Rapports Oracle du jeudi : Les 3 chiffres qui déterminent le marché de l’IA

Oracle publie ses résultats financiers pour le premier trimestre après la clôture du jeudi.10 septembreC’est le nom que toute l’industrie de l’infrastructure IA est en train de combattre cette semaine. Mercredi est la dernière session pour préparer les conditions avant l’exécution des ordres d’achat/vente. Les conditions sont difficiles : un marché qui a commencé la semaine avec une baisse du prix du pétrole à près de 100 dollars, et la Réserve fédérale ne semble pas avoir envie de réduire les taux d’intérêt… Ce n’est pas le contexte dans lequel une action cotée à long terme et exposée aux risques peut prospérer.

Cependant, les enjeux ne ont que peu à voir avec la question de savoir si Oracle peut surpasser le seuil de rentabilité prévu. Le marché a déjà révélé les points de friction auxquels le rapport doit répondre. Au cours de l’année écoulée, Oracle s’est transformé en le plus grand fournisseur de services liés aux infrastructures d’IA – un stock de commandes qui a augmenté considérablement.638 milliards de revenus futurs— et les actions ont été réduites.environ la moitié de son pic de 2025En tout cas. Une demande record, et un marché qui cesse de croire que l’entreprise peut livrer rapidement. Les chiffres qui se cachent derrière cette contradiction sont le sujet de l’article ; le rapport en est la preuve.

Le PE rétro qui vous raconte l’histoire vraie

Commençons par cette métrique que la plupart des gens ignorent, car elle ressemble à une erreur de frappe. Oracle est cotée à un multiple P/E anticipé d’environ 38.plus élevéPlus élevé que son multiple de continuation près de 28. Un multiple avant supérieur à celui de continuation signifie que les bénéfices que le marché paie sont…attendu de tomber, ne monter pas.

C’est toute la tension réside dans une seule ratio. Les revenus ont augmenté de 17 % par rapport à l’année précédente, et la situation est encore meilleure au niveau des segments : les revenus liés aux infrastructures cloud ont augmenté également.93 % au dernier trimestre rapportéCependant, les résultats prévus par le consensus sont inférieurs aux résultats récents, car presque aucun de ces gains ne se traduit en bénéfices réels. Ces fonds sont plutôt consacrés aux centres de données, qui ont entraîné une augmentation des dépenses de capital de 162 % au cours de l’année fiscale dernière.56 milliardsEt cela a entraîné un flux de trésorerie négatif d’environ…24 milliardsLes revenus sont réels. Le bénéfice sera atteint à l’avenir, et le marché doit fournir un investissement très coûteux pour y parvenir.

Vérification de la santé relative au secteur

Aucun produit ne est bon marché en soi. La question importante est donc de savoir si les différents produits d’Oracle sont suffisamment compétitifs par rapport aux concurrents logiciels avec lesquels il doit concurrencer. En termes de ratio prix/bénéfice, Oracle se situe à un niveau moyen : environ 27,6 fois le bénéfice, contre environ 27 pour SAP, 21 pour Salesforce et 20 pour IBM. En ce qui concerne le ratio prix/ventes, Oracle est clairement le leader, avec un ratio d’environ 7 fois le chiffre d’affaires. Cela représente plus du double du ratio de 3,2 pour IBM. Ce supérieur est justifié dans la mesure où la croissance est réelle.

Contrairement à sa propre croissance, l’action n’est pas non plus très chère : le ratio prix/bénéfices d’Oracle, qui est le rapport prix/bénéfices divisé par le taux de croissance, se situe autour de 0,8, inférieur à la valeur de 1,0 qui distingue les entreprises raisonnables des entreprises riches. En d’autres termes, tout le cas d’évaluation dépend du fait que la croissance se traduit réellement en bénéfices par action. Si l’on ignore cette hypothèse de croissance, l’action n’est qu’une grande société de logiciels fortement endettée, qui se comporte comme une entreprise normale.

Là où la pile de facteurs se courbe

Un analyse à cinq facteurs rend la tension évidente. La croissance est excellente : 17 % de croissance des revenus, une expansion de l’OCI de trois chiffres, une gestion efficace du retard de commandes qui montre une visibilité exceptionnelle, et une prévision des revenus autour de34 % pour l’année fiscale suivanteLa rentabilité semble solide en apparence : un taux de marge brute de 66 % et un taux de marge opérationnelle de 31 %. Cependant, la direction a déjà alerté sur le risque lié au taux de marge brute.“Se retirera” à mesure que la construction se poursuit.C’est le facteur de rentabilité qui se détériore en temps réel.

