Le chiffre d’affaires de 1 milliard de dollars de OpenAI n’est pas considéré comme des revenus.

OpenAI a annoncé aujourd’hui que son activité publicitaire a atteint1 milliard de dollars en revenus annuelsCe chiffre n’est pas des revenus. Ce n’est même pas près.

Le chiffre d’affaires annuel est calculé en multipliant le montant que les annonceurs dépensent actuellement par 12, afin de déterminer ce que pourrait être un an complet. Si les annonceurs dépensent 833 000 dollars par jour, cela signifie que le chiffre d’affaires annuel serait de 1 milliard de dollars. Ce que l’on ne sait pas, c’est combien de revenus ont réellement été générés, si les annonceurs continueront à dépenser à ce rythme, ou ce qui se passera lorsque tous ceux qui ont commencé à utiliser cette solution seront intégrés dans le système.

OpenAI a atteint ce jalon enMoins de 200 joursLes publicités ont été lancées en février. À la fin du mois de mars, elles étaient déjà largement diffusées.100 millions de ARRAujourd’hui, il prétend atteindre 1 milliard de dollars. C’est une croissance rapide, après presque zéro. Mais la vitesse de croissance à partir d’une petite base n’est pas la même que l’échelle qui compte vraiment.

Ce qui est important, c’est cela. Les revenus annuels totaux d’OpenAI, provenant de toutes ses activités, sont…environ 40 milliards de dollarsLe secteur publicitaire représente environ 2,5 % de cela. OpenAI a perdu21 milliards de dollars contre 13 milliards de dollars de revenus réels en 2025On estime qu’il faudra dépenser 27 milliards de dollars en liquidités cette année, et 63 milliards de dollars en 2027. On ne prévoit pas que les flux de trésorerie deviennent positifs avant 2030.

En comparaison avec ces pertes, 1 milliard de dollars en chiffre d’affaires publicitaire représente un erreur de calcul. Même si cette tendance se maintient pendant toute une année – ce qui est une hypothèse – cela couvre moins de 4 % des liquidités que l’entreprise prévoit de perdre cette année.

La question plus importante est pourquoi cette annonce a été faite aujourd’hui, alors que OpenAI avait déposéDocuments relatifs aux IPO confidentiels en juinet cible…Une liste d’environ 1 000 milliards de dollars.La dernière évaluation privée était de 852 milliards de dollars, et cela s’est produit en mars. À ce niveau, l’entreprise est cotée à environ 25 fois ses revenus annuels. L’IPO doit justifier un chiffre qui a déjà doublé en un an et demi. Une histoire concernant une activité publicitaire valant 1 milliard de dollars aide à justifier ce chiffre. Cela ne modifie pas les principes économiques qui sous-tendent cette valeur.

Dans l’entreprise, les prévisions concernant les publicités sont encore plus ambitieuses. OpenAI a dit aux investisseurs qu’elle s’attend à…2,5 milliards de dollars de revenus publicitaires cette année ; ce chiffre devrait augmenter à 11 milliards de dollars l’année suivante, puis à 25 milliards de dollars en 2028, à 53 milliards de dollars en 2029, et à 100 milliards de dollars d’ici 2030.Ces chiffres exigent que OpenAI atteigne 2,75 milliards d’utilisateurs hebdomadaires, et qu’elle puisse obtenir une part significative des budgets publicitaires que Google et Meta contrôlent actuellement. Les mécanismes en question sont théoriquement solides : lorsque quelqu’un tape dans ChatGPT, il exprime directement son intention. C’est donc une cible plus précise que de déduire les intérêts à partir de l’historique de navigation. Mais l’intention ne correspond pas nécessairement aux dépenses effectuées par les annonceurs.

Les analystes indépendants voient une situation très différente.Emarketer estime que le marché des publicités via chatbots aux États-Unis est très important.ChatGPT, le mode d’IA de Google, Microsoft Copilot, et tous les autres outils similaires – ensemble, ils généreront moins de 1 milliard de dollars cette année. En 2030, Emarketer estime que la valeur totale de cette catégorie d’applications sera seulement de 5,4 milliards de dollars. Cela représente 95 % en dessous de l’objectif de 100 milliards de dollars fixé par OpenAI. Même si OpenAI réussissait à capturer chaque dollar du marché des publicités pour les chatbots aux États-Unis, elle resterait loin de son objectif.

L’écart entre les prévisions internes et les estimations des analystes n’est pas un petit différend. Cela nécessite…Trois résultats simultanés possibles pour le nombre de OpenAI à maintenir.Les budgets publicitaires de recherche se déplacent en masse du Google, un marché des publicités pour chatbots déjà très développé, que personne ne voit actuellement, et un format publicitaire qui est supérieur à tous ceux existants dans l’histoire. Un seul de ces marchés qui échouent suffit.

