Le prix du pétrole pour la guerre en Iran a chuté de 126 dollars à 71 dollars, et cela a des conséquences sur les flux de trésorerie liés à l’énergie.

L’annonce que vous voyez souvent – l’industrie pétrolière se préparant à un conflit avec l’Iran qui durerait plusieurs années – ressemble à une proposition à sens unique : acheter du pétrole, le conserver… Un conflit de plusieurs années permettra alors aux prix du pétrole de augmenter. Mais cette façon de voir les choses ignore ce qui s’est réellement passé au cours des six derniers mois pour les prix du pétrole brut. La différence est plus importante que les nouvelles concernant le conflit lui-même.

Commencez par où nous en sommes aujourd’hui. Le conflit, qui…Commençé par les attaques aériennes entre les États-Unis et Israël à la fin de février 2026., aOn est arrivé à une situation de stagnation, que les traders qualifient aujourd’hui de situation difficile. Il est attendu que la reprise après ces perturbations prenne des mois ou des années.En milieu de septembre, le prix du brut de Brent était d’environ 104 dollars par baril, et celui du WTI autour de 100 dollars. Ces prix ont augmenté considérablement par rapport à la semaine précédente, car les attaques se sont intensifiées autour du détroit d’Hormuz, un point de passage critique qui permet normalement le transport des marchandises.environ un cinquième du pétrole importé par la mer dans le mondeC’est l’environnement qui sous-tend cette structure “de plusieurs années”, et on dirait qu’il y a une tension persistante.

Mais ces mêmes six mois ont donné une image beaucoup moins linéaire. C’est cette imprévisibilité, et non le chiffre principal, qui doit guider votre décision.

De la panique à 71 dollars de secours, et retour.

En mars, la peur était extrême. L’Iran a bloqué le détroit.Les exportations du Golfe ont chuté de environ 25 millions de barils par jour à environ 10 millions. Les producteurs du Golfe ont également réduit leur production d’au moins 10 millions de barils par jour.. Le cours de Brent a atteint 100 dollars le 8 mars pour la première fois depuis 2022. Il est ensuite monté vers 126 dollars au point le plus élevé du mois.C’était la plus grande augmentation de prix mensuelle jamais enregistrée. Il était évident que les prix du pétrole brut allaient augmenter encore davantage.

Alors, cela ne suivit pas le scénario prévu.Le 1er juillet, le cours de Brent était tombé à environ 71,57 dollars.— en dessous de son niveau d’avant-guerre — même si le détroit restait effectivement fermé. Cette chute est le fait le plus instructif de toute cette guerre. Un choc annoncé comme…La plus grande interruption de l’approvisionnement dans l’histoire du marché pétrolierEn quelques mois, les prix ont diminué par rapport à avant le début des combats.

La raison en est que la peur a ignoré ces mesures de protection. Les économies avancées ont coordonné la plus grande libération de réserves stratégiques jamais effectuée.Extraction de 273 millions de barils des entrepôts vers le marché.Arabie Saoudite et Émirats arabes unisDes millions de barils par jour sont transportés via des pipelines sous-utilisés qui contournent le détroit.Et la Chine, le plus grand importateur…Les achats de matières premières par voie maritime ont chuté de plus de cinq millions de barils par jour – soit plus de 40 % en dessous des niveaux d’avant guerre.En s’appuyant sur ses propres réserves stratégiques en charbon et en énergies renouvelables, plutôt que de chercher à augmenter les volumes de chargement. En ensemble, ces réserves ont permis d’absorber l’choc que les médias avaient prédit devoir détruire le marché.

C’est le schéma que cette guerre entière répète sans cesse : un prix qui dépasse les limites du risque, puis qui est réduit lorsque les vrais acheteurs ne se manifestent pas pour valider ce prix.