Le facteur de momentum est celui qui se brise, et c’est le signe le plus clair de l’état du marché. Après avoir été divisé de manière approximative par deux, Oracle a réussi à faire un bond important : +9 % en cinq sessions, avec un indice de force relative proche de 63. Il se trouve donc au-dessus de sa moyenne sur 50 jours, autour de 140 $. Mais il continue néanmoins à évoluer sur le marché.en dessousSon moyenne sur 200 jours est d’environ 168 $, et il est en baisse d’environ 17 % depuis le début de l’année. La perte annuelle est d’environ 47 %. La tendance à long terme est encore en amélioration, mais cela n’est pas confirmé. C’est une situation positive : la valeur de l’action se dégrade moins bien que prévu. Jeudi sera le jour où il sera déterminé si cette amélioration continue.

Le facteur de sécurité est là où réside le risque réel, et il n’est pas faible. Le passif net s’élève à environ 98 milliards de dollars, le passif total à environ 219 milliards de dollars. Le rapport passif/actif est d’environ 3. Oracle a déclaré qu’elle prévoit de lever encore des dizaines de milliards de dollars en dettes et en actions cette année fiscale.Continuer à construireEt le coût de l’assurance de ses dettes a atteintRecord le plus élevé au début de cette annéeL’indicateur AInvest indique que l’action est à acheter. Environ sept personnes sur dix analystes de la partie vendante la jugent comme une bonne opportunité d’achat.acheterMais une enquête de santé n’est pas un bilan financier. Chacune de ces prévisions optimistes suppose que le financement fonctionne et que la demande persiste.

Les trois chiffres qui résolvent le problème

Alors, que devrait un investisseur en ligne vraiment surveiller lorsque le rapport sera publié jeudi ? Ce n’est pas le chiffre d’affaires par action qui est important. Les trois chiffres qui influencent l’évolution du marché sont les suivants.

D’abord, la croissance d’OCI. L’expansion de 93 % au dernier trimestre prouve que la demande est réelle ; une croissance continue à trois chiffres maintient l’hypothèse de valorisation en vie. En revanche, une décélération vers les 50 représente un déclin de la valeur boursière.

Deuxièmement, les prévisions concernant les dépenses d’investissement et les dettes. Les plans de la direction en la matière sont essentiels pour comprendre la situation globale. Si l’on comprend que les dépenses d’investissement atteignent leur point culminant et que les besoins de financement se stabilisent, alors le facteur de sécurité augmente. Si les dépenses d’investissement augmentent à nouveau, et si de nouvelles actions sont émises, alors la question de l’endettement reste importante.

Troisièmement, le chemin de marge – c’est l’avertissement explicite concernant la baisse des investissements. La question est de savoir dans quelle mesure et pendant combien de temps. Une baisse limitée et quantifiée représente un coût connu ; une baisse sans limites, en revanche, fait que l’histoire de croissance devient une histoire de financement.

Ce que le stack de facteurs indique de faire

Rien de tout cela n’est une prévision concernant le cours du titre le jeudi. Toute personne qui prétend savoir ce que cela signifie vendrait une certitude qu’elle ne possède pas. Ce que ce processus vous indique, c’est la logique du portefeuille. Oracle représente donc une position à double avantage : une croissance élevée et une valeur actuelle raisonnable par rapport à cette croissance, malgré une tendance de momentum défectueuse et un bilan en difficulté. Si vous possédez ce titre, c’est une position adaptée à la volatilité que peut engendrer un mouvement de 7 % en un seul jour dans n’importe quelle direction. Ce titre est donc adapté aux entreprises ayant des flux de trésorerie stables, et non aux autres titres liés à l’IA, qui pourraient également être affectés par cette volatilité.

Le déclencheur de la décision est le rapport lui-même. Un rapport indiquant que l’OCI continue de croître à un rythme triple, signifie qu’il y a une augmentation importante des coûts de construction. Une telle situation, combinée avec une diminution des marges, complétera donc l’amélioration déjà en cours. En revanche, un rapport indiquant une nouvelle augmentation des besoins en financement signifie que le pire craint pour le marché se réalise : la croissance est bien réelle, mais elle est insoutenable. Deux de ces scénarios constituent des raisons pour agir ; le troisième, et unique, constitue une raison pour attendre le prochain trimestre.

Il a fallu six mois et une réduction de 50 % pour trouver une réponse à cette question : peut-on financer rapidement la plus grande plateforme d’ordres en IA dans le domaine technologique afin que cela se transforme en bénéfices ? Jeudi est le prochain jour de calendrier où Oracle doit encore répondre à cette question. Regardez les chiffres liés à OCI, les prévisions de dépenses en investissements, ainsi que les perspectives de marge bénéficiaire… Ignorant les données brutes et les manœuvres marketing qui visent à manipuler les informations, vous saurez quel est le chemin à suivre avant même que les experts n’aient terminé leur première phrase.