Le prix de l’orchestre est dépassé les 100$. La courbe du cours indique qu’il s’agit d’une situation de prix élevé, et non d’une pénurie.

Brent brutPassé la barre de 100 dollars le baril le 9 septembre 2026C’est la première fois qu’il y a des transactions sur ce marché depuis la fin du mois de juillet. Il est facile de prévoir que les prix vont continuer à augmenter, car il s’agit d’une guerre entre les tankers et l’Iran dans le détroit d’Hormuz. Cette situation se transforme en une série d’attaques très importantes. Le marché réagit en déclarant que le monde manque de pétrole. Mais cet instinct mérite d’être véritablement testé avant que quelqu’un ne construise un portefeuille basé sur lui, car la différence entre le prix actuel et les prix des prochaines années raconte une histoire complètement différente.

En dessous de 2 millions de barils par jour à travers le détroit

Laissez-moi être juste envers les investisseurs : le trouble qui se cache derrière ce pic est réel, pas une rumeur. Les flux de pétrole via le détroit d’Hormuz ont été…Seuil inférieur à 2 millions de barils par jourLe nombre de personnes est passé de 8 à 9 millions la semaine avant que les combats ne reprennent à la fin du mois d’août. Selon l’IEA, l’offre mondiale devrait diminuer à environ 4,3 millions de barils par jour cette année. La pression est déjà visible aux prix de consommation américains.Le diesel américain a atteint 5 dollars le gallonLes stocks de distillats atteignent des niveaux bas pour la cinquième année consécutive. Cela signifie une réelle contraction sur le marché du pétrole. Le prix du pétrole a augmenté d’environ un quart depuis le début du mois d’août, en partie parce que cela reflète cette situation.

La question est de savoir si ce supérieur au niveau de ce point de réalisme est durable ou une mesure tactique. Et la manière fiable de y répondre n’est pas de discuter des titres de presse, mais d’examiner ce que les personnes qui prévoient les volumes physiques réellement prévoient.

Le prochain baril est moins cher que celui-ci.

Le prix le plus bas et le plus honnête pour prévoir où se dirige le pétrole est le marché des contrats à terme. Ce prix est bien inférieur à celui du contrat actuel.Le Brent pour la livraison en 2027 se négociait dans la fourchette des 70 dollars.À partir du début du mois de septembre, le prix est inférieur à 20 dollars pour le mois précédent, qui vient de dépasser 100 dollars. Le même marché qui vient de payer plus de 100 dollars pour l’or noir à livrer le mois prochain est prêt à payer environ 78 dollars pour l’or noir à livrer en 2027. C’est là le jugement du marché lui-même : la plupart des prix actuels sont en réalité une prime de risque, et non une situation de rareté qui durera longtemps.

Les modélistes officiels sont d’accord. L’EIA estime que la production au Moyen-Orient augmentera au cours des prochains mois, car les flux par le détroit se remettront progressivement en place et des routes d’exportation alternatives seront mises en service. L’EIA prévoit que le prix du baril de Brent atteindra environ 90 dollars dans la deuxième moitié de 2026.Chuter à environ 74 en 2027Pendant que les inventaires se reconstituent. L’IEA va plus loin, en prévenant que le marché pourraitSwing d’une crise à un « surplus massif » d’ici 2027La production au Moyen-Orient reprend de près de 8 millions de barils par jour, alors que la demande est plutôt modeste. La demande, d’ailleurs, n’est pas aussi forte sur ce marché – OPEC…Il a réduit ses prévisions de croissance pour 2026 à environ 600 000 barils par jour.La plupart de ces activités se situent en dehors de l’OCDE ; il n’y a presque pas de dynamique sur un marché de cette taille.

Le amortisseur a été vidé.

Tout cela ne signifie pas que ce pic est du bruit. Il y a une raison structurelle pour laquelle les titres de presse actuels influencent les prix plus que ne le justifient les barils physiques. Cette raison est simple : le coussin de capacité disponible pour absorber ce genre d’impacts a été épuisé. L’OPEP+ a mis un an à réduire ses baisses de production – en ajoutant environ 188 000 barils par jour en septembre, afin de compléter cette réduction.Retournement de la mesure volontaire de réduction de 1,65 million de barils par jour— Et les Émirats arabes unis, l’un des rares membres disposant d’une capacité de réserve significative, ont quitté le groupe en mai. Les analystes estiment que la coalition ne dispose plus que de peu de ressources disponibles.Capacité de réserve d’environ 2 millions de barils par jourC’est cet amortisseur qui aurait pu neutraliser l’impact d’un titre de journal comme “Hormuz” en une année plus calme. Avec lui, chaque évolution des prix dépasse de loin ce que les changements de l’offre peuvent justifier.

Cela indique donc une lecture pratique pour un portefeuille d’investissement. Du côté des liquidités, un prix de 100 dollars par baril augmente réellement les flux de trésorerie gratuits et la capacité à verser des dividendes chez les producteurs américains. Mais la valeur durable que ces entreprises réalisent réellement est mieux mesurée par la différence entre le prix de 100 dollars en mois précédent et le prix de 78 dollars en 2027, plutôt que par le prix actuel. Si l’on modélise les flux de trésorerie d’un producteur à un prix de 100 dollars, on modélise donc un premium que le marché lui-même anticipe comme pouvant diminuer – c’est la même erreur que celle constatée en avril, lorsque l’Iran a déclaré que les routes de commerce avec l’Iran étaient « entièrement ouvertes »…Diminution de plus de 10 % en une seule session.

La seule condition qui pourrait changer cette conclusion est une fermeture complète et durable, plutôt qu’un problème de redirection des flux de pétrole. Si le point de congestion bloque en fait plus de 2 millions de barils par jour de capacité disponible – plus que ce que les routes alternatives et les réserves américaines, canadiennes et guyanennes ne peuvent couvrir – alors 100 dollars ne représente plus un risque, mais devient une prix structurel réel. En d’autres termes, ce marché mise vraiment sur le fait que la mer de l’Est reste ouverte. Regardez les chiffres de flux, et non les variations quotidiennes, pour obtenir la réponse.