L’accord entre Oracle et Gemini pourrait remettre en question son histoire dans le domaine de l’IA, avant que le budget de déploiement ne soit finalisé.

Le CAPEX d’Oracle reste au cœur des questions d’investissement.

Oracle demande aux investisseurs de financer le développement d’une intelligence artificielle qui semble immense sur les états financiers, et très attrayante sur un marché où les investisseurs sont encore prêts à payer pour des risques liés à l’infrastructure.

Le point de départ est les dépenses. Oracle doit désormais faire face à…55,7 milliards de dollars en investissements CAPEX annuelsAprès avoir dépensé 15,9 milliards de dollars au cours du trimestre, l’entreprise est donc tombée dans une situation difficile.flux de trésorerie net négatif de 23,7 milliardsL’entreprise a également enregistré des pertes de 1,84 milliard de dollars. En outre, les actions de l’entreprise ont augmenté de 35 % au cours des trois derniers mois. Ces chiffres indiquent que le marché est prêt à ignorer les difficultés à court terme, si la demande à long terme pour l’IA persiste.

Pourquoi l’annonce de Gemini était importante

Ce contexte explique pourquoi l’expansion de Google était importante. Lorsque Oracle a annoncé que Gemini serait disponible…Oracle AI Agent Studio pour les applications Fusionet être intégrés de part et d’autreApplications Cloud de Fusion et Oracle NetSuiteL’histoire ne représentait pas simplement une autre intégration de modèles. Elle indiquait que la stratégie d’Oracle en matière d’IA pourrait atteindre les clients via les applications qu’ils utilisent déjà et pour lesquelles ils paient des frais. Les actions d’Oracle ont augmenté de 3,3 % suite à cette annonce.

La tension reste entre l’exécution des projets et la narration de l’histoire. Les partisans des « bulls » peuvent indiquer que l’augmentation du volume de travail, passant de 138 milliards de dollars à 638 milliards de dollars, est une preuve de la demande. Les partisans des « bears », quant à eux, peuvent rétorquer que une grande partie de ce volume de travail est liée à OpenAI. Cela signifie que la mise en place des projets dépend encore d’un seul client important qui puisse absorber suffisamment de capacité.

L’accord avec Gemini améliore l’histoire, mais cela ne résout pas la nécessité de dépenser dans l’infrastructure pour que les investissements soient rentables.

L’intégration Oracle Gemini permet de transformer cette histoire en un système de gestion des flux d’entreprise rentable.

Le changement plus intéressant, c’est que Oracle ne ajoute pas un autre modèle. C’est plutôt qu’Oracle crée une nouvelle voie de distribution au sein du logiciel, où les acheteurs d’entreprise travaillent déjà.

Oracle prévoit de intégrer GeminiOracle AI Agent Studio pour les applications Fusionet l’intégrer à traversApplications Fusion Cloud et Oracle NetSuiteCela rend l’intégration plus pratique que la méthode expérimentale : elle s’effectue au sein de systèmes où les données, les processus et les relations de commande existent déjà.

Pourquoi la distribution est plus importante que les prétentions du modèle

Les clients d’Enterprise ne adoptent généralement l’IA simplement parce qu’un modèle obtient de bonnes scores dans les tests de performance. Ils l’adoptent lorsque cette technologie s’intègre bien aux processus de travail traditionnels et réduit les obstacles liés à son utilisation. L’avantage d’Oracle est donc évident :Le 97 % des entreprises figurant dans la Fortune 100 utilisent déjà Oracle.Pour les charges de travail critiques.

Lorsque Gemini est intégré à Fusion et NetSuite, les acheteurs peuvent l’utiliser via une interface familière, plutôt que de devoir imaginer un système d’IA distinct ou une migration complexe. Cela permet de réduire le risque perçu. De plus, cela permet à Oracle de se positionner moins comme simple fournisseur de services informatiques, mais plutôt comme un étage de gestion des processus, de gouvernance et de distribution autour des modèles externes.

Le niveau de contrôle des données est le plus fort avantage concurrentiel.

La partie la plus durable de cette réconfiguration peut se trouver dans le plan de données.Agent de base de données IA Oracle pour Gemini EnterpriseCela permet aux utilisateurs d’interagir avec les données Oracle via Gemini Enterprise de manière plus simple. En même temps, Oracle met en avant la sécurité, la gouvernance et la réduction de la nécessité de dupliquer les données.

