Les options de volume ne sont pas la vraie question dans le cas de COO et Axogen – ce qui est important, c’est ce qui se passe en réalité.

Deux noms de dispositifs médicaux sont en train de “briller” cette semaine… Cela ressemble à un appel à l’action. Mais ce n’en est pas un. L’activité liée aux options n’est qu’un symptôme, pas un signe. Le mécanisme qui se cache derrière ces deux développements est différent dans chaque cas… Et, honnêtement, il n’est pas très encourageant. Il faut d’abord régler les problèmes techniques, car c’est ce qui indique vraiment la direction dans laquelle fonctionne le système.

Cooper Companies : l’opportunité de vente n’a pas été exploitée.

Commencez par Cooper Companies (COO), l’entreprise qui fabrique des lentilles de contact et des produits pour la santé des femmes. L’entreprise a publié ses résultats financiers pour le troisième trimestre mardi soir ; depuis lors, ses actions ont chuté fortement. Le chiffre d’affaires n’a pas progressé.1,066 milliards contre une estimation moyenne d’environ 1,1 milliard de dollarsEn réalité, le chiffre d’affaires est stable au fil des années, avec une part de marché dans le secteur des lentilles de contact CooperVision restant inchangée à 717 millions de dollars, après avoir délibérément réduit les stocks dans les États-Unis. Le résultat opérationnel non GAAP est…$1.15En fait, il a gagné. Rien de tout cela n’a empêché la valeur des actions de chuter.environ 15 % après heuresEt encore ~14 % jeudi, pour atteindre environ 54 dollars – en dessous du niveau le plus bas des 52 semaines précédentes, soit 58,89 dollars.

Mais les pertes ne furent qu’un déclencheur. Le mécanisme auquel le marché réagit, c’est la résolution de l’examen stratégique de Cooper : après avoir analysé son activité de fertilité et de chirurgie CooperSurgical, le conseil d’administration a décidé de…Conserver plutôt que de vendre ou de le diviser en sous-parties.C’est tout ce qui compte. De nombreux détenteurs avaient payé pour cela.OptionIl s’agit d’une sortie de participation qui permet d’élever la valeur de l’entreprise… Mais mardi, cette option intégrée est devenue sans valeur. Lorsque le marché a prévu des opportunités liées aux options, et que l’entreprise retire ces options du tableau, les revenus diminuent. On obtient alors une réévaluation excessive des valeurs, ce que rien ne peut expliquer, pas même un résultat d’EPS “légèrement faible”.

Le marché des options indique que les prix ne sont pas encore établis. L’volatilité implicite est d’environ 33 %, et le rapport entre volumes de actions puts et calls est d’environ 2,5. Les investisseurs continuent à acheter des protections contre une baisse des valeurs, plutôt que de les vendre. Le flux institutionnel est en vente nette : environ 42 millions de dollars de sorties par rapport à 31,5 millions de dollars de rentrées. Oui, l’RSI est à environ 15, ce qui signifie qu’il est extrêmement sous-évalué.a augmenté l’opération de rachat à 3 milliards de dollarsEt il dit que continuera à acheter des actions. Ce sont des faits réels. Mais une opération de rachat ne résout pas la situation de croissance actuelle, qui est passée de “l’accélération de l’adoption des lentilles” à “une croissance organique négative dans le segment principal au prochain trimestre”. De plus, cela ne résout pas non plus la décision du conseil d’administration qui a supprimé le principal facteur de notation des actions. Une reprise après avoir atteint des niveaux de survente extrêmes est possible ; mais la demande pour les options de vente indiquent que le risque de nouvelle hausse des prix n’est pas pris en compte.

Axogen : ce qui ressemble à de l’excitation des options, c’est en réalité une dilution.

Axogen (AXGN), la société de réparation des nerfs périphériques, est le deuxième nom sur la liste. Ici, l’ensemble des options possibles provient d’une source complètement différente. Le cours de l’action était…208,7 millions de dollars pour l’offre secondaire du jeudi – 4,91 millions d’actions nouvelles à 42,50 dollars – afin de financer l’acquisition de BioCircuit Technologies.Et il est tombé d’environ 10 % au cours de la journée, avec une valeur de 42,50 $ exactement. L’intérêt pour les options a connu une “surge”, environ…7,4 fois le volume quotidien normalLe marché fonctionne grâce à une levée de fonds de capital, et non à une phase de croissance.

C’est la partie de l’histoire qui vaut la peine d’être étudiée en détail, car elle reformule ce qu’on entend par “éclairer les champs”. Une entreprise qui émet de nouvelles actions et les vend sur le marché augmente donc l’offre ; le prix se stabilise là où les nouveaux détenteurs ont acheté ces actions. Et ce n’est pas un événement unique – Axogen a fait cela environ…124 millions de dollars offerts en janvierPour financer la croissance, et maintenant, cela est de nouveau utilisé pour financer l’opération BioCircuit. La dilution est le véritable coût à payer ici ; elle se manifeste dès le début dans le nombre de actions. La mise en place du prix dégressif représente donc le prix honnête du marché pour cette offre. Les activités liées aux options constituent donc le mécanisme qui permet cette dépréciation des actions, mais ce n’est pas une preuve de confiance dans cette stratégie.

Lisez le volume comme une fonction de réaction, et non comme un signal.

En combinant les deux, on obtient la même leçon, de deux manières différentes. L’« activité des options » en soi ne précise pas quelle direction prendre : c’est le marché des options qui réagit à un catalyseur spécifique. Ce catalyseur détermine si le volume correspond à une mesure de protection, une spéculation ou bien à une opération de financement. Dans COO, ce pic de prix correspond au risque lié aux écarts de prix après que l’histoire de croissance s’est terminée et que l’option de réévaluation est expirée. Dans Axogen, c’est l’impact d’une vente dilutive de actions. Aucun de ces cas ne correspond à une accumulation discrète d’argent intelligente.

Cela ne rend pas les deux noms inébranlables – cela les rend conditionnels. Pour le COO, la question clé est de savoir si l’action peut rester au-dessus du niveau bas de 52 semaines, suffisamment longtemps pour que la demande des puts s’épuise. Le moment où l’action cesse de se réajuster en fonction des nouvelles négatives, c’est le moment où la pression de vente s’arrête. Pour Axogen, il s’agit de savoir si l’action peut rester autour de 42,50 $, comme elle a été fixée pour les nouveaux détenteurs, pendant que la pression de vente diminue. Il faut observer ces niveaux, et non le volume des transactions. Car ce qui est vraiment en jeu, c’est l’équilibre entre l’offre et la demande – c’est là que se trouve le jugement honnête.