Le pétrole à 90 $, les cryptomonnaies en état de panique – Pourquoi le cycle de liquidité favorise toujours le risque

Le détroit d’Hormuz est effectivement fermé depuis le 28 février. L’Iran et les États-Unis se mettent d’accord sur des exigences de compensation, ce qui rend toute négociation difficile. Le prix du pétrole remonte vers 90 dollars par baril. On dit que c’est le moment où les actifs à risque perdent de la valeur.

Bien sûr, c’est complètement faux.

Les relations entre les données qui influencent réellement les prix racontent une histoire différente. La fabrication de produits est en pleine expansion, depuis plus de quatre ans. L’offre de monnaie est à un niveau record. Quant aux sentiments concernant les cryptomonnaies, ils se situent dans un état de peur absolue. Lorsque l’on se détache du titre concernant les prix du pétrole et qu’on examine le cycle de liquidité, on constate que les conditions favorisent les actifs à risque – et non l’inverse.

Qu’est-ce qui a changé aujourd’hui

Lundi, le président Trump a répondu aux exigences iraniennes concernant des compensations pour les pertes militaires américaines, ainsi que pour les morts civils et l’USS Cole. Il a également demandé une levée des sanctions et de l’embargo naval américain en échange de la réouverture du détroit. Les deux parties se sont simplement ignorées.

L’Oil a réagi. Le pétrole brut de Brent est monté à environ89,80 $ le barilLe WTI est de 84,20$. Les taux d’intérêt sur les titres du Trésor ont augmenté : ceux de 10 ans dépassent 4,7 %, ceux de 2 ans dépassent 4,25 %. Les investisseurs anticipent une inflation plus élevée en raison des coûts énergétiques plus élevés. Les marchés monétaires indiquent actuellement des chances à peu près égales pour que la Fed augmente ses taux d’intérêt en septembre.

Mais décomposons le signal et le bruit.

Le détroit est fermé, mais le marché a déjà absorbé cet choc.

C’est leLa plus grande interruption de l’approvisionnement dans l’histoire du marché mondial du pétrole.Période. Les flux qui traversent le détroit ont diminué par rapport à la moyenne avant la guerre.20 millions de barils par jour à 2,7 millions.Au printemps, la production de l’OPEP a diminué de plus de 30 %. Le prix du Brent a atteint 144 dollars en avril – soit plus que le double des niveaux d’avant guerre.

Mais nous sommes en août, et Brent a une valeur de 88$. C’est parce que le marché…déjàL’IEA a annoncé une réserve stratégique historique de 400 millions de barils. Cette réserve pourrait être épuisée à présent, c’est pourquoi les prix augmentent. Mais les pires effets des changements de prix se sont produits il y a plusieurs mois. L’Arabie saoudienne exporte plus de 5 millions de barils par jour via le pipeline Est-Ouest, sans passer par le détroit. Les Émirats arabes unis utilisent leur pipeline Habshan-Fujairah et atteignent près de 85 % des niveaux d’exportation pré-pandémiques. Les exportations américaines ont atteint un record de 13,1 millions de barils par jour en mai.

L’EIA a publié son outlook énergétique à court terme pour août ce matin. Il est estimé que les contraintes sévères liées au détroit persisteront tout au long du mois d’août. Les prévisions indiquent que le prix de l’énergie Brent devrait rester stable.$85 au troisième trimestreEt on s’attend à une baisse progressive à 69 dollars le baril en 2027, à mesure que la production se remet de ses dommages. Un analyste du secteur pétrolier décrit toute cette situation comme une guerre de patience, où le pétrole reste dans un état de stagnation.Étendue : 75–95Pendant que les deux parties attendent que l’autre cligne des yeux.

Ce n’est pas un pic qui remet en question les conditions financières. C’est plutôt un environnement de coûts d’énergie plus élevés sur le long terme, que les données macroéconomiques n’ont pas encore réussi à dépasser.

ISM indique que l’économie se développe rapidement.

C’est là que la plupart des analystes se trompent. Ils voient le prix du pétrole à 90 et supposent une récession. Les données, en revanche, le disent autrement.

