L’intérêt ouvert bat le prix du Bitcoin. C’est une source de revenus, pas une opportunité pour les altcoins.

Une nouvelle importante a été publiée cette semaine : l’intérêt des contrats dérivés liés aux altcoins a de nouveau dépassé celui du Bitcoin. En termes courants du monde des cryptomonnaies, cela signifie que l’argent quitte la monnaie principale pour se répartir entre les altcoins… C’est le signe d’une nouvelle saison pour les altcoins. Si l’on regarde plus en détail les transactions comptables, la situation n’est pas aussi romantique. L’intérêt des contrats dérivés représente le nombre de contrats en cours de négociation. C’est une forme de levier qui attend d’être résolu, et non un choix de capital pour investir dans certains actifs. Le marché vient de vivre l’une des pires périodes de pression qu’il a connues au cours de son histoire… Ce “dépassage” est plutôt un signe que ceux qui détiennent des dettes sont maintenant en difficulté financière.

Commencez par ce que ces deux écrans montraient il y a six semaines. Le 19 août, le Trésor américain a annoncé qu’il allait…Doubler les rachats de titres de dette américains à terme pour soutenir la liquidité, à un montant d’au moins 4 milliards de dollars par opération.Pour empêcher les rendements des actifs à long terme de augmenter. C’est une forme de dépréciation monétaire en son essence : le gouvernement s’appuie sur son propre marché de la dette pour rendre la monnaie fiduciaire moins valable. Le Bitcoin, qui est le meilleur indicateur du crédit fiduciaire, a fait ce qu’il devait faire : il est passé de environ 60 000 dollars à plus de 81 000 dollars en moins d’une semaine.Avec une augmentation de poids de 22,7 % par semaine, c’est l’augmentation en dollars la plus importante dans l’histoire de cette monnaie.Cette action a été soutenue par des achats forcés : les investisseurs qui avaient accumulé des actions lors de la baisse estivale ont été détruits.Plus de 3 milliards de dollars de positions courtes ont été annulés en une seule journée.Et plus de 5 milliards de positions totaux ont été détruites en 72 heures.

Le signe qu’il s’agissait d’une pression, et non d’une hausse naturelle des prix, réside dans l’intérêt public en soi. Alors que les prix montaient rapidement…L’intérêt des futures en bitcoin est effectivement tombé à un niveau record depuis cinq mois.– Une signature de couverture courte et d’appui est mise en place, sans que les longs mouvements ne se produisent. Les “Blue-Sky” brisés, liés à une couverture courte, ressemblent beaucoup à la demande réelle pendant le processus de montée. La différence se manifeste uniquement dans ce qui se passe avec les livres après que le brouillard s’est dissipé.

Alors pourquoi les graphiques des altcoins ressemblent-ils à une fête ? Parce que le levier a été réintroduit à nouveau… Et c’est là le véritable sujet de l’« dépassement ». Dans la situation actuelle…La positionnement combiné des futures sur Ethereum, Solana, XRP et Dogecoin a doublé en quelques semaines.. La domination permanente du volume de l’Ether a dépassé celle du Bitcoin pour la première fois depuis le niveau le plus bas en 2022.Solana est la meilleure situation : l’open interest est proche de ses plus hauts niveaux historiques.Le financement relatif à ses bénéficiaires a atteint son niveau le plus élevé depuis septembre 2025., Les portefeuilles de baleines surveillés avaient une longueur de deux tiers.Et l’appétit de levier sur les deux côtés du livre de SOL était d’environ 18x.

C’est là la partie que le titre de l’article cache. Le fait que l’ouverture d’actifs dépasse celle du Bitcoin indique où se concentre le levier utilisé pour manipuler les prix des cryptomonnaies. Cela peut se produire même avant que la véritable rotation ne commence. En regardant les indicateurs de rotation, on voit bien qu’il n’y a pas de signes d’une saison des altcoins. L’Indice de la Saison des Altcoins – c’est la part des cryptomonnaies les plus importantes par rapport au Bitcoin sur une période donnée – est de 31 %, ce qui correspond bien à la situation typique d’une saison des altcoins. Or, la domination du Bitcoin est de près de 59 %. Par ailleurs, le prix du Bitcoin lui-même a chuté d’environ 9 % au cours de l’année écoulée, même après la hausse de cette semaine. Son prix se situe maintenant autour de 80 000 dollars, contre un sommet de 52 semaines à environ 125 000 dollars. Ce “dépassement” n’est qu’un résultat lié aux instruments financiers ; les données relatives aux flux financiers indiquent que la rotation des cryptomonnaies est, au mieux, encore incipiente.

Il y a également une “trappe de mesure” qui favorise votre dépassement.Actuellement, environ 12 % de l’open interest des contrats à terme sur le Bitcoin est couvert par des marges en bitcoins eux-mêmes.Le reste est financé par des stablecoins ou par des devises fiduciaires. L’intérêt actif en dollars augmente simplement en raison de l’augmentation du prix ; donc, les données sur l’intérêt actif des altcoins peuvent refléter quelques actifs à haut risque et coûteux, plutôt que une tendance généralisée. Dans le cas de Solana…Le volume des transactions sur la chaîne blockchain a en réalité diminué de semaine en semaine, même si le levier utilisé par les changes centralisés augmentait.– Utiliser les avantages offerts par l’activité en cours, qui justifient son développement.

Ce dernier détail est ce qui compte pour un lecteur de secteur de vente au détail qui doit décider quoi faire. Un volume d’offres en hausse, combiné à un taux de financement unilatéral, ne vous indique pas la direction du prochain mouvement du marché. Cela ne montre que qui sera le principal acteur lorsque le mouvement se produira. Après l’effondrement en août, le marché est passé d’une situation de positions courtes abondantes à une situation de positions longues abondantes. Les financements liés au Bitcoin sont devenus positifs et ont resté ainsi.positif dans 88 des 90 fenêtres de huit heures— et les marchands de longue date étaient…Payant le plus cher en vingt moisLa foule qui vient d’être expulsée du côté court se trouve maintenant dans un couloir long et étroit, où les risques sont très élevés. Un léger mouvement vers le bas dans cette situation ne se résout pas tranquillement ; cela déclenche des liquidations en cascade, la même dynamique qui a provoqué cette compression dans l’autre direction.

La manière honnête de interpréter l’avènement des altcoins est de les considérer comme un signe de volatilité, et non comme une indication positive. Une véritable période de croissance nécessite une demande solide pour permettre à l’effet de levier de se réaliser : des entrées de liquidités dans les ETF, une augmentation de la supply de stablecoins, et une diminution des financements provenant d’extremes unilatéraux. Si les liquidités se joignent à cela, alors l’effet de levier est activé et l’explosion possible. Sinon, le record de volumes d’ouverture indique qu’il s’agit d’une situation où les transactions sont trop nombreuses, attendant simplement le moment opportun pour se produire. Le programme de rachat par le Trésor est un développement positif pour cette catégorie d’actifs ; cependant, il a déjà été utilisé une fois, ce qui a entraîné une contraction violente qui a coûté des milliards. La prochaine étape dépendra de savoir si les acheteurs disposant de liquidités réellement se manifestent – et pas seulement du nombre de contrats que les bourses stockent entre-temps.