est-à-dire la demande formelle permettant de commencer les essais aux États-Unis – d’ici fin cette année. C’est un progrès honnête dans la mise en œuvre du projet, et c’est important pour un développeur de médicaments.

Mais ce n’est pas une preuve financière. Neuf patients dans une étude de faisabilité ouverte – c’est un petit essai précoce, pas une étude clinique complète – sont encore des années avant de générer des revenus. L’entreprise espère continuer à perdre de l’argent, tandis que le bilan s’appauvrit vers la soumission de cette demande IND. Ma méthode nécessite donc une solution financière solide… Mais il n’y en a aucune. Le seul indicateur qui permet de savoir si cette entreprise peut survivre suffisamment longtemps pour analyser ses propres données, c’est le montant en liquidités divisé par les dépenses. Et ce chiffre diminue.

Pourquoi cela échoue à la test que j’achète

C’est pourquoi cette situation est l’inverse de celle que je cherche. Mon type d’opportunité se trouve dans des actions dont le marché a déjà abandonné, mais les chiffres restent en baisse – c’est une situation où il y a des difficultés sans problèmes économiques. Ici, le marché a abandonné, et les chiffres sont en baisse dans la même direction : les valeurs boursières sont faibles, les liquidités ne suffisent plus pour couvrir les dépenses, et les pertes trimestrielles augmentent. Lorsque le prix et les résultats baissent ensemble, “être en mauvaise situation” n’est pas une réduction de prix. C’est plutôt le prix du risque.

Je peux me tromper à nouveau. Une action située aussi bas dans la chaîne de valeur peut faire une forte hausse en raison d’un titre qui attire l’attention. Ce qui rend les choses concrètes, c’est : des liquidités qui permettent de financer des données réelles sans besoin de nouveaux financements, un IND réellement enregistré, et une solution de capitalisation qui permette de dépasser la barre de 6 millions de dollars sans que cela ne entraîne une dilution désastreuse. Ce qui est problématique, c’est ce qui est déjà écrit : les liquidités disparaissent avant les données, un autre financement qui ne fait que gagner du temps, ou un processus de délistage qui commence. Jusqu’à ce que l’un de ces changements se produise, lisez ce titre comme l’a écrit l’entreprise : il y a du progrès à suivre, mais pas de raison pour acheter.