Le pic de 93 % dans l’infrastructure d’Oracle ne fait qu’baisser le multiple si 10 GW de puissance électrique apparaît.

La demande d’Oracle est réelle, mais la valorisation dépend encore des mégawatts livrés.

Les chiffres les plus récents d’Oracle sont positifs, mais l’action ne devient vraiment moins chère que si cette demande peut être transformée en capacité de production.

Les signaux de demande sont difficiles à ignorer.

Au dernier trimestre, Oracle a affichéRevenu total de 19,2 milliards de dollarsLes revenus liés aux services cloud se sont élevés à 9,9 milliards de dollars. Les revenus liés à l’infrastructure cloud ont atteint 5,8 milliards de dollars, soit une augmentation de 93 %. En même temps, les obligations de performance ont augmenté de 85 milliards de dollars, pour atteindre 638 milliards de dollars. Cela indique qu’il y a une grande quantité de travaux contractés qui attendent d’être transformés en revenus.

Les dépenses augmentent rapidement, et le marché observe les bénéfices qui en découlent.

La discussion sur la valeur est moins liée à la demande que plutôt à l’exécution. TrimestriellementLes dépenses de capital ont atteint 15,9 milliards de dollars.Cela fait que le chiffre total annuel atteint 55,7 milliards de dollars, ce qui dépasse les 50 milliards de dollars prévus par l’entreprise auparavant. Pour financer ces projets, la direction a prévu de lever environ 50 milliards de dollars cette année. Cela oblige les investisseurs à évaluer la demande réelle pour l’IA, ainsi que les risques liés aux constructions à grande échelle et la complexité du financement.

Pourquoi c’est le pouvoir, et non seulement le capital, qui détermine la vitesse…

L’industrie est confrontée à des limites physiques. Oracle et autres constructeurs sont confrontés à cela.Pénuries d’électricité et retards dans les chaînes d’approvisionnementAvec l’interconnexion en réseau et les équipements électriques à longue durée de vie, cela devient un obstacle majeur. Les estimations du secteur indiquent que entre 30 % et 50 % des projets de centres de données importants pour l’année 2026 pourraient être retardés ou annulés en raison de ces contraintes.

Le problème essentiel est simple : le backlog ne permet qu’un meilleur ratio si Oracle peut convertir les capacités réservées et les contrats signés en capacité opérationnelle à temps.

Oracle a obtenu le pouvoir, mais la mise en œuvre reste le véritable test.

Assurer la sécurité de 10 GW n’est pas la même chose que l’alimenter en énergie.

Un contrat signé n’est qu’une partie de l’histoire ; la véritable épreuve consiste à transformer cette demande en infrastructure opérationnelle. Pour les centres de données d’IA, l’input rare n’est plus seulement du capital. C’est…Disponibilité de l’énergie et interconnexion avec la réseau électriqueDans les grands centres de production, il peut falloir des années pour connecter les nouveaux projets au réseau électrique. De plus, le temps nécessaire pour obtenir les équipements nécessaires peut dépasser une année.

Oracle a réalisé des progrès concrets. Au dernier trimestre, il a…Environ 400 MW de capacité de centre de données en ligne.Et il a réussi à obtenir 10 GW de puissance pour ses pipelines au cours des trois prochaines années. C’est significatif, mais il reste encore un grand écart entre la puissance obtenue et les infrastructures capables de générer des revenus.

Pourquoi les retards peuvent-ils accélérer les revenus, même si les revenus continuent de augmenter

Le marché se développe également rapidement.700+ installations en constructionEt plus de 30 GW de nouvelles capacités sont en cours de développement. Si Oracle transforme le retard dans les commandes en revenus à un rythme plus lent que prévu, la croissance des ventes pourrait se manifester, mais la composition des revenus restera orientée vers les infrastructures à forte intensité de capital. Dans ce cas, la croissance des revenus pourrait persister, mais la qualité des bénéfices et les marges pourraient être soumises à une pression plus forte.

Les signaux que les investisseurs devraient surveiller

Les prochains points de vérification de réévaluation sont simples :

• Les megawatts mis en service, et non seulement les réserves de électricité.
• Des preuves montrent que les interactions se renforcent plutôt que de se rompre à nouveau.
• Plus de travail en attente chez Oracle se transforme en revenus, sans retards dans le calendrier.

Si ces signaux s’améliorent, l’histoire liée au retard de paiement devient plus facile à justifier. Sinon, la narration liée à la demande peut rester valable, tandis que le marché continue de réduire le prix de l’action.

De quoi sont en réalité en désaccord les taureaux et les oursons ?

Le marché a déjà montré à quel point les problèmes de financement peuvent être importants. Lorsque la direction a dit qu’il y avait…Aucun plan de liens supplémentaires pour 2026.Les actions ont augmenté de 9 %. Cette réaction indique que les investisseurs se sentent soulagés du fait que le plan de financement semble bien établi, même si la charge de dépenses reste importante.

L’argument favorable repose sur la mise en œuvre et la structure de financement.

Les Bulls ne parient pas seulement sur l’enthousiasme envers l’IA. Ils disposent d’une raison concrète pour cela, liée à l’économie de mise en œuvre des technologies. Oracle dit que…Plus de 90 % de la capacité planifiée est déjà financée par des partenaires.Les dirigeants ont indiqué qu’ils ont signé plus de 29 milliards de dollars de contrats sous le modèle « bring-your-own-hardware ». Cela explique pourquoi l’expansion peut se faire sans que l’Oracle ne doive supporter tout le poids du matériel et des financements nécessaires.

Il existe également des preuves de livraison qui soutiennent l’hypothèse d’une bonne exécution des projets. La direction a déclaré que 90 % des centres de données de 400 mégawatts ont été livrés à temps ou en avance sur le planning au troisième trimestre. Si Oracle continue à transformer la puissance réservée en équipements fonctionnels, les investisseurs auront une meilleure raison de considérer cela comme un projet bien exécuté, avec des délais clairs, plutôt qu’une série de travaux inachevés.

Le cas bearish concerne le timing, pas la demande.

Les ours ne prétendent pas que la demande soit imaginaire. Oracle a toujours indiqué…Croissance forte de l’infrastructure cloudEt il y a aussi un stock de 638 milliards de dollars en retard. Le point négatif est que même la demande réelle peut décevoir les investisseurs si les travaux nécessaires sont retardés en raison des délais de construction des réseaux électriques, des délais de livraison des équipements ou d’autres obstacles dans la construction. Dans ce cas, les revenus peuvent finalement être obtenus, mais l’action peut toujours être vendue à un prix plus bas, car les bénéfices sont constamment repoussés.

Qu’est-ce qui pourrait changer ce nombre multiple à partir de maintenant ?

La question clé n’est plus de savoir si Oracle dispose d’une demande suffisante. Il s’agit plutôt de savoir si cette demande peut être satisfaite dans les délais attendus. Si les conditions financières, les connections électriques et la capacité de production se améliorent ensemble au cours des prochaines années, le taux d’écart actuel pourrait sembler temporaire. Si les délais de livraison continuent de retarder, la demande restera solide, tandis que le multiple par action restera comprimé.