Le objectif de ONDO de créer des actions tokenisées d’une valeur de 1 milliard de dollars est réel – mais cela ne suffit pas encore à faire de ONDO une entreprise plus valable.

Le objectif de ONDO de produire des actions tokenisées pour une valeur de 1 milliard de dollars est réel… mais cela n’a pas encore fait que l’entreprise devienne plus value.

Ondo Finance affirme que sa plateforme de actions tokenisées…100 millions de dollars en actifs verrouillés ont été gagnés en moins de huit mois.La première de cette catégorie. Comme elle a été lancée au début du septembre 2025…Environ 100 actions et ETF américainsOndo Stocks –Auparavant, Ondo Global MarketsIl est devenu le plus grand émetteur de titres tokenisés sur la blockchain. Cette solution repose sur l’idée que le marché boursier américain, le plus profond au monde, peut être négocié en continu par des personnes qui ne peuvent pas facilement ouvrir un compte de courtage aux États-Unis.

Ce qui est tokenisé n’est pas une dérivée financière, qui ne fait que imiter une action boursière. Chaque token…Enregistre le rendement total de son titre d’investissement sous-jacent.— le prix plus les dividendes réinvestis — et doit être soutenu en parallèle par des actions réelles gérées par un courtier dépositaire enregistré aux États-Unis. Pour les actions Ondo, ces tokens sont émis pour…Investisseurs non américains éligiblesUn produit qui a été soigneusement conçu en fonction des règles du droit des valeurs mobilières. Ces mêmes produits sont maintenant disponibles aux États-Unis également : au début du mois de juillet, Ondo a présenté une version adaptée aux investisseurs américains.Tokens de gestion pour le iShares Core S&P 500 ETF et les actions MicronIl s’agit d’une transaction effectuée un par un par un agent de transfert enregistré, votée via la plateforme de Broadridge. Ce modèle est conçu pour correspondre à la description que la SEC a donnée en janvier concernant un modèle de gestion de fonds. Le chiffre de 1 milliard de dollars concerne désormais deux groupes de personnes : une grande base de clients hors États-Unis, et un petit groupe de clients aux États-Unis, mais qui représente une nouvelle entrée dans ce marché.

Ces 1 milliard de dollars sont réels, mais il faut les comparer à un autre chiffre. Au milieu du mois d’août, Ondo a indiqué que la valeur des actions tokenisées s’élevait à environ 1,01 milliard de dollars.Plus de 440 actions et ETF sur la plateformeAvec un volume de transactions cumulé de 27 milliards de dollars depuis le lancement. Ce sont des chiffres propres à Ondo – enregistrés publiquement, mais non vérifiés par une vérification comptable. Arrêtons là sur ce ratio : environ 27 transactions pour chaque dollar d’actifs, soit un multiple de rotation d’environ 26 fois. C’est le profil d’un marché de négociation, et non celui d’un produit qui consiste simplement en l’achat et la conservation des actifs. Cela montre que les gens effectuent des transactions en temps réel avec des tokens de Apple et Nvidia, 24h/24… Mais cela indique également que l’accumulation d’actifs gérés, c’est-à-dire la mesure du état stable dans lequel se trouve une entreprise comme celle-ci, n’a pas été le moteur principal de son développement.

Et ici, ce point de référence commence à avoir une signification différente. En mai, Ondo a annoncé 1 milliard de dollars, et sa part parmi les émetteurs d’actions tokenisées représente plus de 70 %. Trois mois plus tard, sa valeur reste encore autour de 1 milliard de dollars.La catégorie plus large a presque triplé, pour atteindre environ 2,8 milliards de dollars de valeur de marché.L’écart provenait de la foule :Binance a lancé ses propres bStocks en juin.Et ils ont pris environ un cinquième du secteur en deux mois.xStocks de Backed Financepossède une part comparable ;Les trois entreprises contrôlent près de 80 % du marché ensemble.La tokenisation n’est plus la partie difficile à résoudre. La véritable difficulté réside dans les contraintes réglementaires et la distribution des produits. Les exchanges qui sont responsables de la distribution présentent leurs propres produits. Ondo reste en première position, mais son avantage concurrentiel est maintenant menacé.

