La deuxième “domino” de l’effondrement du marché pétrolier est la Russell 2000.

Deux indices ont chuté à partir du début de cette semaine, en raison de la même actualité.Le S&P 500 a chuté de 0,45%.Le Russell 2000, l’indice des petites valeurs composé d’environ 2 000 entreprises, a chuté de 1,39 % – soit environ trois fois plus que le reste. Celui qui ne regarde que l’indice S&P ne remarquera rien ; c’est l’indice des petites valeurs qui reflète réellement les événements du marché. La différence entre ces deux chiffres n’est pas du bruit. C’est une exposition mesurable, et elle indique où se trouve la moitié de votre exposition au sein de cet indice.

La nouvelle qui a fait l’effet :Les combats entre les États-Unis et l’Iran ont repris, mettant fin à une pause de quatre semaines.Avec les attaques des États-Unis sur un site de lanceur de roquettes dans le détroit d’Hormuz, et les représailles iraniennes contre les bases américaines en Jordanie. Le pétrole brut a réagi comme il l’a fait tout au long de l’année : le prix du baril de Brent a augmenté de 3,4 %, atteignant 91,09 dollars le baril ; le prix du pétrole brut américain est également monté à 86,22 dollars le baril. La première “domino” est publique – c’est un choc pétrolier dans un point stratégique important.environ un quart de la production brute mondialeEt leurs exportations ont chuté à environ…3 millions de barils par jour.

Ce qui n’était pas pris en compte : le deuxième domino. Il y a deux semaines, les deux indices principaux étaient à…Record élevésCela s’est fait en partie sur la foi que l’arrêt au début du mois d’août pourrait se transformer en quelque chose de durable. Le lundi, le marché a payé pour prolonger cet arrêt ; il s’avère alors qu’il s’agit d’un bail, et non d’une vente. Le Russell 2000 est le titre qui a montré d’abord cette dépense ; la raison en est liée à trois périodes différentes où les horaires de clôture variaient.

La première étape est le carburant lui-même.Les entreprises de transport routier et les compagnies aériennes achètent de l’énergie avant de pouvoir augmenter leurs prix. Elles ont donc dû attendre pendant plusieurs semaines, car les prix du pétrole augmentaient progressivement. United Airlines a perdu environ 16 % de valeur au cours du dernier mois. Le prix du diesel est d’environ 5,60 dollars le gallon. Ce prix du diesel est intégré dans le coût de chaque produit consommable livré aux consommateurs. Cette situation se reflète déjà dans les prix des actions.

La deuxième atterrissage est plus importante. C’est de l’intérêt, et non de l’essence.L’huile qui reste élevée maintient l’inflation à un niveau élevé. Et une inflation élevée empêche la Réserve fédérale de baisser les taux d’intérêt – ou au contraire, la pousse à augmenter les taux d’intérêt. C’est vraiment le mauvais moment pour les petites valeurs.La Banque centrale américaine affiche un taux de refinancement entre 3,50 % et 3,75 %.après un vote en juillet, lors duquel trois des douze fonctionnaires ont demandé une augmentation de salaire, etLa prochaine décision sera prise les 15 et 16 septembre.Grâce à un tirage de pièce : les marchés de paris évaluent actuellement une augmentation de un quart de point à des chances approximativement égales.

C’est là que l’exposition est structurelle.Environ 30 % de la dette des entreprises du Russell 2000 est soumise à des taux de refinancement à court terme.Environ 7 % pour le S&P 500… Cela signifie que les coûts d’emprunt des petites entreprises sont réinitialisés immédiatement en fonction de toute évolution du marché. Les entreprises de grande taille paient des taux d’intérêt bas il y a des années, et ces taux restent inchangés. Les frais d’intérêt représentent déjà environ 31 % du BEBIDA des petites entreprises, soit cinq fois plus que pour le S&P 500. De plus, près de 40 % des entreprises du Russell 2000 ne génèrent pas de bénéfices, donc elles dépendent d’un financement abordable pour survivre. Une politique monétaire stable de la Fed est désagréable pour cet indice ; une augmentation des taux d’intérêt représente alors une charge importante pour ses résultats financiers. C’est là le facteur qui amplifie le problème : le conflit n’a pas besoin d’aggravation pour nuire aux petites entreprises. Le prix du pétrole restant au-dessus de 90 dollars jusqu’à la mi- septembre donne à la Fed des raisons suffisantes pour être hawkiste… Et le levier financier fait le reste.

