Résultats d’Oracle au premier trimestre 2027 : La croissance de l’IA en cloud améliore les actions, mais les dépenses restent élevées.

Les résultats financiers les plus récents d’Oracle montrent aux actionnaires que son développement en matière d’IA produit des résultats positifs. Le chiffre d’affaires a atteint 19,35 milliards de dollars, soit une augmentation de 30 % par rapport à l’année précédente. Les bénéfices ajustés ont atteint 1,92 dollar par action.

Selon Rapport de résultats d’Investing.comLes analystes s’attendaient à des revenus d’environ 19,13 milliards de dollars et à des bénéfices de 1,73 milliard de dollars. Les actions ont augmenté de près de 7 % pendant la période d’échange prolongée après la publication du rapport le 10 septembre.

La surprise des bénéfices était considérablement plus grande que celle des revenus. Les ventes ont dépassé les attentes de l’ordre de 1 %, tandis que les bénéfices ajustés étaient environ 11 % supérieurs aux prévisions. Les investisseurs s’attendaient déjà à une croissance rapide. Les meilleurs résultats financiers leur ont donné une raison supplémentaire de se réjouir de ce trimestre.

L’infrastructure cloud a contribué majoritairement à cette augmentation des ventes. Les revenus ont augmenté de 121 %, atteignant 7,4 milliards de dollars, contre une croissance de seulement 10 % pour les applications cloud. Oracle vend de plus en plus sa capacité informatique aux clients dont les charges de travail nécessitent de grandes quantités d’équipement et d’énergie.

L’entreprise a fourni 850 mégawatts de capacité supplémentaire de centres de données et plus de 300 000 GPU au cours du trimestre. Ces livraisons expliquent l’augmentation des revenus. Oracle peut signer de gros contrats bien avant d’avoir les installations prêtes, mais il a besoin de capacité opérationnelle pour commencer à fournir les services.

Pour les investisseurs qui s’inquiètent des retards dans la construction, c’est une information encourageante. L’entreprise met en œuvre les projets en cours et transforme certaines de ses commandes en ventes réelles.

Les clients contribuent à payer le coût de construction.

Le tableau des flux de trésorerie ne donne pas une image très rassurante.

Oracle a généré 23,1 milliards de dollars de flux de trésorerie opérationnel, tandis que des dépenses de capital ont atteint 28,5 milliards de dollars. Le flux de trésorerie net était donc négatif de 5,4 milliards de dollars. Les flux de trésorerie opérationnels comprenaient 11,4 milliards de dollars de prépayements des clients, avec une composante financière importante ; cela représente près de la moitié du total.

Faire payer les clients à l’avance présente des avantages évidents. Oracle reçoit donc des fonds qu’il peut utiliser pour la construction avant de fournir tous les services contractés. Cela réduit les fonds nécessaires pour obtenir des financements ailleurs, et lui permet de se sentir plus confiant lorsqu’il commande des équipements coûteux.

Mais ces paiements laissent également Oracle avec des obligations de service futurs. L’argent reçu à l’avance ne sera peut-être pas remboursé lorsque les revenus correspondants seront reconnus. Une prévision qui ne tient que le flux de trésorerie opérationnelle de ce trimestre en compte manquerait donc cette différence de timing.

Même avec ces progrès, les flux de trésorerie d’exploitation ne suffisaient pas pour couvrir les dépenses de capital. Oracle a encore besoin de financement supplémentaire pour soutenir son expansion.

Ce n’est pas inhabituel pour les infrastructures en construction. L’argent est dépensé avant que l’infrastructure ne génère des revenus suffisants. Ce qui compte pour les actionnaires, c’est la durée de cette période d’incertitude, et si le retour final permet de compenser les capitaux investis. La demande continue aide, mais l’utilisation des équipements, les prix de service et les coûts de remplacement influencent également le résultat.

Les analystes sont en désaccord sur la quantité de risque qui reste.

Le cas de Mizuho avant les résultats financiers était que les investisseurs négligeaient les améliorations tant dans le domaine de la livraison que de la financement. Dans son évaluation du 8 septembre, l’entreprise prévoyait une capacité supplémentaire qui permettrait d’obtenir des résultats plus solides. Elle souligna également que les paiements anticipés par les clients et les arrangements d’infrastructure alternatifs pouvaient aider à réduire la charge du bilan.

Le quartier financier soutient une partie de cet argument. Oracle a mis à disposition des capacités de production, les ventes d’infrastructure se sont accélérées, et les clients ont apporté des fonds significatifs.

Jefferies était plus prudent. Il maintint une recommandation « acheter », mais abaissa son objectif de prix avant la publication des résultats. Selon lui, les problèmes liés au financement et à la mise en œuvre des centres de données devraient persister pendant plusieurs trimestres. Les informations fournies par Investing.com concernant son évaluation du 2 septembre.

Les deux points de vue ont été exprimés avant la publication des résultats financiers. Ces résultats offrent à chaque camp des arguments pour se défendre : les livraisons se sont améliorées, tandis que les activités de construction continuent de consommer plus de liquidités que les activités opérationnelles ne génèrent.

Les 664 milliards de dollars d’obligations de performance restantes d’Oracle permettent de connaître les activités commerciales contractées qui restent à réaliser. Cependant, cela ne indique pas combien de bénéfices resteront après l’exécution de ces engagements. Les investisseurs doivent encore estimer le coût de fournir la puissance de calcul nécessaire et le temps nécessaire pour rembourser cette investment.

Les prochains rapports doivent montrer des retours en liquidités plus bons.

Oracle a augmenté sa prévision des revenus annuels ajustés, passant de 8,05 à 8,10 dollars par action. Il prévoit également des revenus d’au moins 90 milliards de dollars. L’augmentation des revenus attendus est d’environ 0,6 %, une révision modeste après que les résultats trimestriaux ont été supérieurs aux attentes.

Le bénéfice d’exploitation ajusté est resté autour de 42 %, soit une variation quasi constante par rapport à l’année précédente. Maintenir ce niveau de performance lors d’une expansion rapide est réussi, mais il n’y a pas encore de signes clairs indiquant que chaque dollar de revenus génère un bénéfice significativement plus élevé.

Les prochains rapports seront plus convaincants si de nouvelles installations sont remplies, les marges s’améliorent et les dépenses en capitaux prennent une part moindre des ventes. La croissance des revenus montre déjà que les clients désirent la capacité d’Oracle. Une réduction du déficit de trésorerie permettra de déterminer à quelle échelle les actionnaires pourront gagner de l’argent en raison de cette capacité.