Cela est important, car l’IA d’entreprise se retrouve souvent bloquée non pas sur les capacités du modèle, mais sur l’accès contrôlé aux données commerciales. Si Oracle peut garder Gemini proche de ces données, elle vend plus qu’une simple capacité de calcul. Elle offre en réalité un pont fiable entre les modèles et les systèmes d’information d’entreprise.

La discussion sur les vrais investisseurs

Les analystes diront que c’est ainsi qu’une entreprise d’infrastructure peut obtenir une évaluation plus élevée : Oracle dispose déjà des applications, des contrôles de gestion et du réseau de clients nécessaires pour valoriser l’IA en tant que produit complémentaire, plutôt que comme un simple produit d’infrastructure de base.

Les experts diront que l’intégration de Gemini ne garantit pas l’adoption du système, et qu’une collaboration visible peut encore permettre à Oracle de servir de canal pour les économies d’une autre entreprise.

L’opinion la plus forte se situe à l’intermédiaire. L’intégration avec Gemini améliore le profil de l’entreprise Oracle, mais il est encore nécessaire de disposer de preuves d’utilisation réelle et de revenus monétaires pour que les investisseurs puissent considérer cela comme une reévaluation complète.

Ce que le stock de commandes en attente chez Oracle prouve – et ce qu’il ne prouve pas encore

Le contrat d’Oracle est suffisamment solide pour rendre le scepticisme envers la demande habituelle plus difficile à maintenir.

AvecQ4 RPO de 638 milliards de dollarsOracle a enregistré une augmentation de son stock de commandes en attente, ce qui remet en question l’hypothèse selon laquelle le pipeline de production serait vide. Mais cela ne prouve pas pour autant que la stratégie de Gemini fonctionne bien. Les investisseurs devraient donc supposer deux choses à la fois : que les stocks en attente se transforment en revenus, et que Oracle devienne moins un acteur de dépenses de construction que plutôt un fournisseur de solutions d’intelligence artificielle pour les entreprises.

La puissance de l’infrastructure n’est pas la même que la monétisation du logiciel.

La combinaison actuelle reste encore basée sur les infrastructures. Oracle a terminé l’exercice financier 2026 avec34,0 milliards de dollars au total en revenus liés aux services cloud.Alors que la direction prévoit une croissance de 58%-64% en glissement annuel au premier trimestre de l’exercice 2027 pour les revenus liés aux services cloud. C’est une perspective encourageante, mais elle met davantage l’accent sur l’expansion des activités informatiques que sur la monétisation basée sur les logiciels.

Le risque est lié à l’anchoring. Lorsque la croissance est si forte, les investisseurs peuvent commencer à évaluer l’ensemble du système comme si chaque couche se développait à un rythme identique. La couche des applications et du flux de travail en IA peut progresser, mais il reste encore à prouver qu’elle peut bien soutenir cette interprétation.

Qu’est-ce qui confirmerait cette reconfiguration ?

L’histoire de Gemini devient plus crédible si Oracle peut le prouver.

• Adoption mesurable de Gemini au sein de Fusion, NetSuite et AI Agent Studio
• Preuves que les caractéristiques de l’IA entraînent des ventes supplémentaires ou une plus grande disposition à payer.
• Conversion des revenus provenant des stocks en stockage, qui ne dépend pas uniquement de la demande en infrastructure.

Qu’est-ce qui pourrait le briser ?

La reconfiguration s’affaiblit si :

• L’intégration avec Gemini reste un annonce de fonctionnalité, sans informations claires sur son utilisation ou sa manière de générer des revenus.
• Oracle reste une entreprise à capacité de production très coûteuse, tandis que les concurrents profitent des revenus liés aux logiciels à valeur plus élevée.
• L’augmentation du backlog est difficile à transformer en revenus stables et diversifiés.

Cette collaboration améliore clairement la vision d’Oracle en matière d’IA. Cependant, savoir si cette vision mérite une réévaluation de sa valeur à long terme dépend encore de l’adoption par les clients et de la conversion des revenus générés par ces technologies.