La croissance de 7 % de OneMain est réelle – mais c’est le crédit qui décidera si OMF reste une valeur à acheter.

Le deuxième trimestre de OneMain a été solide, mais c’est encore la qualité des crédits qui détermine la poursuite du développement.

C’était une bonne période, mais pas exceptionnelle.Les créances gérées ont augmenté de 7 %.à 26,9 milliards, etLes origines ont augmenté de 10 %.Cela montre que la demande existe toujours, et que l’entreprise continue à investir des capitaux. Cependant, les bénéfices sont plus faibles qu’il y a un an.le EPS dilué était de 1,32 $.à un niveau inférieur à 1,40 $. Les investisseurs peuvent se référer à la croissance continue…Dividende trimestrielle de 1,05Les ours se demanderont à quel point cette croissance sera durable, si les pertes de crédit restent élevées.

La réaction du marché reflétait cette prudence. OneMain a dépassé les attentes à court terme, avec un EPS ajusté de$1.31 contre $1.30 attendusMais les actions n’étaient que…Up de 0,67 % à 62,66 $.Les investisseurs ont été récompensés pour leurs efforts, mais pas suffisamment pour indiquer une reévaluation complète de l’action. Si la situation des crédits s’améliore, les choses pourraient s’améliorer. Sinon, l’action pourrait rester limitée en raison des inquiétudes liées à l’absorption des pertes.

Le mélange des produits et les prix se sont améliorés avec la croissance.

Les recettes augmentent, et la composition des revenus s’améliore.

Les revenus du deuxième trimestre ont atteint160 millions de dollarsLe chiffre d’affaires a augmenté de 6 % en glissement annuel, tandis que les dépenses opérationnelles ont atteint 439 millions de dollars, soit également une augmentation de 6 %. À première vue, cela semble équilibré. Mais les aspects économiques liés aux prêts sont plus sains :Le rendement du prêt pour consommateurs était de 22,7 %., etLe rendement des revenus liés aux cartes de crédit est passé à 33,6 %+330 points de base. En d’autres termes, OneMain ne se contente pas de générer plus de revenus ; il gagne également plus sur les sommes qu’il détient.

Cela est important, car une croissance motivée par des prix et un mélange de produits plus avantageux est plus facile à soutenir en termes de profits, par rapport à une croissance basée principalement sur le volume de ventes. Les revenus générés ont atteint 4,3 milliards de dollars, soit une augmentation de 10 %, et les indicateurs liés aux rendements se sont également améliorés.

La branche hybride et le modèle numérique restent importants.

OneMain sert les clients.en ligne et dans 1 300 endroitsDans 48 États. Ce modèle hybride peut aider de deux manières : les outils numériques facilitent la gestion des actifs et des risques, tandis que les agences peuvent simplifier la gestion des relations avec les clients qui ne sont pas entièrement numériques.

OneMain a également déclaré que la croissance était soutenue par…Innovation des produits et tendances de délinquance positiveC’est un signe constructif, car cela indique que la combinaison actuelle de croissance ne provient pas uniquement de normes plus laxistes.

La qualité du crédit reste le critère le plus important.

Les dépenses de provisions ont augmenté, mais l’augmentation des réserves est modeste.

OneMain a mis de côté610 millions de dépenses liées aux provisionsIl s’agit de 506 millions de pertes nettes, plus une réserve de 104 millions de dollars. C’est le point de discorde principal pour les investisseurs. Les pertes plus importantes peuvent annuler les avantages liés à un portefeuille de prêts plus important.

En même temps, la taille du réservoir était petite.Le taux de réserve pour les pertes liées aux prêts a atteint 11,6 %Le taux est passé de 11,5 % au cours du dernier trimestre. Ainsi, il n’y a pas eu de dégradation significative dans les provisions prises pour couvrir les risques. Cependant, il ne s’agit pas non plus d’une situation où le risque de crédit se transforme complètement en une situation financière plus saine.

La question clé est de savoir si les pertes commencent à diminuer.

Il y a au moins une raison pour rester mesuré plutôt que alarmiste. La direction a dit que…L’amélioration des tendances liées aux délits indique que les pertes diminueront d’ici cette année.Et le quart a également vu…Une baisse de 7 points de base dans les retards de paiement sur une période de 30 à 89 jours, en glissement annuel.Si les retards de paiement se poursuivent, les provisions actuelles pourraient ressembler davantage à une mesure préventive qu’à une preuve que le processus d’assurance a échoué.

Cette situation reste également sensible aux facteurs macroéconomiques. OneMain continue d’opérer dans un environnement de…Taux d'intérêt élevés et pressions inflationnistes persistantesCe qui peut exercer une pression sur les emprunteurs les plus exposés à des crédits non de première qualité.

Qu’est-ce qui rendrait OMF plus attrayant à partir de maintenant ?

La valeuration permet encore de proposer une narration plus pertinente.

D’ici, OMF ressemble plus à une transaction de patience qu’à un titre à suivre.9.23 revenusLes actions sont toujours négociées comme des valeurs financières, tandis que…Dividende trimestrielle de 1,05 $Continue de récompenser les détenteurs, tandis que l’histoire du crédit se développe.

Le prochain catalyseur est simple : si les réserves se stabilisent et que les pertes diminuent comme la direction l’espère, les bénéfices pourront bénéficier davantage de la trajectoire actuelle de croissance des prêts. OneMain dispose également de…5,5 fois le levier netCe qui permet une flexibilité dans le financement et l’utilisation des actifs comptables.

Trois signaux à surveiller à l’avenir

• Défauts :Les tendances liées aux délits précoces continuent-elles d’améliorer ?
• Provisionnement :L’augmentation des réserves ralentit-elle, même si le portefeuille continue de croître ?
• Résultats contre pertes :Les prix et le mélange des produits se maintiennent à un niveau supérieur aux coûts de crédit.

Si ces signaux sont valables, cette trimestre peut commencer à ressembler moins à un plafond, et plus à une situation de base.