Le prix de l’huile est en hausse. Pourquoi une entreprise qui vend cette huile pourrait-elle se retrouver sans argent ?

L’huile dans le réservoir vaut plus cher. La banque veut encore de l’argent liquide.

C’est là l’aspect difficile d’une hausse des prix du pétrole, qui ne figure généralement pas à la une des médias. Une entreprise peut posséder le bon produit, se protéger contre les fluctuations des prix, mais elle doit tout de même payer des sommes qu’elle n’est pas en mesure de faire sans difficulté.

AvecBrent est passé à 107,63 le 10 septembre.et leLa Banque centrale européenne annonce une nouvelle augmentation de taux de un point centièmeLa collision vaut qu’on la comprenne. Le pétrole coûte cher, ce qui augmente le montant nécessaire pour transporter un cargo. Les crédits plus chers rendent ce montant encore plus difficile à gérer.

La question dangereuse n’est pas toujours de savoir si le commerce rapporte de l’argent. C’est plutôt de savoir si l’entreprise est payée avant sa prochaine collecte de fonds.

Le propriétaire doit effectuer des mouvements financiers avant que la vente ne devienne effective. Illustration archivistique : le pétrolier AbQaiq sur un terminal offshore irakien, juin 2003.Marine américaine / Andrew M. Meyers ; domaine public.

Un bénéfice de 20 millions de dollars qui ne suffit pas à payer une dette de 20 millions de dollars.

Prenons un exemple simplifié. Un commerçant possède un million de barils de pétrole. Il vend une quantité équivalente de pétrole en bourses à 80 dollars le baril, afin de fixer un prix de vente. Ensuite, le prix du pétrole monte à 100 dollars.

Les barils physiques gagnent 20 millions de dollars en valeur. La position de futures courtes perd environ 20 millions de dollars. Si la couverture est parfaitement adaptée, ces variations de prix se compensent mutuellement sur le plan économique.

Mais les pertes liées aux futures sont réglées en espèces, à mesure que les prix évoluent, potentiellement au cours du même jour. Le pétrole physique ne peut pas être vendu et son paiement n’est possible qu’après cela. Cela crée donc une lacune de financement temporaire d’environ 20 millions de dollars, avant que les autres exigences liées aux garanties ne soient satisfaites.

Le commerçant peut emprunter en contrepartie de ses stocks, utiliser de l’argent liquide ou obtenir un crédit. Chacune de ces solutions nécessite des arrangements préalables. Une estimation plus élevée des stocks n’est pas une simple transfert bancaire automatique.

Cet exemple ignore les différences de fondamentaux, les frais et les coûts de financement. Les protections réelles sont plus compliquées. Mais le problème de base persiste :Fixer un prix ne signifie pas fixer une date de paiement.

Les dettes de Glencore ont diminué. Le financement net a augmenté.

Il existe un exemple concret de cette distinction, mais pas de preuve d’un échec imminent.Résultats d’août de GlencoreLa dette nette est passée de 11,2 milliards de dollars à 10,2 milliards de dollars. Les financements nets ont augmenté de 39,4 milliards de dollars à 42,4 milliards de dollars.

SaDiscussion sur le flux de trésorerieIdentifie 1,2 milliard d’unités de marge nette liées aux paiements de contrats dérivés et aux appels de marge, dans le cadre des investissements en capital de travail. Ce n’est pas une simple perte de trading.

Données d’entreprise actuales, réinterprétées à partir de…Rapport semestriel de GlencoreLes chiffres sont arrondis ; les définitions et les rapprochements se trouvent aux pages 10 et 72.

Les définitions expliquent cette divergence : Glencore déduit facilement les stocks pouvant être vendus lorsqu’il passe du critère des financements nets à celui des dettes nettes. Les valeurs croissantes des stocks peuvent donc coexister avec davantage de financements.

Il est important de noter que cela a également été rapporté.14 milliards de dollars en liquidités disponibles et engagéesLa leçon à retenir est de examiner ce “buffer”, et non de confondre une augmentation des financements avec une crise de solvabilité.

Le projet de loi sur les intérêts n’est pas le plus important.

Une augmentation de un quart de point ajoute environ 12 500 dollars au coût d’emprunt de 20 millions de dollars pour trois mois, en utilisant une calculation simple basée sur le temps quatre ans. C’est certainement inacceptable. Mais le vrai problème est de trouver ces 20 millions de dollars dès le début.