Pour un investisseur de détail aux États-Unis, la question plus urgente est de savoir qui est responsable de l’analyse économique. C’est l’entreprise elle-même qui le fait. Dans le cas des actions tokenisées…il conserve la différence entre le prix indiqué et l’actif concerné— une commission opaque, basée sur le prix, plutôt qu’une tarification clairement indiquée. Ses produits de trésorerie représentent une part plus importante de ses activités.Environ 2,5 à 3,8 milliards de dollars en actifs tokenisés, transmettre les frais de fondsLe taux de 0,15 % de OUSG est annulé jusqu’au début de l’année 2027.Et ONDO, le token que les investisseurs de petite échelle peuvent effectivement acheter, est un token de gouvernance : il vote sur les décisions du protocole, mais ne donne actuellement aucun droit aux détenteurs en termes de frais ou de revenus. Une « modification des frais » permettant aux détenteurs d’obtenir une partie des revenus n’a pas encore une date précise. Cependant, les observateurs pensent qu’une action pourrait être prise dans la seconde moitié de 2026. Pour l’instant, les indicateurs indépendants montrent zéro revenu qui revient aux détenteurs. Ce jalon ne change rien à cette situation.

L’écart entre les actifs numériques d’Ondo et le prix de son token n’est pas une hypothèse ; c’est l’histoire des prix. Alors que les actifs numériques d’Ondo ont presque triplé, ONDO a évolué de 0,33 $ à…$0.37Cet été,environ 85 % en dessous de son pic de décembre 2024, soit 2,14 $.Le cours de l’action se situe à environ 1,8 milliard de dollars. Une partie de cette valeur est due aux mécanismes de l’offre : seulement environ la moitié de la quantité maximale de 10 milliards de tokens est actuellement en circulation. Près de six milliards de tokens devront encore être débloqués jusqu’en 2029, y compris lors d’un grand événement en janvier 2027. Le cours du token n’a pas beaucoup varié suite à l’annonce du TVL en août. Lorsque la croissance de l’entreprise ne se traduit pas officiellement par une augmentation du prix des tokens, un objectif de 1 milliard de dollars représente plutôt un point de questionnement, plutôt qu’une raison pour supposer une réévaluation du prix des tokens.

Pour être clair, le contexte permet de comprendre la véritable taille des choses : les valeurs mobilières tokenisées, s’élevant à 2,8 milliards de dollars, ne représentent qu’un petit nombre par rapport au marché total des cryptos, qui s’élève à environ 2,7 billions de dollars. L’important, c’est la vitesse et la direction, pas la taille. Alors, que signifie cette acquisition pour les investisseurs ? Cela prouve que l’idée d’une infrastructure dédiée aux valeurs mobilières tokenisées progresse – que les valeurs mobilières américaines peuvent être gérées sur un registre public, avec des agents de transfert véritables et des systèmes de vote réels. De plus, cette demande provient en dehors des États-Unis. Cela ne change pas en soi le cas ONDO. Si vous voulez avoir accès aux valeurs mobilières tokenisées américaines, vous n’avez plus besoin d’ONDO pour cela – les Américains peuvent posséder directement les tokens correspondant aux actions IVV et Micron. ONDO représente une autre perspective : que les économies de l’entreprise finiront par être intégrées dans le système de tokenisation, soit via des changements de frais ou des staking sur le réseau de proof-of-stake planifié par Ondo. Il s’agit d’une progression rapide, bien plus rapide que la moitié de l’offre qui doit encore être mise en place. Il faut observer ces facteurs et le calendrier d’activation des tokens, plutôt que de se concentrer uniquement sur les chiffres clés. Les 1 milliard de dollars sont réels. Mais, d’après les données disponibles, ce n’est pas vraiment l’argent des tokens.