La réalité du produit renforce le scepticisme. Les publicités apparaissent en bas des réponses fournies par ChatGPT pour les utilisateurs gratuits et les abonnés de base. Moins de 20 % des utilisateurs éligibles voient une publicité au cours d’un jour donné. OpenAI qualifie cette mise en œuvre de « intentionnelle » et de « conservatrice ». Cela signifie que les entreprises ne savent pas jusqu’où les publicités peuvent aller avant que les utilisateurs ne quittent le service. Il y a donc des raisons de se inquiéter concernant ce seuil. Entre mars et mai…Le temps quotidien moyen passé par un utilisateur a diminué de 18 %, passant de 25 à 20 minutes.L’entreprise n’a pas démontré de lien causalité entre les publicités et le déclin de l’engagement des utilisateurs. De plus, cet engagement ne s’accélère pas dans une direction qui permettrait une monétisation agressive.

La dynamique compétitive n’est pas inactuelle. Anthropic a construit sa première campagne pour le Super Bowl autour d’un seul point : Claude ne sera jamais présenté dans des publicités. Cette campagne a permis à Anthropic de réaliser la plus grande augmentation des utilisateurs par rapport à toutes les autres entreprises de IA de ce trimestre. Les revenus annuels d’Anthropic sont maintenant de 65 milliards de dollars, bien plus élevés que ceux de OpenAI, qui s’élèvent à 40 milliards de dollars. Le positionnement sans publicités constitue donc un atout distinctif pour Anthropic.

Alors, que nous dit réellement ce jalon historique ?

Cela montre que le mécanisme de base fonctionne bien. Les annonceurs dépensent de l’argent pour atteindre les personnes utilisant ChatGPT. Les premiers utilisateurs existent déjà. OpenAI dispose maintenant de dizaines de milliers d’annonceurs, et elle étend son accès en mode auto-serviced dans l’Inde, l’Europe, le Moyen-Orient et l’Afrique du Nord. Les petites et moyennes entreprises représentent une part croissante de la base de clients. L’infrastructure – les prix par clic, le suivi des pixels, les mesures de conversion – se développe selon le modèle suivi par toutes les plateformes publicitaires avant cela.

Mais le fait que le mécanisme fonctionne ne signifie pas qu’il sera capable de atteindre les chiffres nécessaires par OpenAI. Chaque plateforme d’affichage publicitaire a eu une période où son développement était exponentiel, car elle attirait d’abord les annonceurs les plus faciles à attirer. Puis la courbe s’est stabilisée, car il y avait des utilisateurs qui ne voulaient pas voir de publicités, des marchés qui ne permettaient pas de bonnes conversions, et des annonceurs qui comparaient les résultats avec des alternatives moins chères. Cette stabilisation n’est pas un risque théorique : c’est le cycle normal de vie d’une plateforme d’affichage publicitaire.

Pour l’investisseur qui observe cette introduction en bourse, ce chiffre est utile comme un point de donnée dans un tableau plus large. La véritable épreuve est de savoir si la trajectoire des revenus totaux peut réduire suffisamment l’écart par rapport aux dépenses. Le coût des revenus d’OpenAI – principalement les coûts liés au calcul nécessaire pour exécuter ses modèles – s’est élevé à 8,4 milliards de dollars en 2025, et il devrait atteindre 14,1 milliards de dollars cette année. Le marge brute est d’environ 33 %. Chaque dollar de nouveaux revenus provenant des publicités est précieux uniquement dans la mesure où cela ne coûte pas de l’argent aux utilisateurs qui choisissent d’utiliser Anthropic ou Google, ce qui entraînerait une perte de revenus supérieure à celle que les publicités peuvent compenser.

Le test que vous pouvez observer est simple. Il s’agit de suivre la relation entre les revenus provenant des publicités et les tendances de désengagement ou d’activité sur les niveaux gratuits et bas. Si le secteur des publicités continue à croître, tandis que le temps passé par utilisateur reste constant ou augmente, alors le modèle peut se développer davantage. Mais si l’engagement diminue au fur et à mesure que les revenus publicitaires augmentent, il y aura une limite à atteindre. La prévision de 100 milliards de dollars est donc une illusion. Cette relation sera visible dans les deux prochains trimestres.

Le chiffre de 1 milliard de dollars est réel, en ce sens que les calculs qui le sous-tendent sont véridiques. Ce n’est pas des revenus. Ce n’est pas non plus une preuve que l’industrie publicitaire va changer l’économie d’OpenAI. C’est plutôt un signe précoce que l’entreprise travaille à créer une source de revenus qui, si cela fonctionne, pourrait être très importante. L’annonce est honnête au sujet de la croissance, mais elle ne mentionne pas la distance qui reste à parcourir pour atteindre cet objectif.