Le ISM Manufacturing PMI a grimpé à55,6 en juilletLe chiffre a augmenté de 53,3 en juin, dépassant les attentes de 54,0. C’est la plus forte augmentation de l’activité industrielle depuis mai 2022, et c’est le septième mois consécutif d’expansion. Les volumes de production ont atteint 58,5. Les nouveaux commandes ont également augmenté. La demande est restée stable.

Cela est important, car l’ISM est un indicateur clé pour l’économie dans son ensemble. Le prix du Bitcoin, qui est lié à l’ISM, suit constamment les mouvements réels de l’ISM. Lorsque l’ISM augmente, les cryptomonnaies et les technologies suivent également cet évolution – car elles sont évaluées en fonction des attentes économiques futures, et non en fonction des nouvelles concernant le pétrole. Le secteur manufacturier montre que l’économie ne s’effondre pas. Les entreprises commandent, produisent et embauchent à un rythme que nous n’avons pas vu depuis quatre ans.

L’offre de monnaie est à un niveau record – le moteur de la liquidité continue de fonctionner.

US M2 atteint son objectif23,16 billions de dollars en juin 2026C’est le niveau le plus élevé jamais enregistré. Le M2 des quatre grandes banques centrales combinées s’élève à 102,7 billions de dollars, soit une augmentation de 8,1 % par rapport à l’année précédente.

C’est ce processus de circulation des liquidités qui influence réellement les prix des actifs. Pas les actualités liées au pétrole quotidiennes, ni les événements géopolitiques. Une croissance du volume monétaire de 8 % signifie que le moteur de la liquidité mondiale continue d’augmenter. Lorsque la liquidité augmente, les actifs à risque ont tendance à augmenter. Lorsqu’elle diminue, ils baissent. C’est ainsi que cela se passe depuis des décennies, et cela s’applique aussi bien aux cryptomonnaies qu’aux actions.

Le suivi du bilan de la Fed, publié la semaine dernière, montre queActifs consolidés qui continuent sur la voieCe qui a permis de soutenir les marchés face à de nombreuses crises. La Fed n’a pas adopté une attitude hawkish en ce qui concerne la liquidité ; c’est l’ BCE que les marchés attendent pour un éventuel renforcement des taux en septembre.

Crypto a peur – ce signal contraire.

Regardez maintenant ce que font les cryptos.

Bitcoin se négocie à 63 670 dollars – une baisse de 31 % sur les 250 derniers jours par rapport à son plus haut niveau des 52 semaines, qui était de 125 500 dollars. Ethereum se situe à 1 879 dollars, avec une baisse de 40 % au cours de la même période. Le capitalisation totale du marché des cryptos est de 2,18 billions de dollars. L’Indice de peur et de cupidité se situe à 29 – c’est un niveau de peur marqué. La domination du USDT est de 8,4 %, ce qui indique que de l’argent afflue vers les stablecoins. C’est une position défensive. Les gens ont peur.

Lorsque l’indice de peur et de cupidité atteint 29, le sentiment des investisseurs est dans une situation où la majorité pense que les marchés sont à risque. Ce n’est pas une raison pour être pessimistes – c’est plutôt un signal pour vérifier si les indicateurs clés soutiennent ce pessimisme. Nous avons juste vérifié ces indicateurs.

L’ISM se développe. Le M2 atteint un niveau record. La liquidité augmente également. La situation est complètement contraire à ce que la peur suggère.

Le véritable canal de transmission – et pourquoi il n’a pas encore cassé

Les prix du pétrole ont un impact sur les cryptomonnaies à travers quatre canaux : les coûts énergétiques plus élevés réduisent les dépenses des ménages et des entreprises ; les anticipations d’inflation poussent les banques centrales à adopter des politiques monétaires plus restrictives ; les taux d’intérêt sur les obligations du Trésor augmentent, ce qui entraîne une fuite d’argent des actifs à risque ; enfin, la liquidité du système diminue lorsque les marges bénéficiaires sont réclamées et que le levier financier s’effondre.