Les augmentations de prix déterminent les conditions de paiement en espèces. La volatilité peut entraîner des exigences supplémentaires en termes de garanties. Les termes du prêt déterminent quant à eux la quantité que l’entreprise peut emprunter et ce qu’elle doit payer. Il s’agit donc de pressions liées, mais pas de choses identiques.

L’ BCE ne fixe pas non plus le coût de chaque transaction pétrolière financée par des dollars. Les investisseurs doivent vérifier les critères de prêt réels, la marge d’intérêt du prêteur et les conditions de garantie. Le taux de refinancement n’est qu’un indice à étudier, et non une information qui permet de diagnostiquer la situation.

Lorsque la protection devient trop coûteuse, certaines entreprises cessent de l’acheter.

LeAnalyse BIS du choc des matières premières en 2022Il s’est avéré que les coûts de transaction plus élevés coïncidaient avec un nombre plus faible de participants commerciaux dans le marché des contrats à terme sur l’huile aux États-Unis. Les entreprises qui avaient des positions longues ont diminué de 46 à 33 entre février et mai ; celles qui avaient des positions courtes ont diminué de 36 à 31.

Des preuves historiques, et non une interprétation de 2026. Les chiffres indiqués dans…Recherche BIS utilisant les données de la CFTCLes catégories peuvent se chevaucher ; il ne faut pas les ajouter.

Ces chiffres ne permettent pas de déterminer pourquoi chaque entreprise a quitté. Mais les chercheurs ont averti que certains utilisateurs finaux semblaient accepter le risque de prix plutôt que de maintenir leurs mécanismes de couverture habituels.

C’est le compromis inconfortable : maintenir une couverture peut consommer de l’argent ; en la supprimant, l’entreprise peut être exposée aux prochains chocs de prix. Aucune des deux options ne permet de faire disparaître les risques.

Que vérifier avant d’acheter l’huile Rally

Pour un producteur ou un commerçant inscrit sur la liste, commencez par trois questions.

Quel montant en espèces est réellement disponible ?Décomposer le liquide non restreint et les fonds engagés inutilisés en dehors des actifs garantis et des financements déjà utilisés. Ensuite, comparer ce réservoir disponible avec les dettes à court terme, les besoins en capital de fonctionnement et les scénarios de stress décrits.

Que se passe-t-il avec le hedge si le prix de l’essence augmente de 20 dollars de plus ?Vérifier les volumes, les instruments et les accords de couverture. Une position courte en futures n’est pas équivalente à l’achat d’un put, et chaque hedge ne nécessite pas les mêmes mouvements de liquidités quotidiens. L’achat d’un ETF d’énergie ne résout pas ces différences au sein de ses actifs.

Le débit de liquidités est-il en train de se inverser ?Un flux de trésorerie temporaire qui diminue lorsque les marchandises sont déchargées est différent des pertes, des paiements clients en retard ou d’une demande de financement permanentement plus élevée. Le prochain état des flux de trésorerie est plus important qu’un autre chiffre positif concernant les bénéfices.

Pour les actionnaires de Glencore, cela signifie lire la réconciliation des financements en même temps que les résultats financiers. Pour les autres actions dans le secteur de l’énergie, cela signifie examiner le modèle d’entreprise avant de tirer les mêmes conclusions. Un producteur, un raffinateur et un commerçant ne gagnent pas de l’argent de la même manière.

Si les garanties nécessaires sont satisfaites, si les clients paient à temps et si la liquidité disponible reste stable, alors l’hypothèse du “squeeze” s’affaiblit. Les entreprises bien financiées peuvent même gagner des contrats, tandis que les concurrents plus faibles se retirent. Mais rien de tout cela ne garantit une bonne situation financière sans vérifier le cours des actions.

Avant de se demander combien une compagnie pétrolière peut gagner à 120 $, demandez-vous combien d’argent elle aura besoin en chemin pour y parvenir.

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À partir du 11 septembre 2026. Le règlement concernant les pétroles et la décision de la BCE sont datés du 10 septembre ; les nouvelles taux de la BCE entrent en vigueur le 16 septembre. Les calculs relatifs aux barils et aux intérêts ne représentent que des exemples, et non des informations sur les risques ou les prévisions d’une entreprise. Les données historiques concernant la participation d’une entreprise proviennent de l’année 2022. Aucune entreprise nommée n’est considérée comme incapable de remplir ses obligations. Cette analyse ne constitue pas de recommandation de vente ou d’achat.