Pourquoi le rebond est-il différent – et où entre les flux de trésorerie

Maintenant, l’ascension est à nouveau difficile. La question est de savoir si c’est par peur ou par réalité que cela se passe. La différence cette fois, c’est que le soulagement coûteux n’est plus rentable.L’Iran a établi une zone interdite au début du mois de septembre. À partir du 7 septembre, les entreprises de analyse ont rapporté qu’il n’y avait pratiquement aucun navire de grande taille qui traversait le détroit.Le monde entierUn coussin de capacité de réserve se trouve dans les États du golfe.Les exportations sont bloquées, donc le réservoir de marché dont on s’est servi pendant la guerre est plus petit et plus éloigné. Lorsque les perturbations de plusieurs mois cessent enfin, les prix plus élevés peuvent rester plus longtemps.

C’est là que l’investisseur en pétrole honnête cesse de lire les titres de presse et commence à se concentrer sur les flux de trésorerie. Une entreprise qui vend du pétrole brut dans un marché où le prix est d’environ 100 dollars le baril génère beaucoup plus d’argent que celle qui vend dans un marché où le prix est de 71 dollars – les actions d’Exxon ont augmenté d’environ 38 % depuis le début de l’année.Les bénéfices du deuxième trimestre des grandes entreprises ont presque doublé.Comme Brent dépassait les 100 $. Mais c’est justement pour cela que le marché semble moins simple qu’il n’y paraît.Les actions des entreprises de l’énergie sont cotées près de leurs plus hauts niveaux historiques, grâce à ce flux de liquidités.Cela signifie que la « stratégie de guerre bon marché » qui pouvait exister en mars, lorsque Exxon était cotée à environ 110 dollars, a été largement réévaluée.

Donc, la question importante n’est pas « le conflit va-t-il maintenir les prix du pétrole élevés ? » C’est plutôt : « Les flux de trésorerie générés à ce prix me permettent-ils de profiter de cette situation en tant que propriétaire ? Et le prix que je paie est-il encore raisonnable ? » C’est là la différence entre chercher à exploiter la peur et posséder une valeur réelle.

Le discriminant : les flux de trésorerie qui survivent à l’évolution des conditions économiques.

Pour un débutant, le modèle mental est assez simple. Deux types d’entreprises d’énergie réagissent à cette situation de manière complètement différente. Les revenus des producteurs en amont varient en fonction du prix du marché – c’est particulièrement visible lorsque le prix du pétrole brut se situe autour de 100 dollars ; il devient alors faible et volatil lorsque ce prix descend sous les 70 dollars, comme cela s’est produit en juillet. Cette volatilité n’est pas un défaut en soi, mais plutôt une caractéristique de tout le secteur, et elle a des conséquences négatives pour toutes les parties concernées. Les entreprises de transport et de stockage de pétrole, qui utilisent des pipelines contractuels, peuvent continuer à percevoir des revenus prévisibles, que le prix du pétrole soit élevé ou bas, car leurs revenus dépendent des volumes de pétrole transportés, et non du prix du matériau journellement.

L’erreur que la titreuse « guerre de plusieurs années » invite à commettre est d’imaginer qu’ils devraient être traités de la même manière, ou que le producteur qui réalise les meilleures ventes est automatiquement celui qui produit les meilleures qualités. Dans un environnement aussi volatil, la stabilité du flux de liquidités basé sur des frais a une valeur réelle. Le bilan qui survit à une hausse des prix liée au côté offre est tout aussi important que le rapport des résultats financiers qui en bénéficie.

Rien de tout cela ne signifie que vous pouvez ignorer la guerre. Si la réouverture du détroit devient durable, le prix des produits s’atténue et les flux de trésorerie liés aux matières premières se normalisent. Si le statu quo persiste, les prix restent stables et les flux de trésorerie augmentent. C’est exactement ce que cela signifie. La guerre, dans n’importe quelle direction, est une variable que vous ne pouvez pas contrôler. Ce que vous pouvez contrôler, c’est si vous possédez des flux de trésorerie qui continuent de fonctionner malgré les fluctuations des prix, à un prix qui permet encore de faire des erreurs. Laissez les titres de presse définir les conditions, mais laissez les flux de trésorerie – et ce que vous payez pour eux – décider du résultat.