La troisième étape est celle du foyer ; c’est l’étape la plus lente.Le gasoil ordinaire coûte environ 4,08 dollars le gallon. Ce prix élevé se répercute sur les restaurants, les détaillants à faible coût et les services locaux. Les clients de ces établissements ressentent cet impact dès leur budget hebdomadaire. L’argent des consommateurs, bien que limité, finit par affecter les petites entreprises. Mais cela prend du temps… pas cette semaine.

Maintenant, les deux tests auxquels chaque chaîne doit faire face. Premièrement, il s’agit d’un choc partagé, et non de transmission de la crise : aucune entreprise de petite taille n’a fait faillite en raison d’un autre problème. Un seul prix du pétrole entraîne immédiatement une révision de tout le marché sensible aux taux d’intérêt et aux prix du carburant. Deuxièmement, les concurrents qui contrôlent ce marché confirment ce mécanisme : le même jour où le Russell 2000 a chuté de 1,39 %, les entreprises vendant du carburant ont augmenté de près de 2,3 % (soit +33 % sur l’année). ExxonMobil, par exemple, a augmenté de près de 2,3 % ; son capitalisation boursière s’élève à 659 milliards de dollars, ce qui protège le S&P 500. SM Energy, une entreprise de petite taille, a également augmenté de près de 1,8 % cette année. Le même pétrole qui affecte les compagnies de transport et les compagnies aériennes est également utilisé pour financer les activités des compagnies pétrolières. L’endroit où se produit ce choc dépend du côté sur lequel vous vous placez.

Les barrières de sécurité existent réellement ; c’est pourquoi il s’agit d’un risque, et non simplement une prévision. La production de pétrole brut aux États-Unis est proche des niveaux records.En mai, il y avait environ 13,7 millions de barils par jour, avec des exportations record.), etLe pays est un exportateur net d’énergie.Ainsi, l’économie subit une hausse plus modérée que celle de l’Asie ou de l’Europe. Le prix de vente de 4,08 dollars est élevé, mais ce n’est pas une crise.L’inflation centrale reste à 2,5 %.Et l’objectif de la Fed se concentre sur les aspects fondamentaux, et non sur le fait que le pétrole est un facteur déterminant. De plus, la diplomatie reste active :L’Iran et l’Oman ont progressé dans les négociations concernant la gestion du trafic par le détroit d’Hormuz.Le 26 août, les nouvelles concernant le pétrole ont été très importantes. La couche la plus faible est celle de la Réserve stratégique de pétrole des États-Unis, qui se trouve actuellement au niveau le plus bas depuis 1982. C’est donc une protection politique plus fragile que lors des crises passées.

Pour un portefeuille, il s’agit d’une question de pondération des indices. Un fonds à large spectre qui suit l’indice S&P 500 a bien performé lundi, principalement parce que les poids liés aux secteurs énergétiques ont augmenté. La ligne de 0,45 % cache la dispersion qui existe entre ces secteurs. Un fonds axé sur les petites entreprises ou une partie du fonds qui couvre tous les secteurs possède donc cette part exposée dans la chaîne – c’est-à-dire le groupe dont les résultats sont affectés si les prix du pétrole restent élevés et si la Fed adopte des politiques hawkish. Rien dans ces choix n’est incorrect ; il s’agit simplement de choix en matière d’exposition aux risques. La différence entre les deux indices représente donc le coût de cette différence.

La chaîne continue uniquement si deux conditions sont remplies : les négociations sur le détroit d’Ormuz restent conflictuelles, et le prix du pétrole reste autour de 90 dollars. De plus, la réunion de la Réserve fédérale en septembre devrait être plus prudente concernant l’inflation alimentée par le pétrole. Si l’une de ces conditions est remise en question, la chaîne s’interrompt. Il faut surveiller trois choses : les progrès dans les négociations sur Ormuz, qui pourraient faire baisser le prix du pétrole en dessous de 80 dollars, les données du CPI en septembre, ainsi que les décisions prises les 15 et 16 septembre. Il faut aussi voir si le Russell 2000 retrouve son niveau de performance par rapport au S&P 500. Car lorsque les deux indices commencent à se mouvoir ensemble à nouveau, le “déodano” suivant est déjà évalué différemment, d’une manière ou d’une autre. Cela s’est produit aujourd’hui. Le fait que cela baisse sera déterminé à la mi-septembre.