Le prix de l’or a dépassé 100$. Le rendement sur 10 ans est en réalité le facteur clé.

Cette semaine, les titres de presse mettent souvent deux choses côte à côte : le pétrole brut qui dépasse les 100 dollars, et les actions technologiques qui chutent. Cette combinaison ressemble à une cause et un effet : le pétrole coûteux, les traders ennuyés par les actions technologiques. C’est vrai. Mais si vous voulez savoir pourquoi vos actifs technologiques ont été vendus, arrêtez de regarder simplement les prix du pétrole et suivez le marché des obligations. C’est là que se mesure réellement l’impact des événements.

Voici la chaîne ; elle s’étend directement à travers un nombre qui ne fait presque pas partie des informations concernant l’énergie.

La extrémité longue fait le travail de la Fed.

Commencez par la partie évidente. La guerre est réelle, et elle bloque les voies d’acheminement du pétrole dans le monde. Le retrait effectif de l’Iran du détroit d’Hormuz – par lequel…Environ un cinquième du pétrole mondial est transporté en temps de paix.— pousséLe prix du pétrole atteint environ 107 dollars par baril, avec une hausse de plus de 6 % en une journée., etLe prix du pétrole brut aux États-Unis est remonté au-dessus de 100 dollars pour la première fois depuis avant le Memorial Day.À la station-service qui apparaît comme…L’évaluation régulière montre une augmentation de près de 4,28 dollars le gallon, soit une hausse spectaculaire de 34 % par rapport à l’année précédente..

Cela contribue directement à l’inflation.Les prix à gros volume ont augmenté de 5,4 % par rapport à l’année précédente jusqu’en août. Cet accroissement est bien plus rapide que celui enregistré en juillet, qui était de 4,8 %.Et c’est là que le marché fait quelque chose qui mérite l’attention : il a commencé à vendre des obligations à long terme.

Le rendement du titre du Trésor sur 10 ans est tombé à 4,943 %, ce qui représente son plus haut niveau depuis octobre 2023.Il se trouve juste au bord du 5 % – un niveau qu’il n’a atteint que une seule fois depuis la crise financière de 2008-09.Le niveau de 30 ans est au plus haut depuis 19 ans.Voici donc le détail qui devrait changer la manière dont vous interprétez tout cela : la Réserve fédérale n’a pas bougé.Le taux de politique monétaire est resté dans la fourchette de 3,50 % à 3,75 % depuis décembre.Ainsi, les rendements ne augmentent pas à cause des politiques de tassement de la Fed. Ils augmentent parce que le marché lui-même cherche à se tasser.

Cette différence est ce que les investisseurs appellent le « premium de terme ». C’est la compensation supplémentaire que les investisseurs exigent pour posséder de l’endettement américain à long terme. Actuellement, cette différence est augmentée par les problèmes budgétaires : un déficit qui continue d’augmenter, et le Trésor qui doit racheter les besoins de son propre endettement.les 5,2 milliards qu’il avait prévuEt il y a aussi une promesse présidentielle de verser 5 000 chèques ; les analystes affirment que cela représenterait plus de un trillion de dollars pour les dépenses fédérales. Le emprunteur est réévalué, et cette réévaluation se reflète dans l’instrument sur lequel la dette est cotée. La valeur à long terme indique simplement ce que montre le tableau budgétaire.

En raison de cette pression, les traders ont changé leur stratégie : ils ne parient plus sur les baisses, mais plutôt en tenant compte des prix actuels.Des tarifs lors de sa réunion du 15-16 septembre, avec uneUn nouveau président prononce un discours sur l’inflation, clairement pro-inflationniste, à Jackson Hole.Lorsqu’une banque centrale qui est restée inactive devient soudainement responsable de l’augmentation des prix en raison d’un choc énergétique lié à une guerre, c’est un marché où l’inflation est considérée comme plus importante que la croissance.

Pourquoi les technologies paient-elles le prix

Maintenant, le mécanisme qui relie tout cela au Nasdaq… C’est un concept qui vaut la peine d’être compris, car il permettra de réaffecter votre portefeuille sur plusieurs années.

