Le dividendes de paix du marché pétrolier est réel. La paix n’est pas…

Les prix du pétrole diminuent car les négociants espèrent une paix. C’est la partie simple de cette situation. La partie difficile, c’est de savoir si cette paix est réelle.

Le pétrole brut a chuté.4,7 % lundi, soit environ 84 dollars le barilAvec le WTI, l’indice de référence américain, qui a chuté d’environ 5 % à 80 dollars. Cette action s’est produite après que M. Trump a annoncé sur sa plateforme sociale Truth Social qu’il avait annulé une attaque prévue contre l’Iran, suite aux demandes des pays du Moyen-Orient pour avoir du temps pour finaliser un accord. Selon M. Trump, cet accord comprendrait l’ouverture immédiate et complète du détroit d’Hormuz, ainsi que la fin de la menace nucléaire de l’Iran. Le marché, qui avait fait passer le prix du pétrole au-dessus de 110 dollars plus tôt cette année, car la guerre a perturbé le point d’entrée le plus important du pétrole au monde, a profité de cette annonce. Le pétrole, tout comme la guerre, est généralement évalué de manière inverse : les bénéfices arrivent lorsque la guerre cesse.

Le problème est que l’Iran n’a jamais vraiment participé au scénario selon lequel les événements se déroulent selon Trump. Téhéran a nié, par son média d’État, qu’il y avait des négociations avec Washington. Le ministère des Affaires étrangères a déclaré qu’ils ne discutaient que des routes de transport avec Oman. Ce n’est pas une nouvelle manœuvre diplomatique. Au cours des négociations qui ont conduit à l’accord provisoire en juin, les médiateurs qataris étaient coincés sur le tarmac de Téhéran pendant que les attaques étaient planifiées. Les menaces postées sur les réseaux sociaux de Trump ont irrité à plusieurs reprises la délégation iranienne. Le vice-président JD Vance a admis que “il y avait un peu de menaces et un peu de plaintes”, mais a ajouté que les négociations continuaient. Mais elles ne continueront peut-être pas.

Les incitations structurelles racontent une histoire plus complexe. L’Iran doit vendre du pétrole. Le régime manque de devises étrangères et fait face à une inflation incontrôlable. La dérogation aux sanctions de 60 jours accordée par les États-Unis en juin, qui permettait au pétrole iranien d’être échangé en dollars et de être payé directement à la banque centrale de Téhéran, avait pour but de récompenser la coopération tout en donnant aux diplomates du temps nécessaire pour agir. Comme l’a dit un ancien responsable des sanctions du Trésor, cela permet de maintenir un stock flottant de pétrole.Environ 67 millions de barils de pétrole brut iranien bloqués dans le golfe.Un potencial gain de 8 à 9 milliards de dollars. La période de dérogation dure jusqu’au 21 août. L’Iran a un intérêt évident à maintenir la paix jusqu’à cette date et à récolter autant que possible.

Par ailleurs, les États-Unis ont un intérêt à montrer des progrès, sans pour autant sembler récompenser l’agressivité du régime iranien. Les prix de l’essence aux États-Unis sont supérieurs à 4 dollars le gallon, soit une augmentation de 30 % par rapport à l’année précédente. M. Trump a essayé de blâmer tous ceux, de Chevron aux détaillants locaux, pour les difficultés liées aux prix de l’essence. Une détente qui permettrait de baisser les prix du pétrole, sans une capitulation formelle envers le programme nucléaire de l’Iran, serait utile sur le plan politique. Les deux parties veulent que l’on ait l’impression qu’un accord a été conclu. Mais aucune des deux parties n’est prête à respecter les termes concrets de cet accord.

Cependant, le cadre provisoire signé en juin n’était pas une simple fiction. L’Iran a accepté de permettre aux inspecteurs de l’Agence internationale pour l’énergie atomique de revenir dans le pays pour la première fois depuis le début des attaques. Il a également autorisé la réouverture du détroit d’Hormuz. Des discussions techniques ont eu lieu en Suisse et à Doha. Des signes précursatifs d’une reprise du trafic sont apparus en juin : les pétroliers transportant du gaz naturel liquéfié du Qatar et les superpétroliers se dirigeant vers Bassorah ont recommencé à naviguer. La question n’est pas de savoir si des progrès ont été réalisés. C’est plutôt de savoir si ces progrès peuvent persister après la fin de l’exemption des sanctions et après la reprise des négociations difficiles concernant les inspections nucléaires – c’est là que le accord risque le plus de se briser.

Un deuxième facteur concerne les prix du pétrole, et cela n’a rien à voir avec la diplomatie. L’OPEP+ a décidé dimanche d’augmenter les objectifs de production.Environ 188 000 barils par jour depuis septembre.Cela permet de réaliser la réduction des exportations volontaires prévue par le cartel, imposée en 2023. Les pays concernés sont l’Arabie Saoudite, la Russie, l’Irak, le Koweït, le Kazakhstan, l’Algérie et l’Oman. Pendant la majeure partie de cette année, les augmentations de prix prévues par OPEC+ n’ont eu lieu que sur papier, car les exportations du Golfe ont été perturbées par la guerre. Si le détroit se rouvre vraiment, ces produits seront également mis sur le marché. Le cartel fait donc des précautions : il ajoutera des barils si la paix est maintenue, et il pourra accepter un prix plus bas si la paix ne se maintient pas.

Bien sûr, les transactions sur le marché ne sont pas irrationnelles. Les prix du pétrole sont toujours bien en dessous du niveau de 120 dollars atteint par le Brent en mars, lorsque la voie maritime était bloquée et que QatarEnergy a déclaré des circonstances exceptionnelles pour toutes ses exportations de gaz. Un retour à une fourchette de prix de 60-70 dollars serait raisonnable si les navires naviguant via l’Hormuz pouvaient reprendre leurs activités, si les exportations iraniennes se remettaient en marche, et si les réserves de l’OPEC+ pouvaient être livrées aux raffineries mondiales. Les traders ne parient pas sur l’utopie. Ils évaluent plutôt une situation de détente, qui est soutenue au moins partiellement par des efforts diplomatiques.

Le danger n’est pas une réaction immédiate à la guerre. C’est plutôt un processus plus lent : un nouveau cycle de tensions, où les accords sont annulés, les négociations s’arrêtent, et le trafic de pétrole via le détroit – déjà fragile, avec trois autres attaques rapportées depuis samedi dernier – se détériore encore une fois. IG, une société de marchés, a exprimé cela clairement. L’objectif, selon cette société, est de savoir si cette nouvelle phase de tensions se transformera en “une répétition de ce qui s’est passé la semaine dernière, avec l’espoir que l’accord échouera, car l’Iran continue à insister et à utiliser son pouvoir sur le détroit”.

Pour les investisseurs, le risque réel n’est pas le prix auquel le pétrole est vendu aujourd’hui. C’est l’opportunité qui se trouve dans le détroit lui-même. Le canal de Hormuz transporte environ un quart des flux pétroliers mondiaux. Selon l’Agence internationale de l’énergie, son fermeture…La plus grande interruption de l’approvisionnement dans l’histoire du marché pétrolier mondialAucune signalisation diplomatique ne peut effacer le fait que l’Iran contrôle toujours les voies navigables, qu’il dispose encore des moyens de attaquer les pétroliers, et qu’il a encore une raison de utiliser cette position d’influence lorsque sa position negociative s’affaiblit. Le marché pétrolier devrait accueillir ces échanges commerciaux. Mais il ne doit pas les confondre avec une solution durable.