L’augmentation de la production de OPEC+ à 188 000 barils semble sans intérêt… À moins que le détroit d’Hormuz ne reste ouvert.

OPEP+ augmente à nouveau ses quotas, mais le marché considère principalement les barils de papier.

L’annonce est claire : OPEP+ va augmenter…188 000 barils par jour à partir d’aoûtCe qui est plus important, c’est de savoir si cette augmentation se manifeste sous forme de biens physiques qui circulent sur le marché. Pour l’instant, cela reste principalement sur papier.

Les augmentations de quotas ne sont pas identiques à l’offre réellement fournie.

Cette distinction est plus importante que le chiffre affiché. Les analystes ont averti que la dernière hausse signifie « très peu ».Le détroit d’Hormuz reste fermé.Et Bloomberg a déclaré que la décision reste inchangée.théorique pour le momentCar les exportations du Golfe étaient en grande partie bloquées. Les investisseurs ont besoin de livraisons réelles, et non seulement d’annonces politiques.

Le véritable signe est de savoir si les routes d’exportation se transforment en flux.

La question importante n’est pas de savoir si l’OPEP+ acceptera une nouvelle hausse des prix. C’est plutôt de savoir si le port de Hormuz reste ouvert suffisamment longtemps pour que les barils du Golfe puissent revenir dans les flux commerciaux. Si les exportations commencent à augmenter, le marché devra considérer ces augmentations de quotas comme une aide temporaire à l’offre. Sinon, tout cela ne représente que du bruit.

L’écart entre la production convenue et la production réelle reste le problème principal.

Les chiffres sont réels ; les barils ne le sont pas.

OPEC+ a maintenant accepté quatre augmentations de quotas consécutives, ce qui fait…Presque 800 000 barils par jour entre avril et juillet.Mais la production réelle est tombée à…33,13 millions de barils par jour en maiEn baisse, passant de 42,77 millions de barils par jour en février. Même avant cela, pendantAvril à juinLes membres clés ont augmenté leurs quotas de production de près de 600 000 barils par jour, tandis que la production en avril était en moyenne de seulement 33,19 millions de barils par jour. Il s’agit moins d’un problème de non-respect des obligations que d’une différence structurelle entre les objectifs annoncés et les volumes réels de production.

Pourquoi cette différence est importante pour la tarification

Le marché manque encore de barils physiques qui peuvent être exportés, mais il n’y a pas de manque d’annonces relatives aux quotas.Le détroit d’Hormuz reste fermé.La dernière augmentation semble plutôt être un signal politique que une véritable augmentation de l’offre. Bloomberg a décrit cette décision comme étant encore…théorique pour le momentPour la même raison.

Donc, le commerce reste simple :

• Bruit :Un autre chiffre de 188 000 barils par jour est annoncé, tandis que les routes d’exportation restent perturbées.
• Signaux :Preuves que les barils en papier commencent à apparaître dans les expéditions réelles.

Si les flux restent limités, les investisseurs peuvent continuer à considérer ces augmentations comme des chiffres comptables. Si les données relatives aux livraisons commencent à s’améliorer, ces mêmes titres de presse deviennent en réalité une véritable histoire liée à l’offre.

Un flux régulier de barils pourrait changer les attentes du marché, passant de la peur d’une pénurie à la peur d’un excédent.

L’orphelinat est déjà en train de changer de contexte. Le prix du Brent est en train de évoluer…à peu près 76 par barilEt selon Reuters, les prix ont chuté.Niveaux avant la guerreEn ce qui concerne les préoccupations liées à une offre plus restreinte. Néanmoins, certaines données de prix étaient déjà disponibles auparavant.envoyés plus haut par la guerreAvant de se retirer, le marché n’a pas besoin d’une multitude de nouveaux barils pour rester faible. Il a simplement besoin d’un flux de supply physique plus stable, tandis que la demande reste inégale.

Le mécanisme dépend de la récupération, et non des annonces.

Plus tôt cette année, le marché anticipait un choc lié à un blocage des échanges. Même après que la production de l’OPEP+ soit diminuée…33,13 millions de barils par jour en maiLorsque les volumes étaient de 42,77 millions de barils par jour en février, le groupe disposait encore d’une capacité de compensation inutilisée. Selon Reuters…379 000 barils par jour restants, réduits depuis août.Si Hormuz continue à se normaliser, cette place disponible pourra devenir un lieu où les livraisons réelles peuvent avoir lieu plus rapidement que ne le suggèrent les titres d’actualité concernant les quotas.

C’est pourquoi les prochaines semaines sont importantes. L’OPEP+ a déjà augmenté ses volumes de production de près de 800 000 barils par jour entre avril et juillet. L’Irak exige des quotas plus élevés après le retrait des Émirats arabes unis. Le groupe a également accepté une nouvelle augmentation des volumes de production à partir d’août, tout en maintenant la révision politique globale pour cette année.

Qu’est-ce qui confirmerait ce changement ?

Il y a encore une condition à respecter. Les livraisons effectives ne sont pas nécessairement des livraisons bon marché et faciles à obtenir pour toujours. Le groupe a rappelé l’importance d’une révision de la capacité de production pétrolière. En dehors du golfe, les sanctions, les champs pétrolifères vieillissants et le manque d’investissements peuvent limiter la capacité réelle de livraison. Mais pour le prochain changement de prix, le marché se concentrera d’abord sur le fait que cette petite quantité de pétrole devient une véritable flux de production.

Ce que les investisseurs devraient surveiller, au lieu des communiqués de presse

Liste de vérification

• Exportations physiques du Golfe :Les livraisons finissent-elles par quitter le golfe, plutôt que de rester là ?théorique pour le momentReuters indique que les exportations sont…En hausse, mais toujours en dessous des niveaux d’avant la guerreCette lacune, c’est le marché.
• Conditions d’Hormuz :La voie d’eau se dirige-t-elle vers…Réouverture progressiveComme le mentionnent les rapports récents, ou bien…ferméLes conditions entravent-elles encore le flux réel ?
• Conformité vs documents administratifs :Les augmentations de quotas continuent d’être acceptées, mais plusieurs membres persistent…Ne peut pas atteindre les objectifs en raison du fermeture de Hormuz.Voyez les expéditions, pas les déclarations.
• Réponse de l’inventaire :Si les barils abandonnés commencent à atteindre les acheteurs, les stocks devraient diminuer. Sinon, le marché continue de s’appuyer sur des scénarios futurs hypothétiques plutôt que sur une offre réelle.

La lecture prudente

La position du nettoyeur est de rester constructif en ce qui concerne l’offre, à condition que des preuves arrivent. L’OPEP+ a convenu d’une augmentation supplémentaire à partir d’août. Il semble également que les délégués penchent vers une…Mécanisme basé sur la capacitéAvec moins d’intérêt à mettre des barils sur le marché. Ce qui signifie que le prochain véritable catalyseur ne sera pas une autre annonce similaire, mais plutôt un examen des politiques en fin d’année, ainsi qu’une réévaluation basée sur la capacité de production.

Test d’invalideration :Si Hormuz reste ouverte, les exportations du Golfe continueront de se normaliser, et les livraisons commenceront à correspondre aux quotas. En l’absence de cela, le cycle d’augmentation des prix n’aura probablement pas beaucoup d’impact sur les prix.

Alpha se trouve dans les barils qui sont mis sur le marché, et non dans les barils annoncés dans les communiqués de presse.