Le Q2 de Olin : une baisse de 17 %, et le vote sur la fusion du 25 août qui devient désormais plus important.

Freeport a perturbé le deuxième trimestre, mais le vote du 25 août est désormais le point déterminant.

Olin a subi deux coups durs au cours du quart et dans le marché boursier. Les actions ont chuté.16,9 % à 18,42 $Les résultats rapportés sont inférieurs aux attentes, y compris(0,12) par action diluéeAlors que l’interruption de service chez Freeport a entraîné une diminution de 40 millions de dollars du EBITDA ajusté par trimestre. Pour les investisseurs, le problème ne réside pas seulement dans cette perte en elle-même, mais aussi dans ce qu’elle implique en termes de stabilité opérationnelle à court terme avant le vote sur la fusion.

C’est pourquoiLa réunion spéciale du 25 aoûtMaintenant, l’aspect financier est plus important que le simple fait de conclure un accord. Les actionnaires d’Olin doivent voter sur la fusion directe, l’émission de actions liées à cette fusion, la fusion par voie de filiale alternative, les compensations liées à la fusion, ainsi que sur tout autre point pouvant affecter la procédure. Le processus est également en voie de finalisation, car la SEC…Déclarer valide le formulaire S-4.En termes pratiques, il ne s’agit plus d’une fusion de fond ; il s’agit plutôt d’un vote à venir pour déterminer si les investisseurs soutiennent toujours cette fusion.

La discussion s’est réduite. Les partisans des boucs peuvent invoquer les 191,3 millions de dollars en EBITDA ajusté comme preuve que l’activité principale fonctionnait encore. Les partisans des ours peuvent arguer que une interruption temporaire de l’activité ne devrait pas avoir autant d’importance, à moins que la base opérationnelle ne soit plus stable. La direction doit maintenant répondre à ces deux points de vue avant le vote.

La base opérationnelle d’Olin semble intacte, mais l’interruption de service a quand même mis à l’épreuve la solidité du contrat.

Les performances de base du quartier n’ont pas été affectées.

Si l’on ignore les pertes liées aux pannes des installations et les autres coûts non opérationnels, les activités d’Olin ne se détérioraient pas. L’entreprise continuait à produire…191,3 millions de EBITDA ajustéau deuxième trimestre, et les résultats montrent également queBénéfices successifs dans les trois segments d’activitésCela indique que la perte de contrôle s’est produite en raison d’un revers opérationnel important, plutôt qu’une chute généralisée de la demande.

Les pertes rapportées comprenaient également des coûts liés aux acquisitions, qui peuvent nuire à la performance essentielle de l’entreprise. Le trimestre d’Olin a vu 10,6 millions de dollars de coûts liés aux acquisitions, ainsi que 10,5 millions de dollars de coûts de restructuration. Les analystes affirmeront que ces éléments devraient être séparés de l’évaluation opérationnelle, surtout parce que le problème lié à Freeport a également affecté les résultats du trimestre.

Pourquoi la structure totale en actions rend l’exécution plus importante

L’image sombre est plus simple. C’est uneFusion de toutes les actionsAinsi, les actionnaires ne se contentent pas de spéculer sur une mauvaise période économique ; ils sont également amenés à soutenir une société commune à l’avenir. Si Freeport fait craindre aux investisseurs que la gestion de l’entreprise ne soit pas capable de gérer les opérations de manière cohérente, alors cette question touche directement aux qualités de l’accord lui-même.

C’est la véritable séparation entre les bœufs et les ours à venir.La réunion spéciale du 25 aoûtS’il reste Olin un partenaire fiable pour une fusion, ou si une difficulté renforce les risques de mise en œuvre.

Qu’est-ce qui pourrait rétablir la confiance avant le vote ?

À18,42 $ par action, près du plus bas de 52 semainesOlin n’est plus considéré comme un candidat sérieux pour une fusion. Son prix est plutôt celui d’une décision en cours de décision. Au cours des prochaines semaines, la question clé est de savoir si la direction peut rétablir la confiance dans l’accord avant…La réunion spéciale du 25 août.

Signaux qui pourraient aider

Les investisseurs voudront plus que des assurances. Ils chercheront des preuves que les améliorations opérationnelles sont durables. Cela signifie des commentaires plus clairs sur la reprise de Freeport, une mise en œuvre effective des gains déjà rapportés, et une preuve crédible que l’opération d’acquisition est basée sur des facteurs stables, plutôt que sur des conditions volatiles.

La crédibilité de la synergie est l’autre grand test. Les entreprises affirment que cet accord peut apporter des bénéfices.Plus de 400 millions de dollars en avantages liés à la synergie des coûts et à l’intégration.Plus de 90 % des synergies attendues pour la troisième année sont prévues pour les 24 premiers mois. Pour que cet argument prenne de l’importance, les investisseurs auront besoin de réalisations concrètes, plutôt que de simples promesses générales.

Signaux qui pourraient nuire

Si la direction passe plus de temps à défendre Freeport que à expliquer comment la société fusionnée protégera les bénéfices et les flux de trésorerie, la confiance des investisseurs peut continuer à diminuer. Une autre surprise dans les performances opérationnelles, une description moins claire de l’intégration, ou un manque de clarté quant au calendrier, tout cela rendrait le projet moins attrayant avant le vote.