Le prix de l’huile vient de atteindre 105 dollars. Les prix du marché indiquent que son valeur sera de 74 dollars l’année prochaine.

Le chiffre indiqué dans l’éditorial de ce matin est réel : le pétrole brut de Brent était coté à…$105.20 par barilÀ partir de environ 8 heures du matin, le 10 septembre, le prix du diesel a augmenté de 3,15 dollars par jour. Cela représente une augmentation d’environ 55 % par rapport à son niveau il y a un an. Le prix du diesel a même atteint un record de 5,94 dollars le gallon. La cause est simple : il y a une guerre au détroit de Hormuz, le passage maritime qui permet la circulation des marchandises.environ un cinquième du pétrole mondialAvant les combats, et cette escalade de cette semaine – les attaques américaines sur les navires-tanks iraniens, Téhéran menaçant d’établir une nouvelle « zone d’exclusion » au large du détroit – sont précisément le genre d’articles qui font que 105 dollars semblent être un fait avéré.

C’est un fait qui devrait vous faire réfléchir. Le même marché qui facture 105 dollars pour le pétrole aujourd’hui, fixe en même temps le prix du pétrole pour une livraison en 2027 à environ 74 dollars.

Cette différence n’est pas une erreur. C’est l’ensemble de l’histoire. Un investisseur en ligne qui considère le prix du marché comme une valeur durable se trompe, alors que c’est précisément ce que la courbe des contrats à terme est destinée à éviter.

Le prix premium, pas le prix

Lorsque les coûts de livraison à court terme sont bien plus élevés que ceux d’une ou deux années plus tard, la courbe se trouve dans ce qu’on appelle « backwardation ». C’est le marché qui valide une crise à court terme, et non une pénurie permanente : ces 2027 barils sont bon marché, car ceux qui les échangent s’attendent à ce que la crise soit résolue – ou que l’énergie pétrolière puisse être utilisée autrement. En mai, un contrat Brent à un mois seulement était déjà vendu à un prix supérieur au cours normal.Plus de 20 dollars pour la livraison en juin 2027.

L’Administration américaine des informations énergétiques arrive à la même chiffre d’un autre point de vue. Dans son outlook de septembre, elle prévoit que la production pétrolière au Moyen-Orient…monterDans les prochains mois, à mesure que les traversées urgentes reprendront progressivement et que de nouvelles routes d’exportation seront ouvertes. Il a négocié le moment exact où cela se produira : les contraintes d’exportation dureront jusqu’à la fin de 2026, et la production de la région restera inférieure aux niveaux pré-conflictuels jusqu’au deuxième trimestre 2027. Mais l’orientation est essentielle. En général, il estime que la deuxième moitié de 2026 devrait se situer autour de 90 dollars par baril, tandis que en 2027, ce chiffre diminuera.environ 74 $Près du lieu où les contrats à terme pour cette année sont déjà négociés.

Cela est plus important que cela ne semble, car la perte de livraison redoutée est en partie déjà surmontée. Les déplacements de navires par le détroit sont tombés à leur niveau le plus bas depuis mai. Le secrétaire américain à l’énergie affirme que les pipelines de contournement fonctionnent toujours normalement.Plus de 9 millions de barils par jour– Deux tiers ou plus des flux pré-confliques. Le pétrole s’écoule par d’autres routes, mais à un coût plus élevé.

Une guerre qui réduit la demande

Voici la partie que les analyses plus exubérantes ont tendance à omettre : le pic représentatif un premium lié à la peur de l’approvisionnement, sur une base de demande que les analystes ont constamment diminuée tout au long de l’année. L’Agence internationale de l’énergie prévoit une demande mondiale en 2026…contratParenviron 420 000 barils par jourEnviron 104 millions de barils par jour, soit plus d’un million de barils par jour, contre les prévisions antérieures à la guerre. L’OPEP a également réduit ses propres prévisions de croissance pour l’année 2026 à environ…600 000 barils par jourLa demande de données est également une victime de cette guerre : les détours du commerce maritime, les transports de marchandises et les vols aériens sont ralentis ; le carburant est rationné en fonction du prix.

Donc, cette situation est inconfortable pour tout celui qui considère 105$ comme un seuil de prix : c’est un prix soutenu par la peur de une réduction de l’offre, dans un marché où la demande réelle diminue. Tout cela ne signifie pas que les prix doivent baisser demain. Les stocks ont diminué d’environ…400 millions de barilsCette année, l’EIA estime que ces chiffres continueront à diminuer jusqu’à la fin de l’année 2026. Cela offre un soutien réel au marché à court terme. Mais la structure sur laquelle repose ce soutien – une baisse profonde des prix, des flux d’achats en augmentation, et des prévisions des agences indiquant une tendance vers les 70 ans – est tout le contraire d’une hausse durable du marché.

La question du flux de trésorerie, et non l’information principale.

Pour ceux qui décident si une société spécialisée dans l’énergie doit figurer sur la liste des actifs à surveiller, le critère essentiel est le chiffre sur lequel on se base. Les revenus de cette année pour une entreprise vendant directement sur le marché estime sont excellents, soit 105 dollars. Mais la valeur intrinsèque dépend du prix durable de l’énergie. La courbe du marché et les données de l’EIA indiquent que cette valeur se situe entre 74 et 90 dollars. Se baser sur ce chiffre permet aux investisseurs de prédire les prix de 2027 en fonction des résultats de 2026. Or, un surprix négocié par peur peut disparaître en quelques semaines, dès que un cessez-le-feu ou la réouverture des voies navigables éliminent la menace.

Cela ne signifie pas que l’on doit vendre à un prix élevé. Cela signifie plutôt que le prix de marché élevé ne constitue pas en soi une raison suffisante pour se tourner vers une entreprise qui est exposée au marché énergétique. Ce sont les entreprises de l’énergie qui transforment ce chaos en quelque chose que les investisseurs peuvent détenir : celles dont les prix sont fixés à l’avance, ou celles dont les revenus proviennent de frais et qui ne touchent presque pas le prix de marché. Dans tous les cas, cela ne se fait que si la situation financière permet d’absorber une baisse rapide vers environ 70 dollars. La qualité du bilan est plus importante que le prix bas, surtout lorsque le risque est que le prix augmente rapidement.

La leçon est la différence entre les deux prix. Le marché paie actuellement 105 dollars par baril, alors que il s’attend à ce que le prix soit d’environ 74 dollars l’année prochaine. Avant de considérer un prix qui se rapproche de vos calculs de flux de trésorerie, demandez-vous quel des deux chiffres vous semble plus probable. Il est évident que ceux qui possèdent les barils ont déjà choisi le prix plus raisonnable.