Le rendement est une taux d’intérêt. C’est le chiffre que l’on utilise pour calculer la valeur d’un paiement futur à l’heure actuelle. C’est comme si l’on devait déprécier un paiement de 1 000 dollars reçu en 2036 pour obtenir sa valeur actuelle. Un titre du Trésor à 30 ans et une action de croissance sont deux exemples de ce phénomène : c’est une promesse de recevoir de l’argent à l’avenir, mais avec une dépréciation due aux taux d’intérêt actuels. Plus l’argent est attendu dans le futur, plus l’augmentation des taux d’intérêt diminue sa valeur actuelle.

Ainsi, lorsque les rendements à long terme augmentent le plus – et que ceux de 30 ans atteignent des niveaux record par rapport aux 19 ans, cela signifie que…prixC’est le plus difficile : les actifs dont la valeur est la plus importante à l’avenir sont les plus affectés. C’est le cas pour les technologies. Le cours des actions d’une entreprise de IA dépend des profits attendus dans cinq, dix, vingt ans. Si le taux d’actualisation est augmenté, comme cela s’est passé sur le marché des obligations, ces prévisions de profits à long terme deviennent moins précises.Le Nasdaq a chuté de environ 0,9 % jeudi, tandis que le S&P 500 a perdu 0,6 % pour une quatrième jour consécutif.Mais la douleur est concentrée précisément dans les noms de titres dont la durée de vie est la plus longue – ceux dont le prix est basé sur la croissance future, et non sur les bénéfices actuels. Ce n’était jamais vraiment une question d’hydrocarbures. C’était plutôt ce que les hydrocarbures faisaient au niveau du taux auquel le marché rémunère chaque flux de trésorerie futur… Et c’est dans l’avenir que se trouve l’industrie technologique.

La décision, et la tension qui survive à elle

Le verdict à court terme sera rendu dans les prochains jours : les données sur l’inflation des consommateurs aujourd’hui, puis la décision de la Fed mardi. Si l’inflation principale reste modérée, les partisans de la politique monétaire accommodante pourront gagner un peu. Mais si l’inflation devient plus élevée, le risque lié à une augmentation de taux de 70 % deviendra inévitable. Dans tous les cas, on ne peut pas s’attendre à une réduction des taux à long terme, car une décision sur les taux ne résout pas le problème du déficit budgétaire.

Et cette tension est ce dont il est vraiment nécessaire de prendre conscience. Le marché des obligations fait payer au gouvernement américain un prix plus élevé pour emprunter, alors que la banque centrale est poussée vers…AffermissementNormalement, c’est là que les problèmes de plomberie apparaissent : le réajustement des taux d’intérêt pour les emprunteurs se heurte à la politique d’inflation menée par la Fed. Les augmentations des taux d’intérêt ne sont pas simplement un phénomène du marché – le taux à 10 ans représente le standard pour les prêts immobiliers et les prêts corporatifs. Donc, un taux de 5 % pour un prêt à 10 ans entraîne des problèmes importants.6,76 % de taux d’intérêt moyen pour les prêts hypothécairesEt dans le coût du capital pour toute l’économie. Sam Stovall de CFRAil considère 5 % comme un « seuil émotionnel ».Et les seuils émotionnels sont là où la raison peut céder.

Pour un investisseur, le cadre est plus important que les chiffres. L’annonce principale vise à attirer l’attention sur le pétrole. L’histoire commerciale, en revanche, concerne le rendement des obligations. Il faut surveiller si le taux d’intérêt sur 10 ans dépasse 5 %. Car c’est là le signe que le marché commence à s’ajuster de lui-même – et un marché qui suit les décisions de la Fed entraîne une décision quant au camp dans lequel se trouve la Fed. Lorsque les dettes du emprunteur cessent de générer des revenus, la lutte contre l’inflation peut prendre une direction opposée. C’est le jour où les problèmes de gestion financière deviennent l’objet principal des discussions.