OPKO se base sur des articles ponctuels, et non sur une activité commerciale stable.

OPKO Health a annoncé qu’elle participerait à la 21e conférence annuelle sur les soins de santé organisée par Wells Fargo. Un communiqué de presse ne nous dit rien sur les activités de l’entreprise ; il indique simplement que la direction participera à la conférence. De tels communiqués ne sont que des stratégies marketing, pas de véritables informations. La question intéressante est la suivante : les actions de l’entreprise ont augmenté de environ 26 % cette année, et de un tiers en quatre mois, alors que les revenus de l’entreprise diminuent en réalité. C’est là que réside le vrai sujet de l’histoire de l’entreprise.

Ce que les gens du secteur du bétail répètent, c’est que les résultats d’OPKO au deuxième trimestre se sont “améliorés”. Et en effet, c’est le cas… sur papier.Les revenus ont atteint 163,5 millions de dollars.La perte nette est passée de 148,4 millions de dollars à un montant de 8,4 millions de dollars l’an dernier. De plus, la perte opérationnelle est tombée de 60 millions de dollars à 7 millions de dollars. Mais si l’on analyse les différents éléments qui composent cette entreprise, on constate que les améliorations concernent principalement les composants optiques, qui sont des éléments non permanents. Il ne s’agit donc pas d’une entreprise qui fonctionne correctement depuis le début.

Deux postes de revenus exceptionnels ont eu une grande importance pour ce trimestre. Les revenus liés aux propriétés intellectuelles et autres ont augmenté à 46,1 millions de dollars, contre 15,0 millions de dollars il y a un an.29,4 millions de dollars de ces sommes provenaient des actions que OPKO a reçues de Nicoya.en échange deModification d’un accord de licence avec Rayaldee en Chine continentale— Un crédit sur papier, et non de l’argent en espèces provenant de la vente d’un produit. En matière de diagnostics, l’augmentation des bénéfices opérationnels à 4,8 millions de dollars, contre une perte de 18,2 millions de dollars, s’est produite grâce à…18,1 millions de dollars en éventualités liées aux actifs déjà vendus à Labcorp.Supprimons ces éléments, et le moteur sous-jacent semble bien plus ordinaire.

Le noyau récurrent est petit et plutôt plat.Rayaldee, le seul médicament commercial.Avoir généré 8,1 millions de dollars au dernier trimestre.. LeLa part de profit de GENLA avec Pfizer a représenté 6,4 millions de dollars.. Les revenus des diagnostics Core BioReference ont atteint 68,2 millions de dollars.Il s’agit d’une situation où les revenus consolidés sont en baisse de environ 11 % par rapport à l’année précédente. Le flux de trésorerie net sur les douze derniers mois est négatif de 134 millions de dollars. Ce n’est pas une franchise qui gère ses propres finances ; c’est plutôt un bilan qui dépense de l’argent, et les investissements effectués au cours de ce trimestre ont été financés à partir de ce bilan.

Les directives de l’entreprise confirment ce retrait. OPKOLes revenus du troisième trimestre ont atteint une valeur de 131 à 142 millions de dollars.— Un coup d’arrêt évident par rapport aux 163,5 millions de dollars rapportés au deuxième trimestre, car le crédit ponctuel de Nicoya ne se reproduit pas. Les revenus pour l’année entière se situent entre 560 et 585 millions de dollars.Coûts projetés de 725–750 millions de dollarsMême selon les chiffres de l’entreprise elle-même, l’activité continue ne permet pas de couvrir ses coûts. Aucune modification des statistiques ne peut changer cela, et le communiqué de presse indique clairement qu’aucune nouvelle information n’a été divulguée.

Le cours des actions n’a pas attendu que les affaires s’améliorent de leur propre chef. OPKO a dépensé environ 105 millions de dollars pour racheter ses propres actions depuis juillet 2025, avec des fonds provenant des quelque 314 millions de dollars en liquidités qu’elle possède. Une telle opération de rachat, bien que l’entreprise consomme encore 134 millions de dollars en liquidités par an, ne signifie pas nécessairement une bonne performance économique. Il s’agit plutôt d’une allocation de capitaux qui permet de maintenir un prix bas des actions. C’est d’où le fait que le graphique semble si solide.

Alors, qu’est-ce que le marché paie réellement pour cela ? Avec une capitalisation boursière d’environ 1,2 milliard de dollars, OPKO se place près de 2 fois les ventes. De plus, en tenant compte des revenus récents après impôts et intérêts, le ratio EV/EBITDA est d’environ 34 fois. C’est le type de ratio auquel une entreprise pharmaceutique évolue lorsque les investisseurs paient pour ce qui va arriver à l’avenir, et non pour ce qui est déjà disponible. Ce qui va arriver, c’est la recherche scientifique en phase précoce : les candidats de Phase 1 CAR-T et ceux destinés à la prévention du COVID sur la plateforme ModeX, ainsi que le programme MASH en phase 1/2a. Il s’agit de projets réels, mais non éprouvés – les données devraient être disponibles d’ici 2027. Un prix boursier bas ne signifie pas que ces projets sont bon marché ; il signifie plutôt qu’ils sont bien promus.

Ce n’est pas un appel qui pourrait faire échouer OPKO. C’est plutôt une indication de ce que les preuves actuelles soutiennent, par rapport à ce qui reste encore une simple histoire de positionnement commercial. La présence à la conférence n’est qu’un événement sans importance, qui se présente comme une nouvelle importante ; le rassemblement qui l’entoure est en réalité une histoire construite sur des revenus passés, des actions cédées et des rachats d’actions – un secteur commercial qui est vraiment stable et régulier. Rien dans l’annonce ne change le cas d’investissement. Le seul développement possible est de voir si les données obtenues permettront de transformer les espoirs de phase 1 en une situation économique durable, comme celle que l’évaluation actuelle suppose déjà.