Les trois premiers canaux sont actifs. Les taux d’intérêt de la banque centrale augmentent. L’inflation est un problème : les données sur le CPI en juillet seront publiées mercredi, et les marchés financiers anticipent une possible hausse des taux d’intérêt par la Fed en septembre. Mais le quatrième canal – l’écoulement réel de liquidité – n’a pas eu lieu.

Le M2 se situe à 23,16 billions de dollars. Ce chiffre ne semble pas indiquer une érosion de la liquidité. Les banques centrales mondiales restent des fournisseurs nets de liquidité, et non des débiteurs nets. Cela est plus important pour les prix des actifs que tout événement géopolitique individuel.

Le marché à basse tension de 2022 est survenu parce que la Fed a réduit activement son bilan, tout en augmentant les taux d’intérêt. C’était donc un événement de contraction de la liquidité. Ce qui se passe maintenant, c’est une perturbation de l’offre d’énergie, ajoutée à un environnement de liquidité en augmentation. Ce sont des régimes macroéconomiques fondamentalement différents.

Où cela va de là…

Le scénario le plus probable est une guerre de destruction progressive dans le détroit, avec un prix du pétrole entre 75 et 95 dollars. Les données macroéconomiques continueront de déterminer la direction des prix des actifs. Si l’ISM reste supérieur à 50 et si les montants en M2 continuent d’augmenter, le cycle de liquidité favorisera les actifs à risque, indépendamment du prix du pétrole. Si l’Iran prend une décision favorable et que le détroit se rouvre partiellement, le prix du pétrole pourrait baisser plus rapidement que les marchés ne l’attendaient. L’EIA prévoit déjà que le prix du Brent atteindra 69 dollars en 2027.

Le risque est réel et il vaut la peine de le mentionner clairement : si l’inflation due aux coûts énergétiques élevés persiste pousse la Fed à augmenter les taux d’intérêt en septembre, cela entraînera des conditions financières plus restrictives. Le prix du marché monétaire, qui se situe à environ 50/50 concernant une augmentation des taux d’intérêt en septembre, indique que ce n’est pas encore une évidence, mais le risque existe bel et bien. Attendez les données du CPI pour juillet mercredi. Si l’inflation des services essentiels s’accélère, la Fed pourrait prendre une décision hawkish.

Au-delà de cela, la situation globale ne s’est pas changée : le cycle de liquidité mondiale est le moteur principal des prix des actifs. Le pétrole n’est qu’un symptôme, pas la maladie en soi. Les sentiments économiques sont de la peur, pas la vérité.

La vision globale du GMI

• La perturbation du détroit d’Ormuz est grave, mais elle est déjà largement prise en compte dans les prix du pétrole. Le prix du Brent à 88 dollars ne correspond en rien au niveau record de 144 dollars atteint en avril, qui a mis à l’épreuve les conditions financières.
• L’ISM à 55,6 représente l’augmentation la plus forte dans le secteur de la fabrication depuis quatre ans. L’économie ne se brise pas : elle accélère plutôt.
• M2 atteignant un niveau record de 23,16 billions de dollars signifie que le système de liquidité fonctionne toujours correctement. C’est ce qui est important pour les prix des actifs.
• La peur et la cupidité à 29 ans constituent un signe contraire, lorsque les indicateurs principaux indiquent l’inverse. C’est bien le cas.
• La configuration favorise les actifs à risque. Le pétrole constitue le bruit. La liquidité est le signal.

À surveiller :

Les données du CPI pour juillet, publiées mercredi – si l’inflation des services de base reste stable, la Fed n’a aucune raison de augmenter les taux d’intérêt en septembre. De plus, le vent favorable en matière de liquidité persiste. Les données ISM pour août, publiées le 1er septembre – si elles restent supérieures à 55, cela confirme que la industrie manufacturière se remet bien, et les prix liés aux cryptomonnaies devraient augmenter également. Quant à la situation en Iran : l’inflation est supérieure à 100 %, sa monnaie a perdu 95 % de valeur, et le pays ne peut pas survivre sans exporter du pétrole. Quelqu’un cligne des yeux… Le risque lié au pétrole devient alors plus négatif.

Bonne chance là-bas.