Les actions d’Oracle ont été divisées par deux, alors que leur activité cloud a doublé. Un seul client et des dettes financées par des emprunts expliquent cela.

Les actions d’Oracle ont été divisées de plus de moitié par rapport à leur niveau le plus élevé sur 52 semaines. Le cours est tombé à près de 153 dollars, contre plus de 330 dollars au sommet. Au cours de cette même période, les revenus liés aux services cloud ont presque doublé. Ce décalage entre le graphique et les résultats financiers est généralement ce que je cherche : le marché continue de valoir l’ancienne histoire des entreprises, tandis que les chiffres s’améliorent. Ici, ce décalage se résout pour une raison concrète, et cela change les perspectives.

Selon les chiffres, le record se améliorait de plus en plus. Les revenus liés aux infrastructures cloud…Elle a augmenté de 84 % en glissement annuel au troisième trimestre financier, pour atteindre 4,9 milliards de dollars., alors93 % au quatrième.

Quartier	Croissance OCI par rapport à l’année précédente	Revenus OCI
Q3 FY2026	84%	4,9 milliards de dollars
Q4 FY2026	93%	non divulgué
Q1 FY2027	en attente	en attente

Revenu total provenant des cloudsLes ventes ont augmenté de 47 % pour atteindre 9,9 milliards de dollars au quatrième trimestre financier.Et la gestionIl a augmenté ses prévisions de revenus fiscaux pour l’année 2027 à environ 90 milliards de dollars.Un registre d’exploitation de ce type est précisément ce que l’histoire de réévaluation doit montrer. Le problème n’est pas de savoir si la croissance est réelle ou non. C’est plutôt qui achète ces biens et qui paie pour leur construction.

Commencez par savoir qui l’achète.Environ la moitié du backlog d’Oracle est lié à un seul client, OpenAI.La capacité qui est ajoutée pour répondre à cette demande est concentrée de la même manière : les analystes s’attendent à ce que…Environ un gigawatt de capacité OCI neuve sera opérationnel cette trimestre.Principiellement pour cette raison, Oracle et Crusoe construisent un centre de données OpenAI à Abilene, au Texas, avec deux bâtiments déjà en service. Le moteur de croissance est réel, mais il n’est pas diversifié. Derrière la ligne de doublement de la croissance, le secteur des logiciels traditionnels…baisse de 2 %Dans le quatrième quart, donc tout le poids repose sur un seul compte qui peut ralentir ou renégocier à tout moment.

Alors, qui paie pour ça ? C’est là que le travail de comptabilité ne se montre pas.L’exercice fiscal 2026 a consommé 55,6 milliards de dollars de dépenses de capital.EtIl y a eu un flux de trésorerie net négatif de 23,7 milliards de dollars.Contre un flux de trésorerie opérationnel en baisse d’environ 32 milliards de dollars. La direction…Plage de dépenses nettes pour 2027 : entre 70 milliards et 95 milliards de dollars.Cela est supérieur au taux de dépense actuel ; donc, les coûts liés aux liquidités augmentent, et non diminuent. Pour combler ce déficit, Oracle a des plans…45 à 50 milliards de dettes pour l’année fiscale augmententSur le bilan, il y a déjà plus de 200 milliards de dollars en dettes totales. Le dernier trimestre, le bénéfice par action a dépassé les attentes, sans aucune preuve de flux de trésorerie.a fait baisser les cours de plus de 10%– Le marché échange déjà le pont de flux de trésorerie, et non la ligne comptable.

Donc, cette réduction de prix n’est pas un mauvais calcul de prix pour un bon produit. La interprétation la plus logique est que le marché réévalue les deux facteurs qui pourraient effectivement affecter la valeur du produit : un client dominant et une construction qui nécessite beaucoup de dépenses en investissements. Ces deux facteurs sont déjà visibles dans les chiffres communiqués. C’est pourquoi une amélioration des résultats financiers et une baisse des actions peuvent se produire simultanément.

Il ne s’agit pas d’excitation. Il s’agit d’une entreprise dont il sera plus difficile de rejeter l’idée, une fois que les flux de trésorerie gratuits seront disponibles… Et pour l’instant, ces flux ne sont pas disponibles. Les prévisions indiquent également que les résultats resteront négatifs. Ma méthode évalue une action en fonction de ses flux de trésorerie gratuite à terme. Il n’y a donc aucun moyen de sous-estimer sa valeur actuelle en utilisant un coefficient de réduction. Donc, la conclusion honnête est de rester avec l’action : ne pas poursuivre une action qui est en chute libre, payée par un seul client et avec des financements dérivés.

Je peux me tromper à nouveau ; la situation est ce qu’elle est. Ce qui pourrait changer ma opinion, c’est une chose que personne ne connaît encore : le déploiement du programme de dépenses d’investissement. Si la direction montre que les dépenses atteignent leur maximum et que le flux de trésorerie libre devient positif, tandis que le retard de production continue de diminuer, alors le pont pourrait réapparaître et le réajustement des prix pourrait être proche. Jusqu’à then, la différence entre une ligne de revenus doublée et un stock réduit est expliquée par la concentration des risques et les risques de bilan… Et je n’ai pas besoin de posséder ces actifs à ce prix.